H股股价两日跌超17%！持续亏损的君实生物（01877.HK）怎么了？

原創

近日，知名创新药企君实生物（688180.SH，01877.HK）的股价（以下均指前复权）遭遇明显下挫，其中A股在12月19日大跌19.44%，H股在12月19日大跌14.59%，并在12月20日续跌2.95%，两日跌幅超过17%。

抗疫概念股炒作热潮回落

从消息面来看，君实生物近日股价下挫和抗疫概念股炒作热潮回落有关。

据了解，该公司成立于2012年12月，是一家以创新为驱动，致力于创新疗法的发现、开发和商业化的生物制药公司，在研产品管线覆盖五大治疗领域，包括恶性肿瘤、自身免疫系统疾病、慢性代谢类疾病、神经系统类疾病以及感染类疾病。

由君实生物联合中国科学院上海药物研究所、中国科学院武汉病毒研究所、中国科学院新疆理化技术研究所、苏州旺山旺水生物医药有限公司、中国科学院中亚药物研发中心/中乌医药科技城（科技部“一带一路”联合实验室）共同研发了新冠小分子口服在研药物VV116，其作用靶点为RdRp（RdRp：负责病毒RNA合成，活性中心高度保守，是抗SARSCoV-2的重要靶标）以及核苷类似物。

因此，该公司属于是“根正苗红”的抗疫概念股之一。

而在近日，港A两市的抗疫概念炒作热度有所下降，部分概念股出现了大幅下跌的情形。

最典型的莫过于山东新华制药股份（00719.HK）。该股在2022年12月5日至2022年12月16日期间累涨超过166%，但是在12月19日大跌11.85%，并在12月20日续跌超10%。

相较而言，在前段时间防疫概念炒作正盛之时，君实生物的表现在板块中并不强势，而在板块热度回落之时，该股反而遭遇了大跌。

实力不俗的创新药企，却连续亏损多年

不过，股价的表现并不能完全代表实力。其实，君实生物在创新药企领域算是明星企业之一，是港股市场为数不多实现“摘B”的公司。

2022年中报显示，在研发管线方面，君实生物旗下有超过20项在研产品处在临床前开发阶段，另有近30项在研产品处于临床试验阶段（其中昂戈瑞西单抗、VV116、贝伐珠单抗以及PARP抑制剂处于III期关键注册临床试验阶段），而处于商业化阶段的在研产品共3项，包括特瑞普利单抗、埃特司韦单抗以及阿达木单抗。

其中，特瑞普利单抗（商品名：拓益®）为其自主研发的中国首个成功上市的国产PD-1单抗，至今已在中国、美国、东南亚和欧洲等地累计开展了覆盖超过15个适应症的30多项临床研究，涉及肺癌、鼻咽癌、食管癌、胃癌、膀胱癌、乳腺癌、肝癌、肾癌及皮肤癌等适应症。

特瑞普利单抗在关键注册临床研究中，除了广泛布局多瘤种的一线治疗外，也同时在肺癌、肝癌、胃癌和食管癌等适应症上积极布局围手术期治疗/术后辅助治疗，推进肿瘤免疫治疗在肿瘤患者病程早期的应用。

君迈康®为公司与迈威生物及其子公司合作的阿达木单抗。2022年3月，君迈康®用于治疗类风湿关节炎、强直性脊柱炎及银屑病的上市申请获得NMPA批准，并于2022年5月开出首张处方。2022年8月，君迈康®用于治疗克罗恩病、葡萄膜炎、多关节型幼年特发性关节炎、儿童斑块状银屑病、儿童克罗恩病共五项适应症的补充申请获得NMPA受理。

埃特司韦单抗（JS016）则是由中科院微生物所与君实生物联合开发的治疗性抗体新药，具有独特的靶向性，可针对新冠病毒精准进攻，能阻止病毒进入细胞，快速产生作用。2021年11月，JS016与另一中和抗体联合使用已获得全球15个国家紧急使用授权。

此外，昂戈瑞西单抗、VV116、贝伐珠单抗以及PARP抑制剂均处于III期关键注册临床试验阶段，如果进展顺利，这些药物距离商业化也并不太远。

值得注意的是，在有产品已商业化的加持下，君实生物的营收在近些年可谓是增势迅猛，直接从2017年的5449.98万元（如非特指，以下元均指人民币元）增长到了2021年的40.25亿元，不过其归母净利润却一直未能摆脱亏损状态，如下图所示。

而在2022年前三季度，该公司实现营收12.18亿元，同比下降55.18%；归母净利润再度暴亏15.95亿元，同比下降306.69%。

据了解，君实生物期内营收下降主要是因为上年同期内JS016（新冠中和抗体埃特司韦单抗）产生了基于与礼来制药合作的海外市场大额技术许可收入及特许权收入，前述相关合作事项的全部里程碑事件已于2021年度达成并确认收入。

而归母净利润亏损则是因为期内营收的减少以及为研发管线拓展、研发项目快速推进而增加的研发投入。

事实上，在营收持续增长的同时，该公司各期内的销售费用、管理费用、研发费用也都在持续增加，其中研发费用从2017年的2.75亿元增长到了2021年的20.69亿元，2022年前三季度则是16.36亿元。

作为一家花钱如流水的创新药企，君实生物没少在资本市场募集资金给自己“补血”。

据悉，该公司最初在新三板上市的时候就被称为是“吸金王”，此后转战港股“18A”板块又募集到了一笔巨资，2020年登陆A股科创板，又实际募到了48.36亿元。

最新一笔，君实生物于12月份在A股完成定增，募得37.77亿元，认购对象不乏明星机构，包括UBS AG、广发证券、华夏基金、诺德基金、招商基金、银河证券等。

结语

总的来看，虽然最近的股价表现不是太好，也一直未能实现扭亏为盈，但多款重磅产品在手的君实生物实力并不弱，此次的巨额定增得到多家明星机构的认购也从侧面证明了其“魅力”。

值得一提的是，该公司此前就曾凭实力入选了“港股100强”榜单。

“港股100强”评选活动始于2012年，由腾讯网和财华社共同发起。活动旨在利用大数据和一系列科学、公允的评价指标对上一年度香港上市公司的各项数据进行分析与计算，评选并公布优秀的上市公司榜单及颁发奖项。

如今，由港股100强研究中心主办，财华社、富途安逸、洞视科技联合协办的“2021/2022年度第十届香港上市公司高峰论坛暨港股100强颁奖盛典”将于2023年2月24日香港港岛香格里拉大酒店举行。

作为创新药企的代表之一，君实生物能否再次入选让我们拭目以待。