破发率达87.5%！机构却称：北交所新股投资价值正逐渐显现

原創

在A股的历史上，很多时候，打中新股意味着坐等数钱。不过，新股市场有时也会出现一阵一阵的破发潮，其结果就是中签如“中枪”。

在刚刚过去的2022年，沪深交易所和北京交易所的新股市场就出现了多次破发潮，全年的破发率均超过了40%，其中北交所新股市场的破发情况尤为严重。

全年42只北交所新股破发，12月独占28只

同花顺的数据显示，2022年沪深交易所新股市场的表现不好，全年330只新股上市，上市首日破发了135只，破发比例达到了40.91%。

与此同时，2022年有84只新股登陆北交所，其中上市首日破发的数量为42只，破发比例高达50%，超过了沪深交易所全年的破发率。

从单月的数据来看，2022年12月份有32只新股在北交所上市，其中的28只在上市首日遭遇破发，单月破发比例高达87.5%。

此外，11月份的破发率达44.44%，9月份的破发率为37.5%，7月份的破发率为33.33%，而1-4月份、8月份的表现较好，破发率均为0。

从单只破发股的首日涨跌幅来看，首日跌幅超过20%的有3只，分别是三祥科技、华光源海、浙江大农；另有11只北交所新股首日跌幅处于10%-20%区间，包括美登科技、奔朗新材、雷神科技等。

而在32只首日上涨的北交所新股中，威博液压、硅烷科技、科创新材的首日涨幅超过100%；另有11只北交所新股的首日涨幅位于30%-100%区间，包括中纺标、亿能电力、格利尔等。

不难看出，虽然2022年北交所新股整体的破发率比较高，但还是有一些“肉签”的。

下半年过会数量明显提升，流动性受到考验

从原因来看，2022年北交所新股高破发率有多方面的因素。

最直接因素就是上市的新股数量较多，尤其是下半年出现了较为明显的加速、集中发行上市。

实际上，北交所2022年下半年的发行上市审核效率在明显提升。据悉，2022年10月和11月上市的北交所公司从受理到过会所需的时间已缩短至100天以下，其中华玲股份和中科美菱从受理到过会更是仅用时37天，创造了A股史上最快过会速度。

审核效率的提升也推动北交所快速实现了高质量扩容，2022年8月以来北交所每月的过会数量均增长至10家以上，12月的过会数量更是创下北交所开市以来的新高。

上述变化也体现在了下半年的上市新股数量和破发新股数量上。

值得一提的是，北交所目前正在研究实施“领航计划”，预计新三板优质企业挂牌一年后可以在1至2个月内“直通北交所”，实施后有望进一步提升发行审核效率。

而在另一边，北交所的流动性并不足以支撑下半年大量新股上市。

根据规定，个人投资者参与北交所市场新股申购及二级市场交易要满足两个条件：一是申请权限开通前20个交易日证券账户和资金账户内的资产日均不低于人民币50万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）；二是参与证券交易24个月以上。

还有，北交所上市公司的成色和得到的关注度相较于沪深交易所而言或许也稍有不足。

总之，北交所线上打新和在二级市场交易的门槛相对较高导致大量资金量较小的散户无法参与，再加上关注度也偏低，市场中的资金就要少上很多，流动性并不那么充裕，这一点可从北交所上市公司的日常成交量看出，其结果就是北交所新股上市后的承接力自然较弱。

另外，时近年底，一部分投资者会选择持币过节，资金层面观望情绪较浓，这或许也是12月份北交所新股破发率极高的原因。

发行价偏高往往也是A股市场新股破发的原因之一，一些北交所新股或许同样存在这方面的问题。

打新人数下滑，高破发率倒逼下调发行价

值得注意的是，新股破发潮的出现往往会预示着投资者打新热情下降。

Wind数据显示，12月启动招股工作的北交所新股中，网上有效申购户数低至平均5.54万户，创下2022年内新低。比如太湖雪，有效申购户数只有2.49万户。佳合科技和三祥科技的有效申购户数也只有3万户。

而在此前的9月-11月期间，北交所网上有效申购户数平均为8万-9万户区间。网上投资者打新高峰期是在2022年2月、3月，分别平均有37.48万户、23.68万户。

打新人数下降、新股频频破发也倒逼着一些北交所新股调低发行价和募资规模。

据了解，在2022年下半年，多家拟北交所上市公司在提交注册或注册获批后，紧急调整了北交所公开发行方案，普遍涉及降低发行底价。

例如，12月26日，即将登陆北交所的康乐卫视修改发行底价，从77.68元/股调整为45元/股；发行股数也从计划发行不超过3872.17万股（未考虑行使超额配售选择权），调整为不超过700万股（未考虑行使超额配售选择权）。即公司募资规模从30.08亿缩水至3.15亿。

而注册申请已于12月9日获批的乐创技术，紧急宣布调整北交所发行方案，主要涉及调整发行底价，这已经是该公司第二次下调发行底价。

上会前夕，乐创技术曾将发行底价由25元/股调整为18.32元/股。这次将发行底价调整为12.8元/股。两次下调后，乐创技术的发行底价累计下调了48.8%。

此外，峆一药业、锦波生物、海达尔、东和新材、花溪科技等多家北交所上市公司也选择了下调发行底价。

结语

虽然2022年北交所新股的整体表现不好，但近期一些机构依然表达了对于北交所打新市场的看好。

申银万国证券研报指出，从当前时点看，一方面新股审核节奏放缓，缓和市场供求关系；另一方面二级市场估值跌入较高性价比区间，长期投资价值显现。随着二级市场走强，新股投资意愿有望逐步改善。

开源证券的研报称，随着北交所持续优化发行审核机制并严把质量关，未来北交所新股市场将迎来发行数量和发行质量的双提升，北交所新股的投资价值正在逐步凸显。