【百強透視】國内汽車經銷市場觸底了？中升控股股價強勢回升

原創

自去年11月以來，港股汽車經銷商上市企業股價集體拉升。其中，中升控股(00881.HK)股價從谷底快速回升，至今累計漲幅超過60%，創下去年7月以來新高。

包括中升控股在内的數家經銷商股目前均處於估值回歸階段，相較於一年前的市盈率，目前多家企業市盈率仍不高。目前，中升控股市盈率(TTM)約12倍，略高於歷史均值。

招商證券近日在研報中指出，板塊前期深度調整，估值吸引，中升控股中長期的增長基礎紮實，基本面有望重回增長。

回購不斷，投行紛紛看好

中升控股是國内領先的全國性汽車經銷商集團之一，其專注於經營豪華和中高端品牌組合，包括奔馳、雷克薩斯、奧迪、寶馬、沃爾沃、捷豹路虎、豐田、日產、本田等品牌。

中升控股過去一年在二級市場持續回購公司股份，成為近期公司股價觸底回升的推動力之一。

根據Wind數據統計，自去年5月10日至今，中升控股累計回購股份數目達到了1321.75萬股，佔總股份比重約為0.49%，涉資約4.76億港元。

除了回購外，中升控股的控股股東也在持續增持公司股份，在2022年9月增持了數次，累計增持額超過9000萬港元。2022年10月，公司控股股東再次增持了公司29.05萬股。

此外，中升控股近期持續獲得數家投行看好。

其中，麥格里首予中升控股「跑赢大市」評級，目標價81.6港元；大摩給予中升控股「增持」評級，目標價46港元；招商證券維持中升控股「增持」評級，目標價65港元。

汽車經銷市場暖春到來了？

在2022年，受疫情以及整體宏觀環境下行壓力影響，國内汽車經銷商行業寒風凜冽。

中國汽車流通協會調研結果顯示，2022年全年有約90%的經銷商未完成銷量目標，接近一半的經銷商處於虧損狀態。

而在去年12月，國内乘用車零售市場明顯回暖，當月零售量約為216.9萬輛，同比增長3%，環比增長超過30%，這也是2008年以來最強的12月環比增速。

中國汽車流通協會副秘書長郎學紅近日表示，隨著2022年12月「防疫新十條」政策的出台，全國防控政策全面優化，汽車市場回補效應顯現，消費需求穩步釋放。

此外，目前國内燃油車購置稅優惠和新能源補貼政策即將到期，疊加春節前購車需求提前釋放，對汽車市場起到支撐作用，各大車企及經銷商進入年底衝刺階段。

12月中國汽車經銷商庫存預警指數為58.2%，庫存預警指數位於榮枯線之上，但相較於11月已有明顯回落。最直觀的表現就是，北京、上海和深圳等城市已經恢復了往年的堵車日常。

展望2023年汽車銷量目標，中國汽車流通協會數據顯示，64.1%的經銷商認為汽車銷量同比增長。

逆勢拓店，二手車業務亮眼

在艱難的2022年，中升控股和永達汽車(03669.HK)及美東汽車(01268.HK)一起同病相憐，經營業績不儘如人意。

在2022年上半年，受經營惡化、庫存壓力大等因素衝擊，上述三家企業的歸母淨利潤分别同比下降7.3%、42.5%及36.1%。

中升控股2022年上半年整體經營業績在行業内並不算太糟，收入僅同比微降1.5%，主要是受新車銷量下滑影響。報告期内，公司新車銷量24.23萬台，同比下降12.1%，其中豪華品牌銷量同比下降11.1%。

汽車售後服務市場因需求偏剛性，在2022年受到疫情衝擊並不大，公司報告期内售後業務收入實現逆勢增長，同比增長13.4%至128.2億元。同時，公司二手車交易量達6.56萬台，同比減少1.7%，但該業務收入同比大幅增長了25.5%至43.96億元，展現出較強的韌性。

二手車的核心目標是促進新車銷售和本品零售，實現客戶用車全生命周期的價值循環。據天天拍車數據1月5日發佈的一份報告顯示，2022年新能源二手車在線交易逆勢增長，相較於2021年實現25.3%的增長。

中升控股在半年報中表示，將充分發揮全國性經銷商集團的優勢，努力提升二手車業務的佔比。

值得留意的是，在市況不佳的背景下，中升控股逆勢擴張，繼續深化在高線城市和經濟發達重點區域的網絡佈局。2022年上半年，公司經銷店總數增加至417家，較上年同期淨增加31家，顯著高於同期分别淨增加21家及11家的永達汽車和美東汽車。

麥格里近日在研報中表示，中升控股在經銷行業的經銷網絡、奢侈品牌曝光率和營運效率方面具有強大的競爭優勢，指集團處於有利地位，可以捕捉不斷增長的汽車升級換代需求。

據悉，中升控股作為國内汽車經銷市場的龍頭企業，綜合競爭力較強，過去數年經營業績穩中有升，享受到了國内汽車經銷市場的發展紅利。基於此，中升控股曾多次入圍「港股100強」榜單，證明了自己的實力。

官網顯示，「港股100強」評選活動始於2012年，由騰訊網和財華社共同發起。活動旨在利用大數據和一系列科學、公允的評價指標對上一年度香港上市公司的各項數據進行分析與計算，評選並公佈優秀的上市公司榜單及頒發獎項。活動以專業、客觀、公正、準確為宗旨，致力於評選出香港主板上市公司中發展良好及擁有投資價值的上市企業，為港股投資者樹立投資標桿，促進香港資本市場的健康繁榮發展。同時，活動將高峰論壇與上市公司頒獎典禮結合，探討金融市場與經濟趨勢，影響力逐年擴大，已成為香港財經界與金融界年度盛會之一。

在新的一屆「港股100強」評選活動中，中升控股有望再度在榜單中獲得一席之地。

據悉，由港股100強研究中心主辦，財華社、富途安逸、洞視科技聯合協辦的「2022香港上市公司發展高峰論壇暨第十屆港股100強頒獎典禮」將於2023年2月24日香港港島香格里拉大酒店舉行。活動會圍繞發展熱點開展論壇，匯聚行業翹楚，加強交流合作，幫助更多香港上市公司融入國家大局，把握大灣區機遇，共商建設前路。屆時亦將有線上直播帶您「親臨」現場，期待與業界人士共享盛宴。