原油价格上涨推高业绩，“三桶油”纷纷开启新能源之旅

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市场俗称的“三桶油”是指中石油（601857.SH，00857.HK）、中石化（600028.SH，00386.HK）、中海油（600938.SH，00883.HK）这3家企业。

这三家巨无霸堪称我国基础化工的基石，同时也是国内能源的重要保障。由于同样身处石油化工行业，这三家企业是市场经常拿来比较的对象。

2022年是石油化工行业高景气的一年，国际油价强势上涨，作为石油化工领域巨无霸，“三桶油”业绩表现如何？

国际油价中高位运行

复盘2022石油化工行业发展，油价成为激荡产业起伏的核心中枢。

2022年，国际金融市场波动明显，全球经济衰退风险加大。受经济衰退预期、地缘政治风险等因素影响，油价先扬后抑，油价始终在中高位运行。

具体来看，2022年上半年，由于地缘纷争等因素，业内担心俄罗斯原油产量大幅下降，且OPEC供给端维持偏紧，石油行业处于供不应求的局面，供给端主导国际油价。

而进入2022年下半年，美联储开启激进加息模式，引发市场对经济衰退的担忧，油价开启宽松震荡模式，需求端开始主导国际油价。

虽然需求有紧张有宽松，但整体来看，去年油价呈现上涨态势，目前油价位于中高水平。银河证券研报数据显示，2022年Brent和WTI油价均价分别为99.04和94.30美元/桶，涨幅39.6%和38.5%。

受益于原油大涨，国内石油化工领域也延续了2021年来的高景气。据长江证券研报显示，前三季度石化板块营收和业绩均有所回升。尤其是近石油端相关板块上涨明显，其中石化板块业绩同比增速为16.31%，油气开采约为59.72%，勘探及油气服务约为39.96%。

但同时石油等传统能源较高的价格也为行业带来一些负面影响，尤其是在经济衰退影响下，终端化工品需求低迷，导致传统炼化一体化领域业绩显著承压。

长江证券研报显示，2022年前三季，传统炼化板块业绩同比增速为-11.69%，石油化工下游深加工业绩同比增速为-29.14%。

上游业绩大幅增长

具体到“三桶油”，2022年前三季度，中国石油、中国石化、中国海油上游板块业绩同环比实现大幅增长。

报告期内，中国海油抓住油价上涨有利时机，持续加大勘探开发力度，增储上产、提质增效取得积极成效，成本竞争优势进一步巩固，盈利水平大幅提升。

2022年前三季度，公司实现未经审计的油气销售收入约2658.9亿元（单位人民币，下同），同比上升67.6%，主要原因是国际油价上升和销量增加；期内公司实现营业收入3111.45亿元，同比增加78.97%；归属于母公司股东的净利润达1087.7亿元，同比上升105.9%。

前三季度，公司的平均实现油价为101.40美元／桶，同比上升55.8%，与国际油价走势基本一致；平均实现气价为8.14美元／千立方英尺，同比上升20.2%，主要原因是市场供求影响带来的价格上涨。公司桶油主要成本管控良好，前三季度桶油主要成本为30.29美元。

中国石化方面，按中国企业会计准则，前三季度，公司实现营业收入24533.22亿元，同比增长22.6%；实现归属于母公司股东净利润为566.6亿元，同比下降5.6%。

中石化是传统的炼化一体化公司，本次净利润下降与炼化板块经济度不佳有关。公司表示，受高油价和疫情影响，主要化工产品需求疲弱、毛利收窄，前三季度乙烯当量消费量同比下降1.0%。

中国石油方面，按国际财务报告准则，2022年前三季度，公司实现营业收入24554.01亿元，比上年同期增长30.6%；实现归属于母公司股东的净利润1202.71亿元，比上年同期增长60.1%；经营活动产生的现金流量净额比上年同期增长38.3%，自由现金流大幅增长，财务状况健康良好。

可以看出，去年前三季，中石化在利润增速上稍逊一筹，“老大哥”中国石油继续保持高速发展。

在经历了2022年收入大幅增长，2023年“三桶油”发展态势如何？回答这个问题或仍要回归到原油价格走势上。

展望2023年，国际原油价格走势更加扑朔迷离。银河证券认为，当前油价的不确定性主要来自供应端，需密切关注OPEC+产量政策调整及执行情况、俄罗斯原油出口情况、伊核谈判进展、美国产量恢复速度等。

从供应端看，OPEC+执行减产，俄罗斯石油和石油产品受欧盟等价格限制带来的影响致其产量下降程度仍存不确定性；需求端，受全球经济衰退预期影响，原油消费增速将放缓，需求端仍将压制油价上行高度。银河证券认为，2023年油价重心或有回落，预期Brent原油价格在80-90美元/桶。

总体看，原油价格依然或维持高位，叠加国内防疫政策的调整和经济回升，三家巨无霸或仍能持续稳增长。

新能源成产业升级方向

近年来，在双碳政策引导下，“三桶油”也在积极向新能源布局，投入光伏、风电、氢能等新能源建设中。

“老大哥”中石油发布《2021年社会责任报告》，在内中表示，力争2025年左右实现碳达峰，2035年外供绿色零碳能源超过自身消耗的化石能源，2050年左右实现近零排放。

中海油也正式发布《中国海油“碳达峰、碳中和”行动方案》，要在2028年实现碳达峰，2050年实现碳中和。

不过目前看，巨无霸们的转型仍处于投资布局阶段。

以在新能源领域布局较广的中石油为例，其新能源项目覆盖了风电、光伏、氢能等。

中石油的氢储能布局相对较早，2021年9月，中石油在环渤海、陕甘宁等7个区域部署建设20个氢提纯项目，可实现“蓝氢”供应，目前氢气产能已超过260万吨/年。

风电方面，2022年9月，中石油首个风电工程吉林油田风电工程项目正式开工；同年，中石油迄今最大的光伏项目——玉门油田300兆瓦光伏并网发电项目正式启动。

中国海洋石油的绿色布局也在稳步推进，在去年三季报中，中国海洋石油表示，渤中-垦利油田群岸电工程项目导管架完成海上安装，甘南“牧光互补”项目开工建设，新能源板块粤、闽区域公司注册成立。

中石化已经将氢能定位成新能源核心业务，目前在“三桶油”中氢能业务发展规模最大。在其氢能中长期发展战略中，中石化还明确表示要打造“中国第一氢能公司”。“十四五”期间，公司拟规划布局1000座加氢站或油氢合建站。

小结

中石油、中石化、中海油堪称港股市场三大巨无霸，在石油价格位于高位下，三巨头近年业绩也有较大的增长。在新能源布局上，三大巨头也是不遑多让，各自设定明晰的发展目标，为国内新能源发展助添力量。

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