春节将至，公路及铁路板块持续活跃，行业复苏号角已吹响？

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伴随防疫政策的大调整，有效地刺激了各行各业的复苏。

在二级市场，作为经济恢复的主要受益领域之一，公路及铁路板块近期涨势如虹，成分股表现亦是相当出彩。其中，2022年11月迄今，越秀交通基建（01052.HK）、湾区发展（00737.HK）均累计反弹近5成，安徽皖通高速公路（00995.HK）累涨超37%，深圳高速公路股份（00548.HK）累涨超27%。

1月16日，在港股上市公路及铁路股延续强势。其中，广深铁路股份（00525.HK）、江苏宁沪高速公路（00177.HK）均涨逾1%，湾区发展（00737.HK）、安徽皖通高速公路（00995.HK）、

深圳高速公路股份（00548.HK）等皆涨。

01“疫后复苏”，催化行情

2022 年11月以来，防疫政策迎来边际变化。包括“二十条措施”的优化、疫情防控“新十条”等；2023年1月8日以后，我国疫情防控进入“乙类乙管”时代。

市场分析指出，随着疫情影响边际好转，经济将回归常态化运行，出行意愿有望逐 步恢复，预计公路及铁路运输行业有望企稳回升。

尤其是今年1月7日以来，2023年春运正式拉开序幕，作为疫情防控进入新阶段后的首个春运，将迎来多年未见的高峰客流。疫情三年来民众累计的回乡过年、探亲访友、旅游观光等出行需求集中释放，春运期间公路、铁路、水路、民航等客运量均呈现恢复性增长。

来自国务院联防联控机制春运工作专班数据显示，1月15日（春运第9天）全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客4114.1万人次，比2022年同期增长47.2%。

通运输部预计，今年春运（1月7日至2月15日）客流量会大幅增加，约为20.95亿人次，较去年同期增长近一倍，恢复到2019年同期的七成左右。

在复苏的预期中，自2022 年11月以来，港A股公路及铁路板块一改此前萎靡的走势，开始企稳并明显回暖。行情数据显示，截至目前，港股公路及铁路板块累计反弹已超33%；A股公路及铁路板块亦小幅上扬近9%。

02高速公路行业业绩有望改善？

资料显示，公路运输在我国交通运输体系中占据主导地位，承担了国内超60%的客运输量和 70%以上的货物运输量。

虽然近年来铁路等其他运输方式对公路运输造成一定的分流影响，公路运输在运输系统中占比将进一步下降，但仍是短距离运输的主要运输方式。

具体来看，受疫情影响，公路客运量近年来持续回落，但在保供需求等支撑下，货运量受疫情影响较小。

据联合资信整理的数据显示，2022年受国内疫情多点爆发影响，其前三季度公路旅客运量、货运量及客货运周转量与疫情发生前的2019年同期数据对比纷纷下滑。其中，公路货运量和货运周转量分别下降8.69%和6.05%；旅客运量和旅客周转量分别大幅下降71.65%、71.8%。

因此，中诚信国际认为，随着疫情防控政策的持续优化，及经济的逐步企稳，公路运输量有望恢复， 其中客运相较于货运具有更大的反弹空间。

在业绩方面，近几年，受宏观经济增速放缓、收费公路投资边际效益递减以及疫情冲击等因素影响，全国收费公路通行费收入增速有所放缓，进而拖累公司业绩。如，深圳高速公路股份2022年前三季度营收66.17亿元，同比增速为0.51%，而2021年同期营收增速达88%；盈利方面，该公司归母净利润为20.13亿元，同比增长4.55%，而2021年同期净利润增速约为192%。

在供给端，通行费和单公里通行费收入区域差异明显，收入增量主要集中在经济较发达、人口密度较大的东部、中部；而随着公路网的逐步完善，及在西部地区基建和经济发展的政策支持下，西部地区成为收费公路路网的建设重心，投资边际效益递减。

在需求端，目前国内宏观经济增速放缓，叠加“公转铁”分流以及疫情影响，一定程度上抑制公路市场需求。

根据规划，“十四五”期间，我国收费公路建设需求仍较大。展望后市，未来随着收费公路运营里程的不断增加，收费公路行业运营状况或将得到明显改善。联合资信表示看好收费公路行业发展前景。

03能否上榜港股百强？

综上可见，在疫情防控放开大背景下，2023年民众出行需求恢复确定性较强，公路铁路运输量有望恢复，而作为公路及铁路企业扎堆上市的港股市场，无疑是众多机构及投资者的关注的焦点。其中，深圳高速公路股份是“港股100强”的常客，已多次入选“港股100强”的评选活动，并斩获不俗的排名。

据悉，“港股100强”评选活动始于2012年，由腾讯网和财华社共同发起。活动每年通过准确的数据及一系列科学化的评价标准进行计算，评选出香港主板上市公司中发展良好及拥有投资价值的上市企业，发布榜单及颁发奖项，促进香港资本市场的健康繁荣发展。

时值“2022香港上市公司发展高峰论坛暨第十届港股100强颁奖典礼”即将于2023年2月24日举行。届时，深圳高速公路股份、安徽皖通高速公路（00995.HK）、浙江路杭甬（00576.HK）、越秀交通基建（01052.HK）、四川成渝高速公路（00107.HK）等公路铁路运输行业的代表企业，能否凭借其强大的综合实力冲击第十届“港股100强”呢？敬请期待！