【百强透视】主战场中国市场增长失速，欧舒丹的前景还值得看好？

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近期，受疫情防控优化调整，以医美、毛发医疗为代表的“颜值经济”一度起飞，同时带火了不少美妆股。

以港股美妆上市企业欧舒丹（00973.HK）为例，据富途牛牛数据显示，去年11月份以来，该股累计反弹一度超30%，表现出彩！不过随后有所回调，截至1月17日收盘，欧舒丹报22.35港元/股，市盈率(TTM)为17.5。

美妆护理企业，多品牌保驾护航

欧舒丹成立于1976年，全称L'OCCITANE EN PROVENCE，是一家起源于法国南部的以自然有机成分为基的个人护理产品公司。历经多年的发展，公司不仅成功登陆香港资本市场，还成为全球家喻户晓的明星品牌。

据悉，成立之初，欧舒丹是靠香氛身体护理品牌L’OCCITANE en Provence起家，随着公司不断发展壮大，公司收购兼并步伐加速，于2019年收购了英国奢侈护肤品牌 ElEMIS、2021年底收购美国新锐身体护理品牌 Sol de Janeiro，此后“三拳齐下”不断为公司打响市场影响力。

截至2023财年上半年（截至2023年9月30日止6个月），公司已形成了多品牌发展矩阵，旗下共有8个天然美妆品牌，涉及身体护理、彩妆等多个领域，总计拥有2896家零售店，包括1380家自营店，足迹遍布全球多个国家和地区。

从近几个财年的主要数据看来，欧舒丹销售净额除了在2021财年降幅明显外，其余时间都保持着稳定增长趋势。管中窥豹，这一切均离不开欧舒丹三大核心品牌保持稳健经营，叠加其他品牌（LimeLife、Melvita、Grown Alchemist、Erborian、L’OCCITANE au Brésil）不断发力的结果。

具体来看，截至2022年9月30日止的2023财年上半年业绩报告显示，欧舒丹实现销售净额9亿欧元，按报告汇率计算同比增长24.2%。

分品牌看，L’OCCITANE en Provence上半年销售净额6.1亿欧元，同比增长9.4%；ELEMIS上半年销售净额1.05亿欧元，同比增长21.1%；去年末新收购的品牌Sol de Janeiro上半年销售净额0.95亿欧元；其他品牌期内销售净额0.91亿欧元，同比增长12.7%。

从中不难看出，所有品牌在2023财年上半年均有增长，而对整体贡献最大莫过于三大核心品牌Sol de Janeiro、ELEMIS及L’OCCITANE en Provence。

消费疲软，欧舒丹中国市场增长失速

一直以来，中国都是欧舒丹的主市场，但今年来却稍有不同。

财报数据披露，早于2021财年，中国区业务就已成为欧舒丹全球第一大市场，且是欧舒丹集团在全球范围内唯一实现正向增长的市场。

来到2022财年，欧舒丹在中国的销售额保持高增长，实现销售净额为3.28亿欧元，按报告汇率计算同比增长24.4%；按固定汇率计算同比增长16.8%，对集团整体增长贡献最多，达19.4%，居于榜首。

然而，从2023财年上半年报告来看，中国市场表现却格外一般。数据显示，中国实现销售净额1.17亿欧元，较2022财年上半年的1.24亿欧元明显缩减。

在财报中，欧舒丹亦公然表示，亚太地区的增长主要由中国香港、澳洲及马来西亚等国家和地区所带动，大部分市场均实现双位数增长，但部分被中国大陆业务的跌幅所抵消。

针对于此，欧舒丹没有具体披露下滑原因，但从相关数据表现来看，与疲软的美妆消费市场不无关系。

众所周知，2022年以来，通货膨胀、能源价格飙升及中国扩大疫情封锁措施对全球零售业造成了不小的压力，作为在中国拥有重要美妆市场的零售商而言，更是面临重重挑战。

就欧舒丹渠道销售表现看，零售确实占据了最高份额，但增长速度却相对缓慢，完全不及线上渠道、批发及其他的飞速增长。

不过，值得提醒的是，虽然以中国为代表的亚太市场表现不佳，但欧舒丹却在美洲、欧洲、中东及非洲地区取得了不错的业绩增长。

财报数据显示，美洲于2023财年上半年按汇报汇率计算增长84.5%，或按固定汇率计算增长59.8%。其中，美国已成为其最大的市场，经营集团8个品牌中的6个，占2023财年上半年销售额的25.7%。

除此外，欧洲、中东及非洲于2023财年上半年出现反弹，按固定汇率计算增长8.2%，主要受该地区的旅游零售及分销销售强劲带动。

总的来看，尽管受到若干主要市场的不利因素影响，但欧舒丹并未松懈，反而在美洲、欧洲等市场保持强劲增长势头，并取得良好的业绩表现。

表现在业绩端，截至2022年9月30日止的2023财年上半年，欧舒丹实现营业收入9.01亿欧元，同比增长29.3%，归属净利润6183.2万欧元，同比增长3.25%。

展望未来，宏观经济环境仍不明朗，当前的不利因素将持续甚至加剧，尤其是持续通货膨胀正导致其业务所有部分的成本影响。欧舒丹对2023财年下半年持谨慎乐观态度。

随着中国内地防疫政策的放开，欧舒丹能否在中国内地市场恢复增长，值得持续跟踪。

尾语：

作为港股为数不多的美妆企业，欧舒丹有多品牌保驾护航，通过多渠道与地区销售在业界打响名声，实力不俗，经营显韧性的欧舒丹未来可见一斑。

多年来，港股市场亦有许多实力强劲的美妆企业曾入选过“港股100强”榜单。

“港股100强”评选活动始于2012年，由腾讯网和财华社共同发起。活动旨在利用大数据和一系列科学、公允的评价指标对上一年度香港上市公司的各项数据进行分析与计算，评选并公布优秀的上市公司榜单及颁发奖项。

展望2023年，由港股100强研究中心主办，财华社、富途安逸、洞视科技联合协办的“2022香港上市公司发展高峰论坛暨第十届港股100强颁奖典礼”活动将于2023年2月24日举行。届时，质地优秀的欧舒丹能否成功入围榜单，值得重点关注。