中國能建：高舉新能源大旗，衝擊新一屆「港股100強」

原創

在碳中和、碳達峰的之風吹來時，按理來說，央企是要擔任主角的，要當仁不讓的，而從中擔重任、扛大旗的央企概念股有望在估值方面煥然一新嗎？這是一個期待點。

本文以中國能建（全稱中國能源建設股份有限公司，A股：601868.SH；H股：03996.HK）為切入點，進行分析。

提及中國能建，大部分人並不陌生，在「西電東送」、「南水北調」等國家級大型項目中均有其身影。

中國能建成立於2014年12月，由中國能建集團與其全資子公司電力規劃總院有限公司共同發起設立，前者是國資委直屬的特大型能源建設集團。中國能建目前的掌門人為宋海良，上一屆為汪建平。

01業務結構情況

既然擔負了雙碳目標的重任，在業務層面，中國能建是新舊業務交織。

舊業務包括火電、水電、輸變電、核電等傳統能源業務；市政、房建、房地產開發等城建業務；路、鐵路、城市軌道交通、機場、港口與航道等交通業務。

新業務則指的是新能源及綜合智慧能源業務，包括風電、太陽能發電、生物質發電、綜合智慧能源、儲能、氫能、地熱等。

關於公司主打業務，以2022上半年報來看，主要是工程建設業務，其次是工業制造、投資運營、勘測設計與咨詢業務。

值得注意的是，這三大細分業務中都嵌套了新能源與綜合智慧能源業務，儘管目前佔比並不高，但是貢獻的營收同比均是大增的。

工程建設業務中的新能源與綜合智慧能源業務同比增幅為27.85%；

投資運營中的新能源與綜合智慧能源業務同比增幅為54.67%；

勘測設計與咨詢業務中的新能源與綜合智慧能源業務同比增幅為31.69%。

具體業務板塊情況如下表所示（單位：千元）：

這說明公司已經在新能源與智慧能源業務已經嘗到甜頭，這一點在新舊業務的毛利率對比之下亦能得到印證。

新能源及綜合智慧能源業務在投資運營、勘測設計與咨詢業務中的毛利率分别為58.64%、36.94%。（工程建設中的新能源板塊的毛利率優勢暫未發揮出來）

雖然2022年度的整體業績暫未出爐，但關於新能源與綜合智慧能源業務的增長潛力已經在近期官方披露的年度成績單（合同額）中體現出來了。

根據公司最新的披露，2022年中國能建新簽合同額10490.9億元，同比增長20.2%。

其中,工程建設類新簽合同額累計9910.1億元，同比增長23.7%，對應的項目數量為6718個，平均下來單個項目貢獻的合同額為1.48億元/個。

在工程建設業務中，增速最快的莫過於新能源及綜合智慧能源業務，新簽合同額累計3550.1億元，同比增長83.9%，同時，該板塊是所有細分業務中同比增幅最大的，對應的項目數量為1283個，平均下來單個項目的合同額也是最高的（2.77億元/個）。

誠然，新能源及綜合智慧能源業務已經成為中國能建實現更高質量發展。這或許也是公司近兩年股價能獲得市場普遍認可的重要驅動力之一。

2021年至今，中國能源港股股價（前復權）累計漲幅分别為38%，是港股中字頭板塊中漲幅居前的成分股。

02高舉新能源大旗

早在2021年6月，中國能建發佈踐行碳達峰、碳中和「30·60」戰略目標行動方案，當時定下了「一個中心」和氫能、儲能「兩個基本點」的發展路徑，為入局新能源定調。

結合公司30·60白皮書，公司「十四五計劃」投產新能源裝機20GW，明確提出「五年再造一個高質量發展的新能建」發展規劃。

這種雄心壯志是央企的一貫形象，但說明了公司對新能源的態度，也是認識到了其中的機遇。

結合目前的進程，新能源業務對中國能建來說有以下幾大特點：

其一，從時間節點來看，新能源業務是剛剛起步的階段，2022年對中國能建來說是一個「領指標」的階段，在中標方面屢獲佳績。

截至2022年9月，公司累計獲取風光新能源、儲能開發指標27.8GW、1.02GW，其中抽水蓄能、空氣儲能、電化學儲能790、110、121萬千瓦。

氫能佈局穩步推進，2022年7月，中國能建中標中能綠電張掖氫能綜合應用示範項目EPC總承包工程，中標金額8550.37萬元，公司承擔電解水制氫站和綜合能源加注站的EPC總承包工程。

2022年8月簽訂了鄂爾多斯納日松0.4GW光伏制氫示範項目，在該項目中中國能建負責制氫站電源系統EPC總承包、以及光伏電站、輸電線路、降壓站等建設。項目建成後，可滿足當地化工園區企業和礦用氫燃料電池重卡的綠氫需求。

中能綠電（張掖）新能源有限公司氫能業務應用示範項目等一批代表項目。

中國能建中標華潤電力洛浦400兆瓦光伏項目儲能系統EPC總承包工程，項目於2022年8月開工，2023年5月竣工投運。

我們可以想象到，這些指標如果順利落地，對公司的業績提升的作用是顯而易見的

其二，佈局的面比較廣泛，如前文所言，風電、太陽能發電、生物質發電、綜合智慧能源、儲能、氫能、地熱及其他新能源均涉及到了。

雖然目前國内儲能的主流路徑是電化學儲能，但公司依然在抽水蓄能、空氣儲能等比較冷門的領域同樣佈局。

比如，中國能建主體投資的世界首台300兆瓦級非補燃壓縮空氣儲能示範工程已經在2022年7月動工。

氫能方面，2022年1月，中國能建斥資50億元籌建中能建氫能源有限公司，由中國能建100%持股。

該公司已經作為中國能建主攻氫產業的主力軍，自成立以來已簽約項目七個，總投資額超過1000億元。

其三是，從區域特點來看，側重於國内，但也兼顧到了海外。

從海外業務規模總量來看，目前接近2400億元的海外訂單體量，尤其在2022年9月東博會期間，中國能建海外實現7連簽，項目涉及風電、光伏、工業園區等多領域，總金額約135億人民幣；11月進博會公司總簽約額超過13億美元，同比增長44%。

但，中國能建目前的重頭戲依然在國内，而非國外，國内與國外業務在2022年新簽合同額分别為8093億元、2397.9億元，同比增長比例分别為23.5%、10.4%。

其四是，廣泛的引入外援，建立合作夥伴關系。

2023年1月初，中國能建與中國林業集團接觸洽談，並簽署戰略合作協議，合作方向是「雙碳」目標背景下的清潔能源等。

2023年1月中旬，子公司中能建氫能源與四方股份與戰略合作簽約儀式舉行，圍繞新能源項目建設、氫能領域項目建設等展開全方位戰略合作。

其四，資本運作，以期獲得更多的融資機會。

中國能建旗下的孫公司易普力「借殼」南嶺民爆（002096.SZ）上市的申請在近日已經獲得證監會的核準。

寫在最後

憶往昔，中國能建曾依靠國家隊基建行業的大佬地位多次入選「港股100強」，如今隨著高舉新能源大旗，公司有望再度入選新一屆「港股100強」。

據悉，由港股100強研究中心主辦，財華社、富途安逸、洞視科技聯合協辦的「2022香港上市公司發展高峰論壇暨第十屆港股100強頒獎典禮」活動亦將於2023年2月24日舉行。

「港股100強」評選活動始於2012年，由騰訊網和財華社共同發起。活動旨在利用大數據和一系列科學、公允的評價指標對上一年度香港上市公司的各項數據進行分析與計算，評選並公佈優秀的上市公司榜單及頒發獎項。活動以專業、客觀、公正、準確為宗旨，致力於評選出香港主板上市公司中發展良好及擁有投資價值的上市企業，為港股投資者樹立投資標桿，促進香港資本市場的健康繁榮發展。