美国经济超预期，美股后市怎么看？

原創

2023年1月26日晚，中国农历新年迎财神的年初五，美国商务部公布了2022年第4季国内生产总值（GDP）数据和全年初值数据。由于表现超预期，加上市场预料美联储在下一次于1月31日的议息会进一步缩减加息幅度，美股大涨。

当日美股交易时段，道琼斯工业平均指数（DJI.US）上涨0.61%，收报33,949.41点，在中国农历新年期间（截至2023年1月26日年初五美股收盘止，下同）累计上涨1.72%；纳斯达克指数（IXIC.US）单日上涨1.76%，收报11,512.41点，农历新年期间累计上涨3.34%；而反映中概股表现的纳斯达克金龙中国指数（HXC.US）则上涨3.63%，收报8,278.98点，农历新年期间累计上涨23.50%！见下表。

美国第4季经济表现超预期

美国商务部经济分析局的数据显示，继第3季强劲增长3.2%后，美国2022年第4季实际GDP延续超预期表现，年增幅达到2.9%，高于预期的2.6%，见下图。

第4季实际GDP的增长反映了私人库存投资、消费者开支、联邦政府开支、州郡和地方政府支出，以及非居民固定资产投资的增加，部分抵消了居民固定资产投资和出口下降的影响。

值得注意的是，私人库存投资增长主要受到以石油和煤炭产品以及化工品为首的制造业以及采矿业、公用领域以及建筑行业（公用设施）的带动，由此可见，油价第4季起反弹或是一个推动因素。

另一方面，消费者支出的增加主要反映在健康护理、住宅和公用设施，以及汽车和汽车零部件的消费上。

第4季实际GDP增幅低于第3季，主要反映出口下降以及非居民固定资产投资、州郡和本地政府支出以及消费者开支的下降。

按现汇GDP来看，第4季按年增长6.5%，或4086亿美元，至26.13万亿美元，相较而言，第3季的增幅为7.7%，或4754亿美元。

从全年数值来看，美国的2022年实际GDP（较2021年）增长2.1%，而2021年的增幅为5.9%。2022年的实际GDP增长主要受消费者支出、出口、私人库存投资，以及非居民固定资产投资增加带动，部分抵消了居民固定资产投资和联邦支出下降的影响，见下图。

华尔街在担心什么？

美国2022年最后一个季度的GDP数据超越预期，让华尔街雀跃，但是雀跃过后却是反思，在上述三大指数现货全日报升后，美股三大指数的期货价却出现下挫，到撰稿之时，纳斯达克100期指跌0.69%，标普500和道指期货价分别下跌0.4%和0.16%。

第4季GDP增长的主要推动力之一的消费者支出占了GDP近7成，第4季增幅为2.1%，低于第3季的2.3%，也低于预期的2.5%，其中商品支出增幅为1.1%，但服务支出增幅却有所放缓，或显示出经济降温的迹象。

2022年12月的耐用品订单数据十分理想，按月大涨5.6%，是2020年7月以来的最大涨幅，也远高于之前预期的2.5%，但是需要注意的是，运输设备是主要的推动力，尤其是对波音（BA.US）客机的订单，如果扣除运输业的影响，新订单实际上下降了0.1%，或进一步显示出经济增长放缓的迹象。

另一方面，通胀读数有所下降，个人消费资本开支价格指数上升3.2%，符合预期，但已显著低于第3季的4.3%。扣除食品和能源的核心指数或上升3.9%，低于之前的4.7%。尽管如此，这一初步读数仍高于美联储的核心通胀目标2%。

加上美国最新的单周（截至2023年1月21日止一周）首次申领失业救济人数下降6,000人，至186,000，是去年4月以来的最低，也远低于之前预期的205,000，显示劳动力市场依然强劲。

就业和通胀是美联储在衡量利率时的重要考量指标，美联储的加息目的是压抑通胀，而强劲的就业市场为其提供了放手加息的底气，现在最新的数据显示就业依然理想，而通胀仍高于目标，美联储的加息周期仍很大可能延续。

所以华尔街现在担心的是，以上的经济数据已经显示出增长有所放缓的迹象，而在2022年美联储已累计加息4.25个百分点，这些影响一般都会延后出现。12月份建筑批则按年下降30%，第4季企业财报低于预期——例如英特尔（INTC.US），或都在反映经济增长的降温。

但是美联储的加息周期似乎尚未结束，本月底进一步加息25个基点的可能性很大，这就让华尔街担心美国经济陷入衰退的风险，马斯克在特斯拉（TSLA.US）的业绩发布会上就提到对美联储加息的担心。

后市怎么看？

2023年以来，美股已出现大幅回落，谷歌（GOOG.US）遭反垄断、苹果（AAPL.US）股价呈弱，重磅科技股表现欠佳是拖累美股整体表现的主要原因。

但是另一方面，逐利资金已跨过大洋，大举进入新兴市场把握经济复苏的红利，以图更高回报。

美联储加息对经济的影响尚未完全体现在上市企业的业绩中，所以盈警或将陆续有来，美股调整应未到位。