一纸“禁酒令”，5万亿白酒赛道崩盘了

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2月6日，中国人保财险的一份“禁酒令”文件在网上广为流传，触发了市场神经，引发5万亿白酒赛道崩盘！

同花顺数据显示，截至收盘，白酒概念指数收跌0.63%，板块总市值跌落4.8万亿元。个股中，五粮液（000858.SZ）、青海春天（600381.SH）、来伊份（603777.SH）跌超3%，贵州茅台（600519.SH）、泸州老窖（000568.SZ）等股小幅跟跌。

据悉，中国人保财险党委办于1月30日《关于印发“禁酒令”的通知》，对公司各级机构和员工发布6条“禁酒令”，包括严禁在内部公务活动期间饮酒；严禁在工作日（含上班时间、下班时间）和其他工作时间饮酒；外事工作确需饮酒的等违法行为。对违法上述 " 禁酒令 " 的，该公司将依规进行处分、问责。

然而，这并非白酒行业首次巨震。近两年来，白酒股亦多次被“禁酒令”吓趴。受这些日常“鬼故事”影响，白酒板块难免会出现短期冲击，但对其长期投资逻辑影响却是相当有限。

在酒类分析师蔡学飞看来，2012年八项规定出台后，白酒行业受到重挫，第二轮白酒牛市结束，进入深度调整期，因此市场对禁酒令有一定的恐慌。实际上，类似文件每年都会颁布，况且目前中国白酒消费中政务消费的比例已经很低。

华创证券分析师沈昊亦认为，早在17年前保监会就已有禁酒文件，范围上并无明显增长，不用过度解读。各级政府、单位均已有成熟的相关制度和明确要求，但近年每每点状文件的传出，仍会造成短期恐慌，后情绪较快修复，从未对基本面情况产生实质性影响。

值得一提的是，作为长周期属性的“时间产业”，白酒产业的消费环境和场景历经多年的调整，已进入了相对稳定、健康的平衡状态。

站在当前时间，在明确的稳增长主线下，疫情防控政策的松绑给消费市场复苏带来极大的利好，白酒实际动销于2023年春节期间更是远超预期。

安信证券食饮团队认为，对于白酒板块，他们走访了一些终端烟酒店并且观察了身边饮酒场景的恢复情况，认为白酒实际动销超出预期。此前根据草根及渠道调研，今年春节白酒终端动销旺盛，消费者对于疫情的恐惧心理持续弱化，宴席和礼赠市场受益于返乡潮复苏明显。尤其江苏、安徽等经济韧性强的区域动销复苏较为突出；品相上，区域酒表现突出，特别是300元以下价格带。

当然，反馈至投资机会层面，不同价位的白酒竞争逻辑不同，所对应的投资逻辑亦有异同。

中信证券指出，2023年春节消费市场整体呈现较高景气度，白酒动销表现优秀，预计五粮液等名酒动销实现20%以上增长。考虑到2-3月商务宴请、聚餐场景还将持续修复，预计2023Q1动销将实现增长。短期板块估值行进至较为合理水平，节后和23Q2的关注点将主要集中在名酒大单品价格表现，同时在估值合理、行业基本面长期稳健、短期景气向上的基础上，出现任何边际的抬升均将推动板块表现。