“超级推销员”带团推广香港优势，港交所有哪些机遇？

原創

香港行政长官李家超带团到中东的行程，才展开两天已收获良多。

李家超在微博上分享了一些成果，包括与沙特阿拉伯石油公司沙特阿美的总裁兼首席执行官会面，向他详细介绍了香港作为世界主要国际金融中心在制度和粤港澳大湾区发展下的独特优势，更指出香港是世界上最大的人民币离岸枢纽，在资产多元化及安全性方面可以发挥积极作用，能为沙特阿美提供全方位的金融和专业服务，包括协助其在港上市、处理资金安排和发掘投资机会等。

据悉，代表团还见证了香港及沙特阿拉伯企业或机构之间交换六份合作备忘录或合作意向书，涵盖金融、创新科技、商务、交通、能源等。其中包括商汤-W（00020.HK）与当地两家机构签署合作意向书、合作备忘录，将在以往项目的基础上，分别就智能城市、数字文娱等领域展开深入合作，以及港交所（00388.HK）与沙特证交所集团签署合作备忘录。

港交所的新闻公告显示，港交所与沙特证交所集团将在金融科技、ESG、互挂上市以及双方均感兴趣的其他领域探索合作机遇。

行政长官亲自出马“推销”港股市场这个融资平台，以及港交所与沙特证交所的合作，也让大家对港股市场有了新的期待，具体会有哪些重要意义？

财华社认为，双方至少在这四个广泛层面上能实现互利：1）有利于满足中东资金的投资需求；2）沙特阿美若能赴港上市，将有利于拓展其融资渠道，多元化资本；3）或有利于修正港股市场能源股的估值；4）更有利于沙特阿美这个能源巨头的下属公司分拆上市。

让中东资金认识香港

港交所是连接东西方资本市场的重要桥梁，灵活的制度，坐拥香港这个国际金融中心的有利位置。

此外，背靠祖国、面向西方，在“互联互通”机制下，港交所成为中国企业嫁接面向世界的桥梁，亦是国际资金提供把握国内经济发展机遇的平台。

港交所与沙特证交所的合作将更方便富裕的中东投资者投资于港股市场，了解中国经济和科创发展的投资标的。

反过来，合作还可以让港股市场上的国内外资金，了解并把握中东地区的新发展和新机遇。此外，也有利于中东的上市企业获取更多元的资金，实现共赢。

有利于拓展沙特阿美的融资渠道

总部位于达兰（Dhahran）的沙特阿美，历史可以追溯至1933年5月29日，沙特授权该公司开采王国的油气物质。

2019年12月11日，该公司完成了在沙特证交所的上市，沙特阿美的唯一持有者沙特，通过首次公开发售（IPO），合共出售了34.5亿股普通股，相当于该公司股本的1.73%。2022年2月13日，沙特将80亿股普通股，相当于该公司股本的4%，转移到其主权财富基金沙特公共投资基金（PIF）。转移股份后，沙特仍是沙特阿美的最大股东，保留94.19%的直接控股权。由此可见，沙特控制了沙特阿美的绝大部分权益。

通过在港股市场上市，沙特阿美能够触达更多元的资金，例如人民币，降低对美元的依赖。港交所即将实施的在港股通纳入国际公司、沪深港通增设人民币柜台等新举措，恰巧为此奠定基础，便利国内投资者投资于这一世界能源巨擎。

沙特阿美从事贯穿油气产业链的业务，其中上游业务包括在沙特境内进行油气探矿、勘探、钻探和提取，下游业务涉及油气加工、生产、冶炼和营销，业务遍及全球。旗下拥有众多资产和企业。

截至2022年9月30日，沙特阿美的总资产规模高达6,550.89亿美元，是全球市值最高的苹果（AAPL.US）2022年12月31日资产总值3,467.47亿美元的1.89倍，是大型飞机制造商波音（BA.US）2022年末资产总值1,371亿美元的4.78倍，是美股市值最大石油企业埃克森美孚（XOM.US）2022年末资产总值3,690.67亿美元的1.77倍。

港股市场或可为沙特阿美提供更多元、更自由的上市平台，同时香港这个金融中心，能够发挥美股市场无办法企及的能力：一方面，港元与美元的联系汇率制，让国际资金能够放心停靠在这个港口；另一方面，香港又是重要的离岸人民币枢纽，便利沙特阿美通过多元的融资方式或交易方式，与国内外的油气产业上下游机构及企业进行合作，为其业务的拓展与合作提供比华尔街更全面的便利。

不论是发债、股权还是其他金融合作，香港都是理想的平台之一。

有利于修正香港上市能源股的估值

当前，中国的能源巨头“三桶油”中国石油（00857.HK）、中国石化（00386.HK）以及中国海洋石油（00883.HK）同时在A股市场和H股市场上市，但是它们的H股都远低于对应的A股，中国石化的H股较A股折让两成以上，而中国石油和中海油更折让三成以上。

不仅如此，对比于美国上市的同行，“三桶油”的市盈率估值更是远远落后，见下图。

相比之下，沙特阿美的市盈率估值则较美股上市的埃克森美孚、康菲石油（COP.US）、雪佛龙（CVX.US）等为佳。

若吸引到沙特阿美这样的巨无霸赴港上市，或有利于港股上市能源股的估值修正。

将提升港交所的吸引力

尽管雪佛龙、埃克森美孚以及英国石油（BP.US）已公布2022年全年业绩，在此仍采用2022年前三季业绩，以方便与2023年3月才公布业绩的沙特阿美进行比较。

截至2022年9月末止的2022年前九个月，沙特阿美的主营收入为4,194.09亿美元，净利润为1,303.42亿美元，是埃克森美孚同期净利润429.9亿美元的3倍，见下图，即使埃克森美孚、英国石油和雪佛龙三家大型油公司的同期利润加起来，都仅相当于沙特阿美净利润的72.85%而已。

此外，沙特阿美2022年前三季的纯利率高达27.47%，远胜英国石油、雪佛龙和埃克森美孚，见下表显示其杰出的盈利能力，足证其投资优势。

正如前文所述，沙特持有沙特阿美逾94%的股权，而4%则在其主权财富基金PIF，反映出沙特阿美的公共流通量极低，这进一步提升了其在投资者眼中的吸引力。

如果沙特阿美能在港交所成功上市，或可吸引更多境内外资金来港抢筹，毕竟如此规模、利润如此优质的上市能源企业，全世界仅此一家。

另一方面，港交所与沙特证交所集团的合作，也有利于吸引中东资金，扩大市场流动性，也反过来吸引更多企业赴港上市，最终的结果是扩充港交所这个上市平台。

总结

通关之后，出入境人员往来将变得频繁，香港有望恢复过去作为全球重要金融服务中心的地位，而且随着粤港澳大湾区以及国家“一带一路”发展的深化，香港的作用将得到突显。

在这样的背景下，港交所作为融资平台的角色变得更加重要。

港交所近年积极从“新”出发，不断地优化上市体制，吸引资金和新经济企业来港。去年9月刊发了有关特专科技公司新上市规则的咨询文件，若建议的新规定被采纳，将为来自五个科技行业的公司提供在香港上市的新渠道。这将进一步巩固港交所的优势。

这次行政长官亲自推销，向国际社会宣传香港吸引力，促进香港与中东两地的进一步合作，并向沙特阿美推荐港交所这个上市平台，有利于推进港交所的国际化。

事实上，早在去年年末时，港交所已悄然开设纽约办事处，将其国际布局扩展至北美，推广其产品服务，同时服务国际客户群，显示出其“国际化”的野心。

还有政策的加持，例如港股通纳入国际公司等举措，为港交所巩固其作为东西方超级联系人角色奠定了基础。

总括而言，港交所处于非常有利的发展阶段。但是需要注意的是，也存在一些不足之处，可能会制约其发展：

1）“池水”不够深，这从港股较世界其他股市存在深幅折让可以看出——表现不如美股，估值亦低于A股，或让市值巨无霸望而却步；2）A股上市制度的进一步优化，将加剧竞争，这或也是港交所不断提升其国际化魅力的一个重要原因，以差别化其与内地交易所的各自功能。