3月2日,中国铁塔(00788.HK)公布了截至2022年12月31日的2022年全年业绩。
从财报数据来看,中国铁塔的主业运营商业务保持稳健发展,智联业务和能源业务保持强劲增长,公司充分把握住了网络强国、数字中国、“双碳”战略带来的机遇。
财报显示,2022年中国铁塔营业收入保持良好增长,全年达到921.70亿元,同比增长6.5%;归母净利润为87.87亿元,同比增长19.9%;净利润率为9.5%,盈利能力持续增强;现金流稳定充沛,实现经营活动现金流量净额651.34亿元,自由现金流达到389.27亿元。
分业务具体来看,中国铁塔执行“一体两翼”战略,主要业务分为“一体”的运营商业务及“两翼”业务两部分:其中运营商业务占2022年总收入的比例为90.1%,是公司主要收入来源,包含塔类业务及室分业务,和国内三大电信运营商的合作主要是在这一部分;两翼业务占总收入比例为9.7%,包括智联业务和能源业务。
1、运营商业务。
2022年,中国铁塔紧抓5G网络覆盖向纵深推进的发展契机,巩固资源统筹共享和专业化运营优势,优化建设服务模式,集约高效满足客户网络建设需求。2022年,公司运营商业务收入达到830.31亿元,同比增长3.5%。
运营商业务又细分为塔类业务和室分业务。
(1)塔类业务:2022年,塔类业务实现收入772.04亿元,同比增长1.8%。截至2022年12月31日,公司塔类站址数205.5万个,较2021年年底累计净增1.7万个,运营商塔类租户达到336.2万户,较2021年年底增加10.2万户,运营商塔类站均租户数由2021年年底的1.60户提升到1.65户,共享水平进一步提升。
(2)室分业务:2022年,室分业务实现收入58.27亿元,同比增长34.3%。截至2022年12月31日,楼宇类室分覆盖面积累计达73.9亿平方米,同比增长48.1%;高铁隧道及地铁覆盖总里程累计达20040.2公里,同比增长18.5%。
运营商业务是中国铁塔最主要的收入支柱,和国内三大运营商紧密关联。2022年底,中国铁塔与三大运营商签署了新服务框架协议。
中国铁塔执行董事兼董事长张志勇在3月2日的电话会议中表示,随着新签署商务定价的落地和实施,预计2023年公司运营商业务将与2022年基本持平。
对于运营商业务的未来,中国铁塔将更多希望寄托在5G上。张志勇在电话会议中表示,(目前)5G网络仍处于规模建设期,预计到2023年底,每万人拥有5G基站数将超过18个;到2025年底,5G室内覆盖将达到4G覆盖水平,给室分市场带来大量拓展空间。
2.两翼业务:智联业务和能源业务。
两翼业务的收入比例占总体较小,但在2022年对收入增量的贡献不可小觑。财报显示,2022年,中国铁塔的两翼业务实现收入89.04亿元,占营业收入比重为9.7%,较2021年同期提升2.6个百分点,对整体营业收入增量贡献达到49.7%,较2021年同期提升9.7个百分点,多点支撑的业务发展格局不断巩固。
(1)智联业务:2022年,智联业务实现收入57.04亿元,同比增长40.5%,其中铁塔视联业务实现收入36.94亿元,占智联业务收入比重提升至64.8%。
张志勇在电话会议中表示,在运营商加速向数智化转型,发展云计算、大数据的背景下,铁塔公司也会围绕数智化及共享做一些布局,思考如何让基站发挥更多作用,使通信塔向数字塔转变。据财报介绍,公司抓住数字经济发展机遇,主动融入国家治理体系建设,推动超20万个「通信塔」升级为「数字塔」。
张志勇指出,近日《数字中国建设整体布局规划》的发布,进一步为中国铁塔基于中高点位站址资源、服务数字治理的智联业务发展提供了政策红利。
(2)能源业务:2022年,能源业务实现收入32.00亿元,同比增长54.5%,其中铁塔换电业务实现收入18.00亿元,占能源业务收入比重达56.3%。据中国铁塔介绍,在换电业务方面,截至2022年12月31日,公司累计发展铁塔换电用户约90.2万户,较2021年年底增加29.0万户,市场领先地位进一步巩固。
对于今年能源业务的表现展望,张志勇表示,公司对能源业务比较有信心,预计2023年能源业务的收入会有快速的增长。
在如今数字中国建设规划出台,6G研发将加快推进的背景下,三大运营商中国移动、中国联通、中国电信作为国内通信龙头都会受益,而中国铁塔与三大运营商紧密关联,也会因此而加快发展。
机构观点方面,麦格理发布研究报告称,中国铁塔去年下半年收入符合市场预期,但毛利显著减弱,EBITDA利润率及EBIT利润率按半年均有所下降,EBITDA则较市场预期低5%,经营利润更较预期低出约23%。去年铁塔公司的塔类业务收入同比增长1.8%,增速放缓,而且增长主要来自租赁比率的增加,每租户收入则正在下降,相信是由于去年底公司与营运商重新签订定价协议。智联及能源业务去年收入增长41%,表现强劲,但仅为总收入贡献约16%。
此外,麦格理将中国铁塔(00788)评级由“跑输大市”升至“中性”,将今年度纯利预测下调3%,2024年则上调3%,虽然对开支及利润率前景看法较负面,但估值向下重评后现价水平合理,加上公司持续去杠杆化,可将价值释放予股东,目标价由0.69港元上调40%至0.94港元。
二级市场方面,投资者似乎对中国铁塔2022年成绩单持“中性”态度,截至发稿前,中国铁塔股价为0.90港元/股,与3月2日收盘价持平。
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