【窥业绩】“量价齐跌”致净利降逾7成 五矿资源股价大跌

原創

3月7日盘后，五矿资源（01208.HK）发布了2022年的全年业绩，期内的营收、归母净利润双双录得下降。

3月8日，在港股行情走弱的情况之下，业绩不及市场预期的五矿资源，股价大跌6.69%。

据了解，五矿资源专注于澳大利亚、刚果（金）和秘鲁的锌、铜、金、银和铅矿床的勘探、开发和开采，其业务项目包括Las Bambas、Kinsevere、Rosebery和Dugald River等。其中，Las Bambas矿是一个露天、可扩展的铜和钼采矿作业，位于秘鲁阿普里马克地区的科塔班巴斯，是该公司最为核心的资产。

具体来看此次的年报，于2022年，五矿资源实现营收32.54亿美元，同比减少24%；年内所得税前利润为4.6亿美元，同比下滑69%；归母净利润则同比下降74%至1.72亿美元；每股基本盈利2美仙，上年同期为7.95美仙；不派末期息。

之所以该公司在2022年出现营收、归母净利润双双下滑的情况，主要是因为五矿资源的产品在去年遭遇了“量价齐跌”。

数据显示，2022年，五矿资源所产的铜、铅、金、钼、银、锌的销量全部同比下滑，且下降幅度不小。

据悉，年内堵路造成运输中断了173天（2021年为106天）以及邻近社区的抗议活动致使矿山于2022年4月21日至2022年6月10日被迫停产，导致Las Bambas铜精矿及钼精矿的销量“成绩”不佳。

另一方面，期内产品价格整体向不利方向变动。如下图所示，在2022年，锌、钼的价格有所上涨。值得一提的是，此前钼价因俄乌冲突持续、秘鲁动乱突发刺激等创下了近17年新高，近期则出现了大幅回落。

不过，贡献大部分营收的铜的价格在2022年同比下降了5%，银、铅的价格亦有所下跌，这也导致了期内产品价格整体向着不利于五矿资源的方向变动。另外，价格变动亦包括对未结算销售合约的市值调整及商品对冲的影响。

除了产品的“量价齐跌”外，2022年归母净利润的下降的因素还包括基于全球通胀及供应挑战导致的成本上升。

期内，五矿资源的经营费用总额同比增长6%，主要由于广泛的采矿行业成本上涨导致该公司消耗品（尤其是柴油及爆炸品）单价上升，及2022年4月恢复采矿作业导致 Kinsevere 的采矿成本上升。

在此次的年报中，五矿资源还对2023年的一些经营情况进行了预测。

该公司预期于2023年核心矿产Las Bambas的铜精矿含铜产量约26.5万至30.5万吨，相较于2022年将有所改善。然而此目标主要取决于秘鲁的大规模政治抗议活动能否较快结束，以及精矿物流运输能否恢复稳定。

另外，五矿资源预计2023年Kinsevere的电解铜产量在4万至4.8万吨区间；2023年DugaldRiver锌精矿含锌产量预期介乎17万吨至18.5万吨，Rosebery锌精矿含锌产量预期介乎5.5万吨至6.5万吨；

在资本开支方面，2023年总资本开支预计为7亿美元至8.5亿美元，包括归属于Las Bambas的约4亿美元至4.5亿美元，这取决于就Chalcobamba的开发与Huancuire社区达成全面协议的时间。

值得注意的是，从近期的消息来看，美联储未来加息幅度可能超出此前预期，有色板块恐承压，尤其是铜价上行压力或加大，这对于五矿资源来说并不是一个好消息，投资者需要关注相关情况。