中远海能A+H联袂大涨，周期股王者归来？

原創

3月9日，中远海能（600026.SH）股价跳空高开，收涨8.55%，目前报收15.87元/股，与此同时，港股的中远海能（01138.HK）亦高开高走，大涨12.48%，股价创出近10几年以来的新高。

值得关注的是，中远海能是2022年A股的周期大牛股之一，自去年4月初开始，公司股价连续攀升，至9月份累计涨幅已超过200%，市值增长数百亿元。

资料显示，中远海能拥有全球规模第一的油轮船队，公司控股股东为中国海运集团，背靠国资委，根正苗红，公司主要业务包括国际和中国沿海原油及成品油运输，以及国际液化天然气运输。其中，LNG（液化天然气）业务逐步成为公司第二增长曲线。

公司股价暴涨背后的根本原因在于油运周期的到来。2022年，在地缘冲突的影响下，国际石油贸易发生了结构性的变化，油轮运距的增长以及美国战略石油储备的释放明显刺激了运输需求，供需相当紧张，运价也随之水涨船高。具体来看，中小型油轮为石油贸易结构改变的主要受益船型，运价表现强劲；超大型油轮（VLCC）受益于油轮整体景气度的好转，以及跨洋长航线的阶段性增长，运价在去年三季度开始迅速攀升。

此外，一些事件也起到催化作用，去年年末，土耳其对通航土耳其海峡的油轮保险政策的改变，土耳其海峡是俄罗斯和哈萨克斯坦等黑海沿岸国家运输石油的关键隘口，此项政策一度导致等待通过海峡的油轮出现严重的拥堵，继续油运运价的强势走高。

近一段时间，中国进口恢复，亦驱动原油运价自今年2月开始超预期上升，VLCC中东-中国航线TCE回升至超5万美元/天。国泰君安证券认为，原油运价中枢逐步上升的确定性较大。今日中远海能A+H两地资本市场联袂上涨，或许正反映出这种预期。

过往来看，公司的业绩波动比较大，就在2021年，中远海能归母净利润为-49.75亿元，录得大幅亏损，背后的原因在于油运市场运力的集中交付，导致市场运力增速高于运输需求增速，供过于求的情况比较严重，基本面逐步恶化，油运行业属于典型的周期行业，资产较重，导致盈利波动性被放大大。

但风水轮流转，受益于行业景气度的逆转，中远海能业绩去年大幅扭亏为盈。根据财报，2022年前三季度，公司实现营收达123.97亿元，同比增长33.47%，实现归母净利润达6.4亿元，同比增长44.19%。根据其年报业绩预告，2022年公司预计实现归母净利润12.80亿元至15.80亿元,超出市场预期。

国泰君安证券指出，中远海能油运业务盈利弹性充足，类似航运股中的“油运ETF”。过去两年油运业完成供需寻底，油运业未来两年景气复苏确定，且地缘冲突提供“超级牛市”期权。该机构预测2023中远海能的归母净利润达到37.5亿元人民币，继续大幅抬升。

中远海能董秘倪艺丹也表示，2022年开始油运市场的供需基本面好转，且目前船厂在造订单也十分有限，2023年油运市场的供需基本面预计会比去年更健康。

不过她同时也提到，虽然现在整体运力增速放缓，供给端确定性比较强，但需求端仍存在诸多不确定因素，比如全球范围内的产油国的产量，尤其是美湾、欧佩克等重要产地。除此之外，贸易格局后续将如何演绎，也值得关注。

目前中远海能的估值水平或许已经反映出未来的乐观预期，作为投资者也需要更加关注未来的不确定性，才能在周期股的投资中分得一杯羹。