业绩两年连增，佐丹奴国际应对大环境有一手

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近期，已有多家上市服饰企业陆陆续续披露了2022年度业绩预告，有多数企业仍受困于疫情冲击，面临着亏损加剧或者利润下滑的困境。

如中高端女装龙头赢家时尚(03709.HK)预计年内纯利下降35%，男装品牌卡宾(02030.HK)由盈转亏，鳄鱼恤(00122.HK)截至2023年1月31日止6个月中期业绩由盈转亏，预计综合归属净亏损约8000万港元。

而来自香港的老牌服饰品牌佐丹奴国际(00709.HK)(以下简称“佐丹奴”)，其在2022年实现了逆势而上，并且这已是公司在疫情期间的第二年实现了业绩增长。

2022年，佐丹奴实现营业收入37.99亿港元，同比增长12.40%；归属母公司净利润2.68亿港元，同比增长41.05%；期间毛利率为56.5%，大致不变。

上图所示，佐丹奴的经营业绩自2019年开始陷入了倒退，2020年营收骤降至31.22亿港元，并结束了多年的盈利局面，产生1.12亿港元的亏损。此后于2021年及2022年，公司业绩走向稳步复苏，其中2022年净利润已超过了2019年。

经营成绩复苏显眼，也刺激了佐丹奴股价上行，上年11月初至今，公司股价累计涨幅超过60%，目前市值约为34亿港元。

中国大陆市场遭重创，东南亚市场表现强劲

佐丹奴以经营休闲服装为主，无论是休闲一派，上班一族或稚龄的儿童，都能在佐丹奴找到合适穿着的货品。

佐丹奴是一家跨国服饰企业，发展至今，其经营区域横跨了亚太地区，覆盖至海外阿拉伯国家。按照公司区域收入划分，公司有六大区域，以下是2022年各区域销售额占比：东南亚及澳洲(38%)、中国大陆(17.6%)、海湾阿拉伯国家合作委员会(16.7%)、中国台湾(12.3%)、香港和澳门(7.5%)以及对海外加盟商之批发(7.9%)。

在2022年全年，佐丹奴所在的几大区域销售额表现不一。其中，东南亚及澳洲市场在疫情放开后强势复苏，带动公司业绩增长；中国大陆市场、香港及澳门市场则深受疫情扰动，业绩同比出现不同程度的下滑。

年内，东南亚及澳洲市场销售额同比大增38.3%至14.44亿港元，同时毛利及股东应占溢利亦同步大幅上升，成为佐丹奴业绩增长的主要推动力。

而位于大中华区的中国大陆市场、香港及澳门市场年内销售额则分别下降12.8%及19.4%。受中国大陆市场销售额及盈利双降影响，大中华区2022年除所得税前溢利由正转负，约为-1000万港元。

对海外加盟商之批发业务与东南亚及澳洲市场一样表现强劲，期内销售额大幅增长54.6%，达3亿港元。已发展的特许经营市场已成为增长的主要来源，除此以外，佐丹奴拓展业务至新兴市场（以非洲大陆的新兴市场为主）亦有利增长。

瘦身止损成效佳，线上业务贡献大

值得一提的是，佐丹奴2022年业绩展现出较强的韧性和稳定性，有两大因素共同推动：

1. 与很多在港上市的服饰企业不同，佐丹奴是一家跨国企业，其业务版图覆盖面广，在个别市场业绩遭遇打击时，其他市场则表现强势，分散了区域集中所带来的风险；
2. 在三年疫情期间，佐丹奴不恋战，反应迅速地关掉效益不佳的门店进行止损，同时加码线上业务和加盟商业务，并取得了显著的成效。

在2020年疫情爆发当年，佐丹奴表示将大胆关闭表现欠佳的门店，同时将更多资源匹配到线上业务和加盟商业务，通过加速数字化转型，为业绩反弹做准备。当年，佐丹奴还对外宣布管理层集体降薪，其中主席兼行政总裁降薪50%。

2019年起，佐丹奴逐步收缩全球门店规模，到了2022年降至1874间门店，较2018年巅峰时间减少了500余间门店。其中，中国大陆市场是佐丹奴关店规模最大的区域，2022年关掉了187间门店；因租金较高，且受疫情较为严重，香港及澳门市场亦为公司重点收缩规模的地区。

通过关闭亏损门店、减少租金，以及提升所有品牌的平均售价，香港及澳门市场在2022年成功扭亏为盈，中国大陆市场也因此减缓了亏损额大幅扩大的趋势。

另外，佐丹奴在疫情之前就开始布局线上业务，线上渠道在疫情后快速增长对缓解业绩下滑起到了关键作用。在疫情期间，公司线上业务增长亮眼，2020年-2022年线上销售额分别增加22.1%、25.5%及 7.3%。

在2022年，佐丹奴来自中国大陆及南韩的线上销售额已占总销售额近40%，这一比重已超过很多服饰企业。