优然牧业2022年营收181亿元 强基蓄势进入战略收获期

3月30日，优然牧业（09858.HK）发布2022年度业绩报告，实现收入180.51亿元,同比增长17.6%，行业领先优势持续扩大。与此同时，原料奶、饲料、奶牛超市、育种四大业务板块继续保持齐头快进、双位数以上增长势头，展现出乳业上游龙头的增长韧劲。

近三年来，公司原料奶业务收入的年均复合增速为24.6%，饲料业务收入年均复合增速为22.3%，奶牛超市收入年均复合增速为17.4%，育种业务收入年均复合增速达到72.72%。公司主营业务连续三年实现快速增长，规模优势持续提升。

同期，公司管理费用率及销售费用率分别由5.4%、3.6%下降至4%和3.3%，连续三年下降，大幅领先于行业，营运效率持续提升。此外，董事会已通过2022年利润分配提案，拟每股派息0.022元。

值得注意的是，尽管受俄乌冲突持续升级、疫情反复、大宗原料价格不断推高等因素影响，优然牧业仍实现现金EBITDA 35.91亿元，与去年同期基本持平，展现出良好的经营质地。

展望2023年及中长期发展，随着新建牧场陆续投产，全产业链模式优势逐步释放，以及公司在技术、管理等方面积累的复制与推广，完成强基蓄势后的优然牧业将加速进入战略收获期。

新建牧场陆续进入投产收获期

原料奶业务规模大、潜力优

作为优然牧业的基本盘业务，原料奶业务收入约为108.5亿元，同比增长13.8%，继续保持双位数增长势头；原料奶产量同比增长19.5%，达到238万吨。

得益于牧场扩繁及新建牧场进口牛，优然牧业奶牛总存栏数同比增长20%，达到近50万头高位，稳居行业第一。值得注意的是，行业数据显示成母牛最优占比约为58%及以上，优然牧业46.4%的成母牛占比远低于这个水平。换言之，优然牧业具备更年轻化的牛群结构，众多新建牧场牛只以头胎牛为主，而二、三胎牛产奶量最大、效益最好，随着泌乳牛陆续进入挤奶高峰期，优然牧业的单产提升潜力巨大，原奶产能也将快速释放。

此外，优然牧业单体成母牛年化单产11.7吨，并且武威新建牧场在投产第二年单产突破49公斤，成为中国奶牛单日产奶量最高的牧场。据了解，优然牧业养殖理念和所处发展阶段，成母牛淘汰率低于同行4个百分点。根据行业惯例，奶牛淘汰率每低1个百分点影响单产约0.3公斤，所以说，优然牧业在低淘汰率模式下的单产水平更具含金量。而如果按照同行标准，优然牧业的单产水平约为12.7吨。

在此基础上，优然牧业持续推进精益运营管理，新建牧场实现“投产即高产”。报告期，新投产7座牧场年化单产达12.3吨，其中1座牧场更是突破13吨。可以看出，优然牧业的新建牧场已经全面进入收获期。其中，新投产的敕勒川生态智慧牧场更是凭借全球领先的智能化、低碳化技术，领先行业的物联网技术、智慧牧场管理系统，以及一流的胚胎育种技术，成为全球智慧牧场新标杆。

据了解，为把握行业发展机遇，优然牧业在国内黄金奶源带以及人口多、经济优、消费潜力大、土地资源稀缺及长期缺原料奶的中南部省份正在建设多座新牧场，将于2023年及之后陆续投入生产运营，为优然牧业原料奶业务的可持续增长提供强劲动能。

特色生鲜乳品类矩阵持续扩大

坐稳高端原料奶市场王者地位

随着“后疫情时代”消费者健康意识的增长，具有健康及功能属性的高端乳制品备受市场青睐，这也对乳业上游特色生鲜乳的产能和品质提出了更高要求。

报告期，优然牧业已运营投产特色奶牧场22座，生产有机、有机A2，娟姗、有机娟姗，A2、原生DHA及原生富硒多达七个品类，稳坐高端原料奶市场王者地位。据了解，优然牧业在建或已进牛待投产特色奶牧场7座，预计2023年陆续投产。同时，公司已研发储备了新的特色生鲜乳产品，后续将陆续上市。

此外，优然牧业还在加速布局羊奶奶源领域。优然牧业清水河奶山羊场规划存栏5万只，目前第一批来自新西兰和澳大利亚的纯种萨能奶山羊已经空运到港，将进一步丰富其特色生鲜乳品类矩阵。

特色生鲜乳具备高附加值和高毛利特点，随着后续产品的产能释放，以及特色生鲜乳的开发储备，优然牧业业绩增长将迎来更大的发展空间。

精饲料产量137.3万吨同比大增23.6%

成为行业内首家对外销量超过百万吨企业

原料奶之外，饲料是优然牧业业绩持续增长的又一主力选手。多样化的饲料产品，能助力优然牧业对冲成本压力，提升业绩稳定性和确定性。

报告期内，优然牧业饲料业务收入约为65.8亿元，同比增长23.4%，成为行业中首家反刍饲料外部销量跨入百万吨大关的企业，进一步强化其绝对领先优势。

饲料业务的快速增长，得益于优然牧业庞大的畜群结构，以及在科技创新和数字化技术应用领域的不断突破。

依托庞大的奶牛养殖群体，优然牧业在饲料领域打造出领先行业的五大核心优势：“产品+服务”业务模式；拥有40年反刍饲料研发生产经验，近50万头奶牛群体作为强大的饲料实验基地以及持有75项专利技术；拥有“食品级工厂”的高标准饲料生产工艺；自主开发了中国奶牛主要原料近红外营养数据库；拥有200余位技术服务专家团队。

为进一步提升技术领先优势，优然牧业还与全球著名奶业专家、NASEM《奶牛营养需要》编委迈克·哈金斯博士展开战略合作，将美国最新且最专业的奶牛养殖技术融入牧场管理与饲料加工、技术服务中，共同打造国际先进的系统化产品研发创新体系和技术服务体系。

此外，优然牧业草业业务也继续保持高速增长势头。优然牧业积极承担科技攻关项目，提升技术领先优势。报告期，草业生产基地自产苜蓿草品质达一级及以上，其中优、特级苜蓿草占比超过60%，苜蓿青贮蛋白指标22%占比达到30%以上，达美国苜蓿草顶级水平。

育种业务大幅增长超120%

乳业上游核“芯”技术持续精进

育种被誉为牧业的“芯片”，其关键作用可见一斑。而在这一领域，拥有中国最大育种企业赛科星的优然牧业具备明显的先发和领先优势，是我国突破育种技术“卡脖子”难题的主力军。报告期，得益于育种技术的持续精进与应用，以及胚胎等需求快速提升，优然牧业育种业务收入同比大增120%。

领先的育种技术，是提升奶牛单产水平的关键。资料显示，优然牧业武威牧场全群奶牛单产达到49公斤的同时，其中还有60头的单牛最高产奶量达到90公斤/日的“高产牛王”。依托优然牧业育种平台技术，这些高产母牛将通过领先的胚胎技术，为优然牧业培育更多高产奶牛，加速提升其单产能力，同时也为未来在国内培育世界级种牛及“超级奶牛”奠定扎实基础。

此外，优然牧业通过活体采卵－体外受精(OPU-IVF)技术，成为国内领先的高产奶牛性控胚胎规模化生产和应用企业，当期生产性控胚胎近1.4万枚；报告期内，还培育出了2头克隆奶牛，实现奶牛克隆胚胎生产效率和移植受体妊娠率等主要技术指标的突破性提升。2023年底，优然牧业位于呼和浩特的世界级核心育种场投产，在优质性控胚胎的生产和世界级种牛培育方面将发挥重大价值。

打造奶牛超市业务新增长点

服务200万头奶牛、覆盖25个省市及自治区

奶牛超市业务是优然牧业创新打造的牧场一站式购物平台，旨在为覆盖地区内牧场提供更便捷的采购体验服务。凭借产品多、种类全、24小时实时配送等独特竞争优势，2022年，优然牧业奶牛超市业务收入约为4.7亿元，同比增长13.9%。

截至2022年底，优然牧业通过线上平台“聚牧城科技”,以及遍布全国的28家线下奶牛超市销售网络，为客户提供超过1000种奶牛超市养殖耗用品，服务国内约200万头奶牛，涵盖牧场各核心业务营运范围。

此外，为进一步丰富奶牛超市产品品类，优然牧业积极拓展疫苗、农资等新业务，引入挤奶机器人、推料机器人、犊牛饲喂设备等新型设备产品，并加速打造自有品牌产品，为客户降本增效的同时，更成为业绩的新增长点。