碧桂园2022年成绩单：调结构、保交付，蓄后劲迎复苏

3月30日，民营房企龙头碧桂园（02007.HK）提交了2022年的成绩单。

整体来讲，碧桂园2022年业绩符合市场预期，财务稳健、现金流充裕、核心运营数据出彩，这极大提振市场的信心，打消了市场对龙头房企负面情绪。正如投资者所言，龙头一稳，信心就有。

对于碧桂园来说，更加不一般。能熬过风起云涌、挑战重重的2022年，已经很不容易，这证明公司牺牲一些短期的利益，换取市场信心及长期稳定的应变之策是值得的。正如万科所言，活下去比什么都重要！

3月30日午后业绩披露之后，碧桂园股价大涨5.07%，领涨整个内房股板块。

展望2023年，在政策底已至，市场销售触底回暖的大背景之下，管理层积极向上的态度，让投资者暖心不少，也让投行和券商对公司2023年业绩给予更高预期。

01 财务稳健，现金充裕，净负债率十年最低

在碧桂园披露业绩之前，万物云、碧桂园服务、龙湖、美的置业等头部物管和房企“优等生”披露的2022年财报，以及第三方研究机构公布的房地产数据都已经预见：经历2022年房地产巨幅调整及悲观的市场环境，谁的业绩都不好看。

在可预期的情况之下，市场更加关心的是房企的财务和现金储备情况。因为这决定房企在市场回暖窗口期业绩和核心竞争力提升的上限。

从碧桂园递交的这份2022年财报来看，公司不负龙头本色，财务管控依旧稳健，降杠杆力度更加出彩。

据财报显示，2022年12月31日，碧桂园总借贷余额下降至人民币2713.1亿元，同比下降14.7%；剔除预收账款的资产负债率从2020年中期的81%持续下降至69.4%；净负债率进一步降至40%，相比去年底优化5.4个百分点，是十年来的最低值。期末公司总现金余额约人民币1475.5亿元，相比2022年中期维持稳定。

在大环境如此低迷的情况，碧桂园降负债、降杠杆工作还能再进一步，离不开内、外因素的积极共振。

内在因素方面，碧桂园都是房企长期主义的代表，一直坚持行稳致远的风格，严格落实财务管理，保证了年内所有到期债券的刚性兑付，并积极拓展各类融资渠道。尤其是在2022年上半年外债风波高发之下，碧桂园主动提前偿还年内境外债，并清零境外优先票据，打消市场对房地产市场外债的顾虑及担忧，也提振市场信心。

外部因素方面，基于稳健的经营和财务表现，2022年上半年，包括碧桂园、龙湖集团、美的置业3家民营房企被监管机构选定为示范房企。尤其是民营龙头碧桂园，最受监管机构和金融机构的青睐，凭借稳健经营业绩、良好债务结构及充裕现金储备，成为年内率先打开包括公司债、供应链ABS和ABN、境外融资等在内全品种融资渠道的民营房企。

在全品种融资渠道畅通之下，碧桂园成为2022年为数不多授信额度突破3000亿元的民营房企，同时亦是2023年首家获批储架式注册发行的房企。

2022年，碧桂园成功发行了近百亿元人民币的公司债、中票、ABS、可转债等直接融资产品，完成3次股权融资共获得约115亿港币，累计获得超十家银行逾3000亿元人民币意向性综合授信支持。

2023年一季度，碧桂园在境内发行的200亿元中期票据获准注册，成为春节后获批储架式注册发行的首家房企，也是获批规模最大的房企之一。另外，公司186亿公司债的发行计划已获上交所受理，这充分体现了监管层及金融机构对碧桂园的认可与支持。

02 增效益保交付，拓新机

从业绩层面来看，碧桂园2022年的表现，既有亮点，也有不足。

据财报显示，碧桂园全年共实现权益合同销售额约3574.7亿元，权益合同销售面积约4450万平方米。

根据中指院数据，碧桂园销售额和销售面积的成绩，继续蝉联中国房地产销售额和销售面积榜首，这凸显出龙头房企增长韧性。

美中不足的是，2022年碧桂园实现营业收入4303.7亿元，毛利、股东应占核心净利润分别为328.8亿元、26.1亿元，均较往年略有下滑。

但是，这样的成绩可以理解，毕竟在行业面临困境及销售去化率低迷的背景之下，百强房企平均高双位数跌幅远在碧桂园之上，公司很难独善其身。

值得点赞的是，作为行业龙头房企的碧桂园，在去化率和回款能力方面依旧是行业一流的水平。

2022年，碧桂园全年总去化率达65%，兑现了2022年中期业绩定下的全年去化率不低于65%的目标，凸显龙头房企极强执行力。另外，2022年，碧桂园权益回款金额约人民币3324.8亿元，权益销售回款率93%，连续7年达到90%以上。

反观其他两家“示范房企”，2022年，美的置业销售回款率为83%（未披露去化率），龙湖集团的去化率为58%，表现都稍逊于碧桂园。

此外，在政策执行力方面，2022年，碧桂园全面落实“保交楼”、“降杠杆”、“增信心”、“共同富裕及乡村振兴”等政策指引，永远走在行业前面，凸显民营龙头房企的担当及使命。

碧桂园执行董事及总裁莫斌先生在2022年全年业绩发布会上表示，2022年碧桂园集团积极响应国家“保交楼、保民生、保稳定”的工作指引，把“保交付”视为年内重点工作来抓，并依托自身行业领先融资成本、开发能力等优势，实现交付量及满意度再创新高。2022年，集团连同其合营企业和联营公司累计交付近70万套房屋，交付量高居行业榜首。

受疫情冲击、俄乌冲突、全球经济下行及美联储加息等不确定因素影响，全球各行各业都受到巨大冲击，不少上市公司通过裁员或减少公益活动开支，勒紧股腰带过日子。

业绩面临巨大挑战的碧桂园，持之以恒推进绿色可持续性发展、公益慈善等领域，践行企业社会责任，积极响应国家精准扶贫与乡村振兴的号召，迄今已累计参与社会慈善捐款超人民币105亿元，并主动参与全国16省57县的精准扶贫和乡村振兴工作，累计受益人数超1,000万人次。

2022年，在稳市场增效益保交付的同时，碧桂园新业务取得积极进展，这也是2022年财报颇具亮点地方之一。

近两年，在房地产存量时代下，提升开发主业产品核心竞争力及谋求第二、第三增长曲线已经成为房企的共识：万科“城市建设服务商”为战略定位，聚焦城市发展和居民消费两条主线；龙湖集团提出了“空间即服务”战略定位，聚焦“一个龙湖”生态体系发展。

相比之下，作为行业领军者碧桂园，早在几年前就开启探索房地产的新发展模式，提出“向高科技综合性企业转型”的战略定位，利用科技智慧建造的突出优势，积极投身建筑机器人和科技智慧建造事业，先后成立组建广东博智林机器人公司（下称“博智林”）、科技建筑集团，通过聚焦建筑机器人、BIM数字化、新型建筑工业化等产品的研发、生产与应用。

刚刚过去的2022年，我国智慧城市在网络强国、数字中国及大数据等发展战略实施过程中稳步前行，城市化进程加速，以博智林为代表的建筑机器人产业迎来商业化应用拐点，不仅有效助力开发业务的提质增效，还为碧桂园代管代建业务带来可观增量空间。

截至2023年1月底，博智林已有33款建筑机器人投入商业化应用，适用于建筑全周期智慧建造工序，已服务覆盖30个省份（直辖市、自治区）超600个项目，累计交付量超1,700台，累计应用施工面积超1,000万平方米。

在业绩发布会上，碧桂园集团董事长杨惠妍女士透露，2022年在智慧建造加持之下，公司积极对接市场需求，全力参与保障性住房等代管代建，以做一成一的心态稳步推进新业务的发展，培养新的业务增长点。

展望：最困难时期已过，蓄后劲迎复苏

总裁莫斌在2022年全年业绩发布会上表示，2023年对于碧桂园而言，最困难的时期已经过去，暖春将至，公司会继续行稳致远，继续为社会及广大股东创造价值。

从宏观层面来讲，管理层对市场后市看好不无道理。去年四季度以来，国家高层多次强调房地产行业依旧是国民经济的重要支柱，同时发布包括“三支箭”等在内的支持政策，为优质房企打通各大融资渠道，提振市场信心及稳住市场预期，促进行业回归正轨并实现健康发展。目前，市场普遍认为房地产政策底已至，市场底也在缓慢复苏，这是一个积极做多信号。

微观层面来讲，在一系列支持性政策出台之后，春节后国内房地产市场形势已出现企稳向好态势，碧桂园为代表头部房企在开发项目及推盘方面迎来提速。这也极大提振管理层对后市业绩稳健增长的信心。

据中指研究院监测数据显示，2023年头两个月TOP100房企销售总额同比下降4.8%，较去年同期降幅大幅收窄29.2个百分点，其中TOP100房企2月单月销售额环比、同比均实现明显增长，市场回暖苗头初现。

2023年2月，碧桂园实现权益合同销售金额约248.5亿元，在新推盘较少的情况实现权益销售环比增长，呈现恢复向好态势。春节过后，碧桂园各项目有序复工复产，截至3月3日全国已复工项目标段数达1343个。

此外，丰富且多元的土储依旧是碧桂园保证业绩长期增长的重要驱动力，亦是公司蓄后劲迎复苏的信心源之一。

2022年，碧桂园分别在佛山、张家口、兰州等地获取低溢价率的土地，同时通过积极调结构，土储进一步向一二线核心城市及三四线城市核心区位靠拢，提升高能级城市比重及资源价值。截至2022年底，碧桂园获取权益可售资源约9,555亿元，约等于现阶段两个碧桂园（2022年营业额换算），能够对公司未来业绩形成有力支撑。

除此之外，博智林机器人驱动的智慧建造业务和代管代建业务正成长为碧桂园第二、第三增长曲线，业务间协调效应正步入佳境，正为公司盈利空间创造更多可能。

2023年，中国房地产市场复苏可期，龙头房企碧桂园戴维斯双击正当时。