“鹰”飞了？疲弱经济数据能否刹住美联储

原創

疲弱的经济数据，或许让美国央行的官员及华尔街稍微松一口气。

美国2023年3月份ISM（供应管理协会）服务业采购经理指数由上个月的55.1下降至51.2，远低于预期的54.5。

这项读数低于50点意味着服务业普遍收缩，高于50点则表示整体扩张。

现在的51.2点意味着服务业仍在扩张，但是扩张幅度低于上个月以及市场预期，暗示服务业的增长没有预期的那样乐观，这也是近三个月来的最低增幅。

另一方面，2023年3月份ISM制造业采购经理指数则跌至46.3点，这是2020年5月以来的最低水平，较2月时的47.7点低1.4个点，也远低于市场普遍预期的47.5点，意味着加息和对通胀的忧虑正对商业活动构成影响。

此外，就业数据也显示美国经济有放缓迹象。2023年3月份，美国私营企业创造的新职位数为14.5万个，远低于2月份的向上修正值26.1万个，以及市场普遍预期的增幅20万个，反映劳动力市场增长在放缓，或主要受到消费者需求收缩以及借贷成本上升所影响。

不论是私营部门低于预期的新增职位数，还是采购经理指数的明显收缩，或都指向一个现象：美国经济增长似有放缓迹象，美联储的加息影响正在逐步释放——反映在企业在投资未来时变得更加谨慎，另一方面，由于就业市场有所降温，消费者“买买买”之前或也会“三思而后行”——而在此之前，就业市场畅旺，收入增长，消费者的乐观购物情绪，或是推高美国通胀的一个重要原因。

所以，这些数据偏软，有可能暗示接下来的通胀出现疲软迹象，这对于美联储来说应是好事。为了压抑通胀，美联储接连加息已影响到中小型银行的流动性，也成为硅谷银行和签名银行倒闭的导火线，如果之前的收紧货币政策见效，美联储未来能有更大的政策执行空间。

即将在4月7日的非农就业数据将成为本周关注的焦点，投资者需要更多肯定的数据，来确认美国经济是否放缓，以及是否足以让美联储减缓收紧货币政策甚或提前政策转向。

目前华尔街对于5月份美联储加息的意见出现分歧，预期维持利率不变的声音在增加，但仍有相当一部分投资者认为加息25个基点的可能性仍然较大。

受到疲弱的美国经济数据拖累，油价下跌，布伦特原油期货价有所回落，跌至85美元以下。尽管几日前，OPEC+在沙特的带领下，纷纷表示减产，但美国经济增长放缓，或意味着这个全球第一大能源消耗国的需求可能减弱，OPEC+的减产或许正对应上了全球需求的下降。

美债市场却造好，美国10年期债券收益率跌至3.3%以下——收益率与债券价格呈反向走势，收益率下降则债券价格向上，反之亦然。市场对于美联储加息预期降温，也让利率市场压力缓解，利率下降，因而债券受到追捧——债券按照市场利率定价，当市场利率下降时（用以计算市场定价的分母），其市场定价上扬。

另一方面，金价则升至2010美元/盎司以上，为一年以来高位。美国若暂停加息，或放缓加息，美元汇率或靠稳——暂停或终止上行，以美元定价的黄金价格在消除了美元升值预期后，其美元定价或得到向上修正，加上通胀未完全遏制，黄金在通胀中能起到保值的作用。

美股方面，科技股最近主要受到ChatGPT概念影响波动。这几日，包括马斯克在内的众多科技玩家联名抵制人工智能聊天工具，对相关的AI股份带来不利影响，所以美联储加息周期展望对其估值的正面影响被完全抵消。图形处理器供应商、AI概念股英伟达（NVDA.US）于4月5日大跌逾2%，微软（MSFT.US）跌0.99%，受欧洲反垄断监管影响的苹果（AAPL.US）跌超1%。

另一方面，面对经济前景的不明朗，股市资金或流向现金流较为稳定的公用股领域，美国电话公司AT&T（T.US）和Verizon（VZ.US）分别上涨1.22%和1.16%；电力公司美国电力（AEP.US）大涨3.70%；美国最大的水务公司美国水务（AWK.US）上涨2.09%。

面对疲弱的经济增长数据，美联储的立场有没有变化？现在距离下一次议息（5月2日-3日）还有一个多月的时间，现在尚言之过早，接下来的非农就业数据，以及核心通胀指数将会提供更多启示。

但从欧洲的情况来看，受制于能源短缺的欧洲国家通胀依然高企，美国的情况或要好一点，最起码有自己的能源供应，而且对能源价拥有一定的议价力，未必就受制于OPEC+的定价，因此若其就业市场能够按照美联储所预期的那样适度放缓，放弃“鹰”派立场也并非没有可能。