瞄准高成长细分赛道，珍酒李渡四大品牌布局未来

消费市场的复苏正在从预期走进现实！

国家统计局最新数据显示，2023年1-3月，社会消费品零售总额114922亿元，同比增长5.8%；1-3月，烟酒类零售总额为1527亿元，同比增长6.8%；其中，3月，烟酒类零售总额为430亿元，同比增长达9.0%。

此外，在超预期的一季度GDP增速，以及一系列宏观数据印证下，高盛、野村、美国银行、华泰证券等中外机构纷纷提高2023年中国GDP增长预测值，并看好消费股的投资机会。即将登陆港交所的优质白酒企业珍酒李渡也有望受益于消费市场复苏的大趋势。

珍酒李渡目前已结束招股，据市场消息透露，珍酒李渡获得机构投资者的高度青睐，招股首日国际配售已获足额认购，多家长线基金纷纷入局；公开发售部分也录得超额认购，其投资价值获市场认可。

四大品牌覆盖三大香型，丰富产品矩阵满足多元需求

珍酒李渡是中国领先的白酒企业，旗下主要有四大白酒品牌，覆盖酱香、浓香及兼香三大香型，满足不同口味消费者需求。

根据弗若斯特沙利文数据，按香型划分的中国白酒行业市场规模来看，2021年酱香型白酒的市场份额为31.5%；及至2026年，酱香型白酒的市场份额预计将上升至40.6%。年复合年增长率预计达12.2%，具有较强的成长性。以总收入百分比计，2022年珍酒李渡酱香型产品收入占比达71.4%，市场空间广阔。

珍酒李渡管理层平均行业经验超过17年，凭借其深厚的行业洞见，精选市场空间大且增速领先的三大香型，构建四大品牌体系，形成三层增长引擎驱动公司成长。

公司旗下四大白酒品牌包括旗舰品牌珍酒、蓬勃发展的品牌李渡，以及两个地区领先品牌湘窖、开口笑。

珍酒系酱香型产品，有珍三十系列、珍十五系列、老珍酒及珍五等系列。据悉，珍三十系列及珍十五系列作为高品质酱香型白酒的主销产品，于2021年美国旧金山世界烈酒大赛获得金牌。

珍酒是公司业绩的主要贡献者，2022年珍酒品牌营收占比达65.3%。身处具高成长性的酱香型白酒细分赛道，珍酒品牌亦是公司业绩增长的第一驱动力，未来有望持续受益于中国酱香型白酒的高速增长，进而驱动公司业绩的快速增长。

兼香型品牌李渡品牌旗下的畅销产品有李渡高粱1308、李渡高粱1955及李渡高粱1975，亦曾夺得国际大奖；湘窖品牌下提供多种优质白酒产品，覆盖了浓香、酱香、兼香三大香型；开口笑品牌主要面向浓香型中端市场。

总体而言，珍酒李渡旗下品牌覆盖了酱香、浓香及兼香三大香型，可满足不同消费者的口味需求，有助于捕捉潜在高增长机会；而丰富的产品矩阵涵盖了从低端到次高端价格带，拓展了产品受众，有助于梯度培育不同细分市场。

三层增长引擎驱动业绩强劲增长

前瞻的布局及体系化管理，珍酒李渡建立三层增长引擎，推动公司强劲可持续增长。其中，旗舰品牌珍酒是主要增长引擎，持续在中国带来可观的增长；李渡品牌为第二增长引擎，于2021年在中国五大兼香型白酒品牌中取得最快增长，预期将为持续增长创造更多动力；地区领先品牌湘窖及开口笑预期将为公司可持续增长作出贡献。

在三大增长引擎驱动下，2020年-2022年，珍酒李渡的营收分别为23.99亿元（如非特指，以下元均指人民币）、51.02亿元、58.56亿元。

从营收结构来看，2020年-2022年，旗舰品牌珍酒分别贡献了56.1%、68.4%、65.3%，是业绩的主要贡献者；李渡、湘窖于上述各期内的营收占比也都超过10%。

从四大品牌的增长情况来看，2020年-2022年，最核心品牌珍酒的营收从13.46亿元增至了38.23亿元，年复合增长率达68.55%；李渡品牌的营收则从3.59亿元增至了8.87亿元，年复合增长率为57.12%。

不难发现，珍酒李渡这些年实现了强劲的增长，并且展现了出色的盈利能力，其中酱香型产品功不可没。

剔除上市开支及金融工具公允价值变动的经调整纯利分别为5.20亿元、10.71亿元及11.97亿元，持续稳健攀升。

渠道拓展奠定未来成长之基

受益于经济复苏及政策推动，消费复苏预期已经照进现实，较大众消费品更具韧性的白酒前景值得期待。

白酒行业销售的关键是经销商，因此在积极扩产的同时，珍酒李渡亦在渠道建设方面同步发力。

截至2022年末，该公司与中国31个省区的6,618名经销商合作推广及销售其白酒产品，其经销合作伙伴与超过18.9万个销售点合作，形成庞大的经销网络，2022年经销网络产生的收入占总收入的88.8%。

除此之外，该公司还积极发展体验店以提升品牌形象，发展线上渠道销售其白酒产品，进一步扩大渠道覆盖，夯实护城河。

根据招股书，珍酒李渡预计将募得资金的20%用于品牌建设与市场推广，10%用于拓展销售渠道，以推动收入的持续增长。

鉴于白酒行业尤其是酱酒的持续增长趋势，珍酒李渡积极扩产、拓展渠道及建设品牌的举措有望为未来成长奠定基础，并打开公司向上成长的空间。

结语

值得一提的是，作为知名白酒企业，珍酒李渡在做大做强企业的同时也不忘肩负的社会责任，一直致力于在ESG方面做出贡献与表率，这也是公司所坚持的长期主义。

综合而言，身为一个长期主义者，珍酒李渡经多年发展后已成白酒领域拥有诸多优势的龙头企业之一。通过此次上市，公司有望在持续看涨的白酒市场中延续业绩增势，继续书写自己的“成长故事”。