一季度业绩再创新高！竞逐高端化，青岛啤酒未来怎么看？

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受益于餐饮等消费场景恢复，及高端化产品的提速，2023年一季度青岛啤酒（00168.HK；600600.SH）的营收、净利润双双创历史新高，算是迎来开门红。

公告显示，2023年第一季度，青岛啤酒实现营收107.1亿元，同比增长16.27%；归母净利润14.5亿元，同比增长28.86%。

01青岛啤酒业绩延续高增

青岛啤酒作为一个最具高端基因的百年企业，近年来俨然成为国内上市公司里的“标兵”，其每一份成绩单都备受市场瞩目。

2018年至2021年，青岛啤酒业绩表现主打一个稳健增长。其营收规模由265.75亿元扩张至301.67亿元；期内归母净利润亦连年增长，从14.22亿元提升至31.55亿元。

2022年，受疫情疫冲击，在大消费板块整体表现失色的背景下，啤酒行业却逆势上涨。青岛啤酒的营收、净利润双双创历史新高，其全年营收达321.72亿元；归母净利润为37.11亿元。

不过，从增速看，2022年青岛啤酒业绩增速大幅放缓。2022年其营收增速、归母净利润增速分别为6.65%、17.6%；而2021年则为8.7%、43.3%。

单季度看，相较于2022年1-3季度季均90多亿的营业收入，到了去年四季度，受疫情冲击，

青岛啤酒营收骤降到30.62亿元，超市场预期；其归母净利润还出现大额亏损达5.56亿元，从而拖累了全年度的盈利水平。

进入2023年，伴随着餐饮等消费场景的不断恢复，青岛啤酒一季度销量、营收、净利全面创历史新纪录 。

报告期内，青岛啤酒实现营收107.1亿元，同比增长16.27%；归母净利润14.5亿元，同比增长28.86%，环比2022年第四季度实现扭亏为盈。

其中，“高端化”产品继续成为该公司的主要增长动力。今年第一季度，青岛啤酒累计实现产品销量236.3万千升，同比增长11.02%，其中：主品牌青岛啤酒实现产品销量140.1万千升，同比增长7.45%；中高端以上产品实现销量98.4万千升，同比增长11.55%，快于整体销量增速。

02群雄逐鹿，加速高端化进程

放眼整个行业，近年来，啤酒行业正从增量扩张转换为存量竞争。

2012-2021年，我国啤酒产量从4879.3万千升降至3562.4万千升。2022年虽同比上涨1.1%至3568.7万千升，但行业整体销量增速乏力，20-45年龄段的主消费人群明显萎缩。

与此同时，伴随着消费升级的大趋势，“少喝酒、喝好酒”的消费观念逐渐被越来越多的消费者接受认可，中高端啤酒愈发受到消费者欢迎。

而对于啤酒品牌而言，啤酒的高端化能显著提高产品价格空间以及毛利率，是啤酒行业结构升级的必由之路。

在政策端，据中国酒业协会发布的《中国酒业“十四五”发展指导意见》的规划，预计到2025年，我国规模以上啤酒企业总收入和总利润将分别较“十三五”末上升约63.4%和124%，年均增长约达12.7%和24.8%；预期我国啤酒行业在“十四五”期间高端化趋势或将持续。

有行业评估，预计到2024年，我国高端啤酒消费量将突破550万千升，市场规模将达2800亿元，占比达40%。

在此背景下，啤酒行业拉响了高端化战役，全球啤酒龙头百威亚太、青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒等啤酒品牌纷纷押宝中高端。

据悉，青岛啤酒在2017年就开始明确发力高端市场，此后几年力推经典1903、奥古特、鸿运当头、一世传奇等高端品牌，并取得了不错的成效。

从销量端来看，青岛啤酒的高端产品销量占比已从2020年的22.92%提升至2022年的36.29%；2023年一季度销量已比重增长至41.64%。

均价上看，光大证券指出，2022年青岛啤酒的产品整体均价为3977元/千升，同比提高了182元/千升；今年一季度整体均价超过4531元/千升，上涨幅度接近5%。

由此可见，定价和利润较高的高端产品是青岛啤酒在产品销量放缓背景下，营收仍能保持增长，甚至出现了利润增速高于营收增速的原因。

展望2023年全年，伴随着消费场景不断恢复，业内多认为，啤酒行业高端化趋势不改，盈利改善逻辑有望持续演绎，或能进一步强化头部企业的竞争力，行业马太效应凸显。

当前，在国内啤酒市场中，销量最高的是华润啤酒，市场份额约30%；其次是青岛啤酒，市场影响力较大还有燕京啤酒和重庆啤酒。

未来，青岛啤酒等企业高端化进展情况，或将决定下一个十年的啤酒格局。