黄金矿企业绩“喜忧参半”，机构直言投资价值依旧凸显？

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在一季报业绩密集披露之际，黄金矿企们也纷纷亮出了“答卷”。但整体上看，可谓喜忧参半！

4月28日，“矿茅”紫金矿业（02899.HK）披露了2023年一季度业绩，期内实现营收749.45亿元，同比增长15.71%；归母净利润54.42亿元，同比减少11.14%，出现了增收不增利的现象。

而就于前一日，山东黄金也才刚刚披露业绩，期内营收有所下行，净利润却保持正增长。数据显示，一季度公司实现营收130.98亿元，同比下降2.84%；归母净利润4.39亿元，同比增长39.34%。

金价上行驱动业绩增长

众所周知，2022年度，在全球经济剧烈波动的背景下，黄金作为一种避险资产备受关注，家中有矿的矿企们也迎来高光时刻，相关企业业绩相当“爆表”。

而来到2023年，黄金矿企们的业绩虽然未能延续此前的高增长态势，但金价的持续上行依旧为其业绩提供强力支撑。

一季度，受地缘政治格局动荡，世界经济增速放缓、通货膨胀预期等影响，市场避险情绪升温，黄金价格大幅上涨。从直观数据表现来看，1至2月，国际金价虽走出倒“V”形，但于3月份疯狂飙涨，带动黄金价格一度冲上2000美元/盎司高位。

金价的走高也极大调动了国内黄金交易和销售的热情。

根据中国黄金协会公布的最新一季度数据披露，2023年一季度进口原料产金29.901吨，同比增长24.41%。在交易端，上海黄金交易所一季度交易金额同比增长31.10%；销售端口，2023年第一季度全国黄金消费量291.58吨，同比增长12.03%，其中，国内金条及金币消费量达到83.87吨，同比增长20.47%；

国家统计局数据也显示，一季度期间，金银珠宝类的零售总额为970亿元，同比增长13.6%。其中3月份的零售总额为288亿元，同比增长37.4%。在社会销售品零售总额数据板块中，涨幅最大的就是金银珠宝类的零售总额，呈现出快速回暖势头。

伴随黄金贵金属“量价齐升”，“家里有矿”的矿企无疑成了最大的受益者。

在储量上，紫金矿业是名副其实的“中国黄金第一股”。截至2022年，公司的金矿资源量为3117.39吨，金矿储量1190.99吨，占资源总量约38%。而山东黄金、中金黄金等紧随其后。

在产量上，紫金矿业依然遥遥领先众矿企，2022年矿产金产量为56.4吨，相当于国内总量的19%。2023年一季度，紫金矿业的核心矿种金增长继续领跑，较去年同期增长22%至15.9吨；期内销量同比增长20%至16.4吨。

不过，迫于销售成本压力，紫金矿业的矿金毛利率较2022年同期明显下滑，导致一季度净利润同比出现负增长，但环比2022年第四季度来看有所改善。

至于山东黄金，其并未披露具体经营信息，所以营收下滑的原因暂不得而知。不过，由于公司高度聚焦黄金主业，就在2022年底，公司还收购了黄金行业排名前十的银泰黄金20.93%股份，进一步丰富黄金资源储量。

从收入结构看，山东黄金的黄金业务销售收入占总营收的比重常年高于90%，该业务结构使公司在黄金价格中枢上抬时充分受益。

后市金价走势如何看？

二级市场上，一季度黄金价格涨势汹汹，同样带动了黄金板块市场表现走强。

据富途牛牛数据显示，今年1月份以来，港股黄金股指数一路上扬，截至4月28日收盘，指数累计涨幅已达26.03%。个股中，中国黄金国际涨幅翻倍、灵宝黄金涨超8成、招金矿业、紫金矿业等集体跟涨。

展望后市，黄金涨价动力是否仍存，关乎美国货币政策是继续收紧还是维持宽松便是一大影响因素，尤其是加息步伐，成为人们关注的焦点。

华联期货指出，二季度全球环境仍然较为复杂，美国经济有望进入衰退，市场避险情绪仍然较强；去年四季度央行储备量大幅上升，供需偏松态势一下进入平衡态势，预计后续央行储备仍将继续，预计继续带动黄金上涨。

华西证券表示，美国加息弊端显性化，就业降温，银行风险仍存，通胀维持高韧性，加息渐尽、衰退渐近的大方向较为明晰，黄金价值凸显。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，黄金目前依然是值得投资的品种，主要基于三大逻辑：第一，全球的“水”还是比较多；第二个，全球风险事件迭出；第三，黄金的“粉丝”越来越多，全球央行都在齐购黄金。

价格方面，招商银行资本市场研究员陈峤认为运用黄金估值模型进行价格估算，得到的结果是今年黄金上涨的极值位在2450美元。

大公国际研究院宏观研究员张晗菡却提醒，结合当前美国经济和通胀情况，未来5月美联储仍将大概率加息25个基点，受此影响，美元指数在未来两个月上行动力仍较强，将抑制黄金价格上涨空间。结合此前历次美联储加息后开启降息的时间周期推演，预计年内开启降息的可能性较低，若明年美联储开启降息周期，黄金价格或将迎来新一轮上涨。

总体来看，市场对黄金后市预期多保持乐观态度，黄金的避险需求仍然存在，投资需求和消费需求有望持续释放。东莞证券表示，展望2023年，黄金首饰的需求将伴随消费好转而持续提振。