加息结束？风暴仍远未止息

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美联储5月份的议息会议终于有了结论。

联邦公开市场委员会（FOMC）宣布，从2023年5月4日起，将政策利率上调25个基点，令目标区间上升到5%-5.25%的水平，同时继续缩减资产负债表。

见下表，自2022年3月17日以来，美联储进行了十次加息，将联邦基金利率由0-0.25%上调至2023年5月4日的5.00%-5.25%，累计加息幅度达到5个百分点。

美联储主席及FOMC发布声明对于利率周期的走向从言辞上看似乎有了变化。

在上一次议息会议（3月22日声明）上，FOMC表示未来或会有进一步的收紧货币政策。

在最新的声明（2023年5月3日）中，FOMC删除了这一论述，表示会密切监测数据和评估对货币政策的启示，在决定采用何种措施时会先查看数据的情况，包括货币政策的累积影响、货币政策影响经济活动与通胀水平所需的时间滞后性，以及经济和金融市场的进展，而没有“肯定”地表示会继续采取措施。这或是其在加息这个问题上态度转变的暗示。

不过，美联储遏制通胀、将通胀控制在2%水平的决心依然没变。

加息影响需时间消化

鲍威尔在会后声明中表示：去年，美国经济增长显著放缓，实际GDP增幅为低于常规水平的0.9%。尽管消费者支出上升，但今年第1季的经济增长步伐温和，约为1.1%。楼市的活动仍然疲弱，主要因为按揭利率上升。加息和产出增长放缓也对企业固定资产投资构成压力。

劳动力市场仍然非常紧张。在今年的前三个月，月均新增就业职位约为34.5万个。3月份的失业率仍然极低，约为3.5%。即便如此，仍有迹象显示，劳动力的供求正恢复到更为均衡的状态。

近几个月的劳动力参与度已有所上升。名义工资增长显示出放缓的迹象，而今年以来的职位空缺已有所下降。但是整体来看，劳动力需求仍显著超出可用劳动力的供应。

通胀仍远高于美联储较长远的目标2%。于截至3月末止的12个月，整体个人消费开支价格指数（PCE）上升4.2%。扣除波动较大的食品和能源类别，核心PCE价格指数上升4.6%。自去年中以来，通胀已见缓和迹象。但是，通胀压力仍然高企，要将通胀压抑到2%仍有较长的路要走。

鲍威尔承认，看到收紧货币政策对大部分利率敏感行业带来的影响，尤其是楼市和投资。但是，货币收紧政策需要时间来释放影响。

此外，经济可能面临信用收紧的挑战。在过去一年，美联储持续的收紧货币政策以及经济前景放缓的展望，令信用持续收紧。而三月初银行业出现的问题，似乎正导致住宅和商业信用状况进一步收紧。信用收紧有可能继续对经济活动、就业和通胀构成压力，影响的深度仍不确定。

市场转向尚言之过早？

尽管美联储似乎正如市场所料，可能在5月结束加息，但其遏抑通胀的决心并没有改变。

鲍威尔表示，未来的政策举措将根据事态的进展决定，也就是说，他并没有明确表示完全结束收紧货币政策，并且明确了会继续缩减资产负债表，这也是从市场上“收水”的做法。

因此，在议息结果公布并发布会后声明后，美股仍延续过去几日的跌势。

财华社认为，虽然加息见顶，但FOMC偏鹰的立场是市场缺乏信心的一个原因。但更主要的原因是，加息的影响现在才开始影响到企业以及整体经济，最近的银行业危机是一个缩影，在三家中小型银行倒闭之后，可能仍有后来者。

倒闭的中小型银行是最为脆弱的末位淘汰者，但是随着加息影响的渗透，消费意愿的下降，将影响到接下来公布的企业业绩，最终影响到美股的整体表现，这才是市场所担心的。