一季度业绩掉队，百威亚太在中国市场动能略显不足

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五一假日出游热度高，劲歌派对，啤酒美食，广大游客点燃了国内消费市场的热情。

实际上，在今年一季度，包括啤酒在内的消费市场显著复苏，各大啤酒厂商经营业绩也迎来拐点。从数家啤酒厂商公布的一季报看，无论是啤酒销量，还是营收层面，厂商们的复苏势头十分强劲。

百威亚太拖后腿

进入2023年以来，随着疫情放开、内需回温，消费市场烟火气回归了。统计局数据显示，今年一季度，我国餐饮行业收入同比增长13.9%，其中烟酒类收入同比增长6.8%。

具体到啤酒行业，1-3月啤酒产量为852.7万千升，同比增长4.5%，对比2019年同期增2.7%。其中，3月啤酒行业产量为343.3万千升，同比大幅增长20.4%，对比2019年同期增长13.0%，显示出市场需求正加速释放。

啤酒市场需求的回升也反映在了啤酒上市企业的一季报中，多数企业一季报业绩明显增长，但百威亚太于中国市场似乎还存在“水土不服”、“增速乏力”的症状。

根据各公司公告，除了百威亚太外，青岛啤酒（00168.HK）、燕京啤酒(000729.SZ)、珠江啤酒(002461.SZ)和重庆啤酒(600132.SH)这四家啤酒厂商于一季度的啤酒销量、营收以及净利润均取得正增长，其中有三家企业销量和业绩均取得双位数或以上增幅。

报告期内，百威亚太（01876.HK）实现啤酒销量22.08亿公升，同比增长9.10%，增幅不及青岛啤酒、燕京啤酒及珠江啤酒。百威亚太在公告中表示，销量增长是由于中国业务复苏，加上韩国和印度业务表现的进一步推动。

经营业绩方面，期内百威亚太实现营收17.02亿美元，同比增长12.9%，增幅亦不如上述三家企业；净利润为2.97亿美元，同比下降1.66%，为上述五家企业中唯一一家净利润出现下滑的企业。同期，青岛啤酒和燕京啤酒净利润分别增长28.86%及7373.28%，珠江啤酒及重庆啤酒也均取得双位数增长。

业绩披露后，资本市场对百威亚太反应冷淡。5月4日，百威亚太股价表现疲弱，早盘一度跌超6%，截止发稿跌幅为5.36%。

中国市场动力略显不足，高端化继续推进

如果说中国市场是百威亚太在2022年充满挑战的市场，那2023年一季度中国市场则是百威亚太实现复苏最不理想的区域。

中国市场是百威亚太最重要的营收入来源之一，但百威亚太今年一季度在中国市场的表现称不上靓丽，成长性不如其他地区。公告显示，百威亚太一季度在中国市场的销量、收入分别同比增长7.4%、10.9%，低于亚太地区西部及亚太地区东部。

正常化除息税折旧摊销前盈利方面，受高端化及收入管理措施带动，百威亚太在中国市场每百升收入增加3.2%，使正常化除息税折旧摊销前盈利提高12.6%，超过疫情前水平。

实际上，除了高端化带动外，提价也成为百威亚太在中国市场盈利提升的重要因素。自2021年几乎所有的产品都进行提价后，在去年三四月，百威亚太上调了核心及实惠产品价格，当时的涨幅是中个位数；到了11月，百威亚太旗下高端和超高端产品在中国市场提价，以对标国内CPI的变化。

不但大力推动高端和超高端产品在中国市场扩张，还进行了提价，那百威亚太的高端化之路走得是否顺利？

近年来，随着青岛啤酒和华润啤酒(00291.HK)等国内啤酒厂商走上高端化，百威亚太亦不甘落后，陆续推出多款高端啤酒以巩固其高端品牌地位。

继去年推出超高端啤酒“传奇虎年”限量版后，百威亚太在今年又推出售价高达1588元的“飞兔腾跃”。根据2022年业绩交流会反馈，当前高端系列百威品牌在中国覆盖率约1/3，而超高端组合则仅在10%左右，仍有较大提升空间。百威亚太计划2023年将百威分销覆盖城市从201个提高到220个，超高端产品覆盖从51个城市拓展到69个城市，进一步加强中低成熟度市场渗透。

在今年一季报中，百威亚太表示，中国市场高端及超高端类别销量比重持续提高，百威及超高端收入较去年实现双位数增长。在印度市场，由于公司持续取得市场份额以及领导高端类别，销量实现强劲的双位数增长。高端和超高端类别亦实现强劲的双位数增长，同时带动收入双位数大幅增长。

对于中国啤酒市场二季度展望，中泰证券近日研报指出，去年4-5月受疫情影响总量仍有压力，低基数效应将继续体现。更为值得关注的在于随着夜场、高端餐饮等现饮渠道修复，啤酒均价有望加速提升，实现超预期的增长。

一季度业绩表现不佳的百威亚太，在二季度中国啤酒市场复苏确定性较强的背景下，能否在与国产啤酒品牌的业绩比拼中扳回一局？有待时间验证。