硅谷银行“跌倒”，第一公民银行“吃饱”？

原創

硅谷银行暴雷之后，各中小型银行风声鹤唳，股价持续下挫，但是也有得益者，全美第20大金融机构第一公民银行（FCNC.US）应是其中之一。

硅谷银行暴雷之前的2023年3月7日，第一公民银行的股价为681.22美元；2023年3月27日宣布收购硅谷银行之后，该行的股价由前一个交易日的582.55美元大涨至895.61美元；到如今，已经将硅谷银行收入囊中的第一公民银行股价为1,175.35美元，市值170.52亿美元，在两个月之间大涨72.54%。

第一公民银行刚刚公布了收购硅谷银行后的第一份季度业绩。业绩显示，期内的收入、利润和资产规模都得到了很大的提升，因此，在公布业绩之后，该行的股价大涨7.45%。

但这其中，有多少是收购硅谷银行的功劳，有多少是第一公民银行自身的增长？

第一公民银行业绩中的外来收入与内生增长

2023年第1季，第一公民银行的收入为95.2亿美元，显著高于上一季（2022年12月财季）的收入2.57亿美元；普通股股东应占净利润则为95亿美元，而上季为2.43亿美元；每股普通股摊薄后盈利为653.64美元，也远高于上季的每股摊薄后盈利16.67美元。

收购为其带来了一笔98.2亿美元（扣税后初步数据）的收购收益，一笔非买入信用恶化(non-PCD）贷款拨备和租赁亏损4.62亿美元，以及一笔2.54亿美元的未偿承诺拨备。

若不考虑这些非持续性款项，普通股股东应占的经调整净利润实际为2.92亿美元，按年下降2.34%，按季下降4.58%；每股摊薄后盈利为20.09美元，较上年同期增长6%，或得益于股份回购。

由此可见，若非合并了硅谷银行，第一公民银行的经调整净利润其实与平时差不多。

收购硅谷银行带来了怎样的改变？

2023年3月27日，第一公民银行宣布，收购硅谷银行的几乎全部贷款和特定其他资产，并接管所有客户存款和其他债务。为此，该银行专门成立了一个新的业务分部（硅谷银行分部），与收购有关的所有资产、负债以及业务都包含在里边。

此收购包括总资产预计公平值约1066亿美元，总贷款的预计公允值约为685亿美元，包括环球基金银行、私人银行以及科技和生命科学及健康护理贷款组合，以及352.8亿美元的现金和附息存款。

第一公民银行假设客户存款约为559.6亿美元，并与FDIC（联邦存款保险公司）达成五年期应付票据协议，涉及约351.5亿美元，利率为3.50%。获取存款没有溢价，而收购资产则折让164.5亿美元。

简单来说，第一公民银行以折扣价接管了硅谷银行，并与FDIC就硅谷银行发放的商业贷款达成了分担损失的协议，还取得了一些流动性支持。

合并硅谷银行的意义何在？

从其合并前的资产负债状况来看，合并前第一公民银行的资产为1090亿美元，贷款和租赁为710亿美元，存款为890亿美元，而硅谷银行的资产为1100亿美元，贷款和租赁为720亿美元，存款则为560亿美元。

除了被储户大量提出的存款少于第一公民银行外，硅谷银行不论贷款规模还是资产规模，在第一公民银行面前都毫不逊色。

第一公民银行有550家分行和私人银行办事处，硅谷银行有17家，从下图可见，两家银行的分行位置并不重叠，合并应有利于第一公民银行扩大和多元化地区分布。

先来看商业银行最重要的资产类别——贷款。

从下图可见，第一公民银行的贷款类别比较分散，分行网络和财富部门的贷款占了多数，比重为42%，而硅谷银行的科技及医疗板块和环球基金银行的占比则较为显著，合共达到79%，两行的合并，有利于第一公民银行借助硅谷银行在科创领域的优势渗透到私募股权与风投领域。

2023年3月31日，第一公民银行的贷款合共为1,382.9亿美元，较2022年末的707.8亿美元增加了675.1亿美元，主要因为合并了硅谷银行的661.7亿美元贷款，另外增加的13亿美元主要因为按揭、商业服务、房地产融资和零售服务产生的业务增长。贷款收益率为5.57%，较上季5.10%有所扩大。

需要注意的是，两行合并显著扩大了贷款组合，但是也使得其资产组合的波动性增加，尤其考虑到硅谷银行的客户主要是收入和利润记录未经验证的科创企业。

负债端方面，商业银行最主要的资金来源是存款。

2023年3月31日，第一公民银行的存款中，现金市场及储蓄占了42%，无息定存仅占了27%；硅谷银行的存款中，无息定存占比高达62%，这类存款的波动性通常较高，两行存款合并或一定程度上加大第一公民银行存款的波动，见下图。

2023年3月31日，合并后的第一公民银行存款合共为1,400.5亿美元，较2022年末的894.1亿美元增加了506.4亿美元，其中硅谷银行合并带来的存款为492.6亿美元，另外增加的12.6亿美元主要因为定期存款增加23.2亿美元以及储蓄账户结余增加13亿美元，部分被现金市场存款下降9.14亿美元、附息支票减少4.72亿美元以及非利息存款下降8.17亿美元（因商业存款结余减少）所抵消。

不含利息存款占了其总存款的39%，而2022年末为27.9%。存款的平均成本率为1.24%，较上季增加了46个基点。

总括而言，第一公民银行收购硅谷银行将扩大其业务版图，增加覆盖科创领域客户，对其未来的业务拓展无疑将有很大帮助，但与此同时，第一公民银行的财务稳定性或降低，业绩波动性将增加——潜在风险或上升。

或许正因如此，尽管第一公民银行渔翁得利，既并购了硅谷银行，其股价又能在美国中小型银行危机中大涨逾70%，投资者仍对其前景似乎存有疑虑：财华社留意到，合并前第一公民银行的市净率为1.13倍，合并后则只有0.93倍；合并前的股价对有形账面值之比为1.19倍，合并后则只有0.97倍，合并后的估值有所下降。

虽然有FDIC撑着，市场对其未来或许不太乐观，尤其在加息影响正逐渐体现在经济活动之际，风险或进一步显现。