啤酒股集體反彈！夏季消費旺季來臨，行業迎來掘金機會？

原創

6月6日，低迷了近兩個月的啤酒板塊迎來了反彈。其中，百威亞太（01876.HK）上漲3.15%，華潤啤酒（00291.HK）漲2.98%，青島啤酒股份（00168.HK）漲1.76%。7日盤初，啤酒股延續漲勢。

消息面上，啤酒板塊反彈，離不開夏季啤酒需求利好的預期。

有機構稱，近期伴隨氣溫升高，啤酒需求即將逐步轉入旺季，二季度啤酒行業整體消費增速有望進一步提升。

而針對近期整個啤酒行業股票表現疲弱，高盛最新研報指出，主要系因為資金流出和對宏觀經濟和消費復蘇的弱信心。該行預計完整的產品升級趨勢、渠道恢復和成本壓力緩解將推動啤酒行業潛在的上漲空間。

01夏季啤酒旺季來臨

自2023年以來，伴隨著外部因素的消退，酒店、餐飲、旅遊等各類線下消費加速恢復，啤酒行業的發展也利好聲音不斷。

首先，從啤酒行業的運行情況看，據國家統計局數據，1-4月國内啤酒累計產量1141.50萬千升，同比增長8.80%，較2019年同期的1128.80萬千升增長1.13%。其中，4月國内啤酒產量305.9萬千升，同比增長21.1%，較2019年增長4.72%。

國泰君安研報也指出，估計2023年1-4月中國主要啤酒廠商的銷量同比提升5%-10%，主要受益於堅實的需求反彈與渠道補貨，特别是餐飲和夜生活場所。

尤其是隨著炎炎夏日的到來，烤魚烤菜、炸雞、小龍蝦與冰爽的啤酒可謂絕配，當綿長細密的泡沫與歡聚酣暢的氣氛共融，啤酒行業也迎來了產品銷售的「盛夏光年」。

受到火熱的市場驅動，各大啤酒企業早已紛紛加入了啤酒節、音樂節、燒烤節等活動展會，借機加碼營銷。

事實上，從淄博燒烤開始，今年夏季啤酒爭奪戰就已打響。行業龍頭華潤啤酒率先獲得首屆淄博燒烤現場最醒目展示位置及銷售場地；青島啤酒也在淄博攻略、各個平台作出多輪營銷。

此外，啤酒與音樂的夢幻聯動，更吸引了不少年輕消費者的追捧。4月29日，青島啤酒便攜麥田音樂節在濟南亮相。今年，青島啤酒共計劃在上海、深圳、青島等近20個城市打造音樂節。按照計劃，2023年燕京啤酒也將在内蒙古、山東、河北等地區開展燕京啤酒節。

開源證券指出，厄爾尼諾可能成為啤酒銷量的重要催化因素，啤酒行業需求正處於高景氣度，疊加餐飲復蘇和場景修復，啤酒呈現量價齊升趨勢。

中信建投的研報也顯示，從市場動銷情況來看，當前庫存水平較低，經銷商備貨信心較強，二季度啤酒行業整體消費增速有望進一步提升。

02角逐「高端化」

隨著各消費渠道的持續恢復，啤酒行業的高端化趨勢愈發凸顯。

從產品結構上看，很多啤酒企業不再依靠低價傾銷，而是追求產品升級，建設中高端。如，燕京U8系列就是燕京啤酒在高端化佈局上的重要落子。據燕京啤酒透露，該產品已成為國内啤酒行業近三年增速最快、表現最強勁的大單品之一。

不止燕京啤酒，其他啤酒品牌也都看到了高端市場的潛力。青島啤酒有「奧古特、鴻運當頭、經典1903」等高端產品，2022年甚至推出的1399元/瓶的「一世傳奇」；同年，百威亞太也推出的1588元/瓶的「大師傳奇」等。

據《2022年天貓啤酒趨勢白皮書》顯示，2021年低端和中端啤酒銷售金額維持在5%-10%的同比增速；而高端啤酒的銷額增速超過了20%；奢華啤酒同比增速更是高達40%。

有行業評估，預計到2024年，我國高端啤酒消費量將突破550萬千升，市場規模將達2800億元，佔比達40%。

高端化給啤酒企業帶來的最直觀表現就是盈利能力提升。從上市企業的一季報看，頭部啤酒企業紛紛迎來首季「開門紅」。

同比來看，青島啤酒、百威亞太、重慶啤酒一季度淨利潤增速分别為28.86%、-1.66%、13.63%；燕京啤酒淨利潤同比更是暴增超73倍，讓人驚歎。環比來看，相較於去年第四季度，上述啤酒企業的淨利潤也紛紛實現大幅增長，或扭虧為盈。

究其原因，「高端化」產品是驅動啤酒公司業績大增的重要力量。2022年燕京啤酒的中高端產品收入佔比就已達到62.86%。今年一季度，青島啤酒中高端以上產品實現銷量98.4萬千升，同比增長11.55%，快於整體銷量增速。

與此同時，進入2023年後，易拉罐、瓦楞紙等包材價格同比出現回落，大大緩解了釀酒原料成本壓力，頭部啤酒企業有望表現出較大的利潤彈性。

產品高端化，疊加成本端的持續下行，這正是眾多啤酒企業一季度淨利潤規模增速，要遠超營收增速的原因之一。

03展望後市，機構怎麽看？

總的來講，2023年，「消費復蘇」「高端化」將成為啤酒行業發展的「關鍵詞」。

展望後市，德邦證券表示，旺季即將到來，線下娛樂場所以及夜市都在恢復，現飲渠道的復蘇會是啤酒行業的增量因素；同時，行業高端化邏輯將持續演繹。

該行建議關注：成長確定性強的青島啤酒、產品與渠道齊發力的重慶啤酒、高端化穩步推進的華潤啤酒，以及彈性空間大的燕京啤酒。

不過，交銀國際在研報中也提醒道，此前啤酒行業整體股價表現不佳，或是由於市場擔心宏觀經濟不確定性和年輕人就業相對困難會削弱消費力，而消費者對價格變得更敏感，可能會暫時阻礙產品結構性高端化趨勢。