通胀再降，美股行情还有何阻力？

原創

在美联储公布6月份利率决议前夕，美国公布的2023年5月份通胀数据，或进一步为其本月暂停加息的预期提供了理据。

最新的数据显示，美国2023年5月通胀率进一步下降至4.0%（按年增幅），这是2021年3月以来的最低，稍微低于市场预期的4.1%，见下图。

油价不背锅

6月份，OPEC+部长级会议上，沙特为首的主要产油国提出了自愿减产计划，曾一度引发市场对于油价涨势卷土重来的忧虑，问题在于从初步数据来看，油价需求未见比较大的上升驱动力，原因是全球经济增长并非如资本市场所预料的那样强劲，同时美国的页岩油生产有所恢复，却仍未见比较大的增幅，原因或与油价受压有关，而导致这一根本原因是需求未见得能弥补生产者的成本，削弱了生产者增加供应的意愿。

与此同时，成品油期货价从高位回落之后也一直受压，见下图。

2023年5月份美国通胀率下降，主要得益于能源价格下跌。这从核心通胀率可以看出，扣除食品和能源价格之后的核心通胀指数下降至5.3%，是2021年11月以来的最低，但需要注意的是，核心通胀率的涨幅要高于通胀率，反映能源价格并非推动通胀率的主要因素，而是其他生活要素的价格涨幅。

事实上，期内的能源成本还下滑了11.7%，食品通胀率也由上个月的7.7%放缓至6.7%。但是住房租金和运输服务等成本虽较上个月有缓和，涨幅仍分别高达8.0%和10.2%，值得注意的是，住房相关成本占了通胀指数三分之一的权重，因此住房成本上升会对通胀率构成比较重大的影响。

见下图，最近的核心通胀指数已超越通胀指数。

整体而言，华尔街对于最新的通胀数据是感到满意的，基于此，市场普遍预期将在下一个交易日公布的利率决议很可能维持利率不变——即暂停加息一个月。

美股连涨能持续多久

受加息压力暂时搁置影响，美股最近一个月行情大好，道琼斯工业平均指数（DJI.US）6月以来累计上涨10.62%，完全抵消了3月末的下跌，今年以来累计上涨3.21%；不过表现最好的却是反映新经济表现的纳斯达克指数，6月以来上涨4.93%，今年以来则大涨29.68%，主要受到小型生物股带动，例如生物科技公司Virios Therapeutics（VIRI.US），今年以来累计上涨683.90%；新能源车股，例如特斯拉（TSLA.US）累涨110.03%，以及科技股英伟达（NVDA.US）累涨180.78%。

大盘指数向好，则主要受到蓝筹股年初以来大涨的推动，客户关系管理软件服务供应商赛富时（CRM.US）年初以来累计上涨57.61%，涨幅最大，其次为苹果（AAPL.US）累计上涨41.50%，近日更创下新高。

那么接下来，美股的走势会受到哪些因素影响？

财华社认为，最近推动美股上涨的因素或包括加息预期往有利市场的方向发展，另一方面则来自新科技概念的推动，例如人工智能关联概念，例如英伟达等的大涨，不过更为重要的原因，或是蓝筹股以及优质科技股于2022年末2023年初的下挫，但是迫于美联储加息不确定的负面影响，蓝筹股的表现不振。随着通胀降温，加息压力暂缓，市场开始追捧业绩得到验证，潜在回报较为稳定的蓝筹股，例如苹果。

这是近来美股上涨内在因素。

展望中短期，如果美联储接下来的议息结果偏离市场预期，或会破坏当前的牛市行情，另一方面，由于市场已经累积了一定的涨势，一旦围绕美联储加息态度的不确定性得到明确，游资获利出走或会对股市带来短期压力。

此外，AI概念过热也值得关注。ChatGPT技术过快发展，对于生成式AI的立法监管呼声，或也对未来AI的发展带来一些不确定性，任何关于监管的消息，都可能对AI概念股带来不利影响。

从更长远来看，就算加息周期结束，加息的积累影响有可能慢慢体现在经济发展上，这将对未来企业盈利带来压力，从而影响其股价表现。