【洞见医药巨头】阿斯利康与它的中国情结

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最近，英国《金融时报》报道英国大型药厂阿斯利康（AZN.US）或考虑分拆中国业务在大中华区股票市场上市，但随后遭阿斯利康中国区总裁否认。

为何会有此传闻？或与阿斯利康中国业务的重要性有关。以下我们就来探讨一下阿斯利康到底是一家怎样的药企，主营业务是什么？

阿斯利康的来头

阿斯利康于1992年6月17日在英国成立。当时帝国化工有限公司的制药、农用化学品和特殊化学品业务被拆分，就是阿斯利康的前身捷利康。

1999年，该公司出售了特殊化学业务，也是在同一年，该公司与瑞典的制药公司阿斯特拉公司（Astra）合并。

2000年，该公司拆分了农化业务，并将其与诺华的类似业务合并，成立先正达。当时，先正达在瑞士、伦敦、纽约和斯德哥尔摩的证券交易所上市，后来于2017年被中国化工集团以430亿美元收购，也是当时中国企业最大的海外并购交易，而最近，先正达在上海主板提交的IPO申请已获受理，计划筹资650亿元人民币。

2007年，阿斯利康收购了总部位于美国的生物制剂和疫苗公司MedImmune。

2021年，阿斯利康以390亿美元收购了建基于美国的罕见病公司Alexion。

从而形成了如今的主营业务：肿瘤药、生物制药和罕见病，其中生物制药又分为心血管、肾脏和代谢，呼吸与免疫学，疫苗和免疫疗法。

阿斯利康的主营业务

阿斯利康的肿瘤药业务增长强劲，见下图，占总收入的比重由2015年的11.95%大幅提高至2022年的34.03%，而于2023年第1季的占比为38.13%。

肿瘤药物中，泰瑞沙（Tagrisso）贡献了超过三分之一的分部收入，也是阿斯利康收入贡献最大的药物，泰瑞沙占肿瘤药分部的收入占比由2015财年的0.67%上升至2022财年的37.21%，于2023年第1季达到36.33%，占总收入的比重由2015年的0.08%上升至12.66%，于2023年第1季为13.48%。于2022年和2023年第1季的收入分别为54.44亿美元和14.24亿美元，见下图。

阿斯利康的生物制药又分为心血管、肾脏和代谢，呼吸与免疫学，疫苗和免疫疗法。

其中心血管、肾脏和代谢为最大的收入来源，其主打产品包括针对2型糖尿病、射血分数降低型心力衰竭（HFrEF)、慢性肾病的Farxiga（达格列净），于2022年和2023年第1季的收入贡献分别为43.81亿美元和12.99亿美元，占总收入的10.19%和12.29%。

呼吸与免疫学分部，针对哮喘及慢性阻塞性肺病信必可是主打产品，于2022年和2023年第1季的贡献分别为25.38亿美元和6.88亿美元，占总收入的5.90%和6.51%。

疫苗和免疫疗法方面，针对新冠的恩适得（替沙格韦单抗/西加韦单抗组合包装）和Vaxzevria新冠疫苗在疫情期间实现非常强劲的收入增长，但是随着后疫情时代的来临，这两款药物的贡献显著下降，而另一方面，针对呼吸道合胞病毒的药物贡献开始增加。

罕见病分部是在阿斯利康于2021年收购罕见病公司Alexion之后单独出列。于并入后的完整年度2022财年和2023年第1季，罕见病分部的贡献分别为70.53亿美元和18.66亿美元，占了阿斯利康总收入的16.4%和17.15%。

罕见病产品包括舒立瑞和Ultomiris等，见下图。

根据阿斯利康的2022年年报，其有179个项目，其中155个处于临床开发阶段，15个新分子实体（NME）项目处于关键试验或正在监管审查中，而在2023年第1季业绩中，该公司透露2023年将有18个项目获得三期临床试验结果（read-outs），见下图。

三期临床试验数据读出，基本上意味着已向前迈进一步，若结果理想，则距离商业化又进一步。而从阿斯利康的情况来看，其新药研发的进展看来不错。

阿斯利康的中国业务

阿斯利康于1993年进入中国；2001年投资近1.34亿美元建设无锡供应基地，成为阿斯利康当时在亚洲最大的供应基地；2012年，将其中国总部设在上海张江；2013年成立中国新药研发部；2014年，投资3亿美元的泰州供应基地投入使用；2019年，与无锡及高新区合作共建无锡国际生命科学创新园。

即使在疫情期间，阿斯利康在中国的拓展并没有停步。2020年，该公司与高瓴创投合作互联网医疗平台；2021年，启用其全球研发中国中心，并正式启用北京、广州、无锡、杭州、成都区域总部，并在2022年增设青岛区域总部。

还在2022年对无锡供应基地增资1450万美元，引进利倍卓生产线，并整合全球耐信（Nexium）针剂生产线，以中国生产供应全球；并且增资2600万美元在泰州供应基地建设安达唐生产线。

2023年，阿斯利康在青岛新建布地格福吸入气雾剂生产供应基地，项目总投资约为4.5亿美元，还成立青岛-阿斯利康罕见病国际创新业务中心，并与江苏省达成战略合作。

在中国，按销售额计算，阿斯利康是医院类别最大的制药公司。泰瑞沙、利普卓（奥拉帕尼）、佐拉得士（戈舍瑞林）、布地奈德、Bevespi（甘吡咯烷酸盐/福莫特罗）和令泽舒（Linzess）留在更新后的医保目录中，而沃瑞沙（赛沃替尼）被纳入医保目录中。

自实行带量采购后，阿斯利康一些药物受到了影响。在2022年的集采中，Bricanyl neb、洛赛克奥美拉唑（Losec IV）和倍他乐克缓释片（Betaloc ZOK）获纳入。

阿斯利康预计，在2023年的下一次集采中该公司会有更多药物获得纳入。在其设立罕见病业务之后，舒立瑞（Soliris）成为第一款可在中国上市的罕见病药物，于2022年最后一个季度推出。

尽管阿斯利康建基于英国，但英国却不是其最大的市场，中国的收入贡献远超英国。

从阿斯利康的2022年年报可知，阿斯利康有8.35万名员工，其中中国员工有1.65万，占20%，与美国员工数一样，是占比最高的国家市场。

就2022年的收入而言，中国是仅次于美国的第二大市场，期内贡献的收入高达57.4亿美元，占了阿斯利康总收入的12.95%。

2023年第1季贡献的收入为16.02亿美元（包括新冠药物），占总收入的14.73%，同比下降1%，但是如果按固定汇率计算则按年增长8%，由此可见，美元强势对其在新兴市场的影响有多大。鉴于阿斯利康在中国的投资显著，本土化生产规模越来越大，在本土进行融资以避开地缘风险和汇率波动风险有其经济意义，难免会引发其分拆中国业务的遐想。

阿斯利康的前景

2023年第1季，阿斯利康完成了对美国生物制药公司CinCor Pharma和Neogene Therapeutics的收购，前者专注于高血压和慢性肾脏等慢性病，后者专注于抗肿瘤赛道，并出售了布地奈德气雾剂（Pulmicort Flexhaler）于美国的商用权予德国药厂Cheplapharm。

此外，该公司还扩张与 SOPHiA GENETICS的合作，将其多模型技术和专家应用到阿斯利康的肿瘤药物组合。

再加上上述于青岛的投资和在江苏的战略合作，阿斯利康的拓展可谓硕果累累。

该公司预计，其2023财年总收入按年增幅或不到5%，扣除新冠药物，总收入或按年增长大约10%，核心每股盈利或按年增加10%左右。预计2023财年新冠药物的贡献将显著下降，其中Vaxzevria新冠疫苗的贡献将明显下降，财华社留意到，Vaxzevria于2021年和2022年的收入贡献分别为39.17亿美元和17.98亿美元，占了阿斯利康总收入的10.72%和4.18%。

另外，该公司预计中国的收入将恢复增长，并在2023财年有较低的单位数增幅。

从其提供的展望来看，颇为正面，尽管2023年新冠药物的贡献或大幅减少，但是其他药物的贡献增加以及新药的上市，或有望抵消影响并推动其增长。今年以来，阿斯利康的美股股价已累计上涨12.54%，至75.22美元，市值2332亿美元，或反映了这一预期。