机构激辩下半年投资策略，AI和传统白马分庭抗礼？

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回顾今年上半年A股行情，可谓一言难尽，自1月末（农历新年）以来，创业板指就不断下挫，至6月份其累计最大跌幅接近18%，深成指期间累计最大跌幅超10%，上证指数期间维持震荡走弱的态势，跌幅相对较小。

指数跌幅巨大，个股自然跌的稀里哗啦，尤其是新能源赛道相关个股如迈为股份（300751.SZ）、天合光能（688599.SH），消费类蓝筹中国中免（601888.SH）等等，均跌幅较大。相比之下，AI相关板块赚钱效应凸显，如剑桥科技（603083.SH）、中际旭创（300308.SZ）等涨幅巨大，宛如牛市。两者对比之下，A股的行情演绎一如既往的极致，可谓“冰火两重天”。

如此极端的行情，也导致部分前些年备受追捧的基金经理走下神坛，不少基金净值重挫，投资者“赚钱难”现象突出，甚至有人冲进直播间大骂基金经理，当然也有重仓AI的基金经理，成为新的大咖，站到聚光灯下，资本市场总是“一代新人换旧人”。

不过，近期A股市场出现反弹迹象，新能源板块走强，AI板块人气不减，万物皆有周期，作为理性的投资人，不能一味的乐观或悲观，接下来的行情如何演绎，能否迎来一波上涨行情，哪些板块蕴藏投资机遇，值得细细思考。

财华社根据近期各大券商、机构的策略分析报告，对2023年接下来的市场风格，板块动向进行简单的梳理总结，仅供参考。

大盘反弹契机已至，未来行情或可期？

总的来说，尽管今年大盘羸弱，宏观复苏进程仍充满不确定性，但风物长宜放眼量，不少券商机构对接下来的行情仍持有谨慎乐观的态度。

华安证券近期表示，5月经济数据走弱但已在市场预期中，这反而触发MLF等利率下调，同时国常会宣布研究提出一批政策措施推动经济持续向好回升，市场对政策的期待正在逐步兑现。当下市场已经从前期对经济和政策的过度悲观预期中走出来，海内外市场风险偏好均获得提振，因此短期内对A股可以适当乐观一些，A股仍处于震荡大格局下的回升行情中。

中信证券研报也认为，6月来市场主要由政策预期和中美关系主导，市场情绪和经济预期正处于谷底，对经济数据反应钝化，政策落地难达激进的预期，中美关系短暂缓和，宏观流动性环境好转，市场正处于下半年波动区间的谷底。

民生证券相对更为乐观，该机构近期表示，随着风险资产的顺风环境继续得到确认，大类资产之间的预期差也在逐步收敛，人民币汇率回到美元指数见顶回落对应的位置之后，将指示全面共振向上的行情正在到来，建议投资者继续保持进攻态势。

整体来说，在海外经济缓衰退、中国经济温和复苏的基准判断下，不少机构对2023下半年A股市场持中性偏积极看法，指数相比当前位置仍具备一定上行空间。

不过，在国内增长复苏的进程中，政策的支持依然很关键，近日，五部门联合启动2023年新能源汽车下乡活动，就是这一政策基调落实的方向。后续如何继续扩内需、促消费、稳增长，仍是当前资本市场关注的焦点。

券商、机构激辩后市的投资方向

A股多数情况下为结构性行情，风格演绎较为极致，选对行业和赛道是获取超额收益的关键，尽管多数机构对于目前A股处于底部区间比较认同，但投资者应布局哪些板块，多家机构却颇有分歧。

信创、AI板块虽然涨幅较大，但仍有不少机构看好。中信证券近期表示，围绕数字经济主题和尚处于早期阶段的AI产业应重点关注，特别是运营商、信创、AI芯片、服务器、光模块等方向。另外，该机构认为，半导体设备行业年内业绩有望兑现，存储、面板等行业在2023年下半年有望迎来周期底部反转。

国泰君安证券研报认为，应布局产业趋势明确的AI及数字经济，技术创新突破和资本开支扩张带来基础设施端确定性高成长，以及中下游硬件和应用协同发展，推荐服务器/算力/信创软硬件。

但也有基金经理“唱反调”“泼冷水”。关于AI，仁桥资产创始人夏俊杰认为当下市场热炒的算力概念可能要告一段落，因为算力虽然是AI的卖水人，但“水”能持续卖下去的逻辑，一定是“淘金者”要确实淘到金。目前看，AI概念股股价已经隐含了过于乐观的淘金预期，风险收益比不佳。或许潜在的新应用场景和新硬件产品的革命性创新，会成为当下AI概念更具博弈价值的方向。

关于消费、医药等传统白马板块，不少机构表示看好。华安证券研报表示，扩消费政策刺激下，食品饮料板块有望反弹，超跌情绪释放后可能存在预期差的医药生物、美容护理等亦有反弹预期。西部证券亦表示，与经济修复相关度较高的汽车（含新能源车）、食品饮料、交运，以及医药中消费属性较强的中药、药房、消费医疗、医疗器械等细分领域值得重点关注。

不过平安基金的丁琳则认为，由于过去三年以来，居民的资产负债表受到比较大的影响，消费板块可能表现不会太亮眼，但即使在整个的消费宏观beta比较弱的情况下，还是能够在整个泛消费领域找到一些结构性的机会。

汽车零部件板块也是一些机构建议的配置方向。平安基金的张淼表示，中国的零部件公司目前市值比较小，未来有望成长为比较大的公司。由于成本优势、产业链管控的能力、快速的响应能力和服务意愿等，整个汽车行业，尤其是汽车零部件行业是一个有巨大潜在机会的行业。

国泰君安提到此前曾经热门的中字头板块，该机构认为，受益于国有经济改革与中国特色资本市场体系建设，通过专业化整合提高价值创造的“中特估+产业”值得关注。

此外，在下半年，由于CPI和PPI将见底回升，并伴随着美联储加息周期的结束和国内经济前景的改善，百亿私募和谐汇一的董事长林鹏认为顺周期板块可能更需重视（比如基础化工、石油石化、有色金属等）。