赛道长坡厚雪，锐意进取的艾迪康蓄势待发

伴随着老龄化人口增长，医院外包、制药公司和CRO等需求持续扩大，国内ICL市场(即独立医学实验室服务市场)未来几年有望加速发展。

同时，因存在技术、资质、专业团队等壁垒，国内ICL市场集中度较高，呈现出恒者恒强的发展趋势。艾迪康作为国内三大ICL服务提供商之一，其竞争优势明显，业绩成长性突出。

近日，艾迪康在港股市场开启招股，并获得了市场积极认购。其实，艾迪康在IPO前便已备受资本青睐。最大股东凯雷为世界最大最多元化的全球投资公司之一的，截至2023年3月31日的资产管理规模约达3,810亿美元。而除了凯雷以外，包括中投公司、Khazanah、贝莱德、清池资本、Mirae Asset等多家国际知名的投资机构或企业，自2018年起就是公司重要的投资伙伴，一直以来携手公司共同发展。

那么，艾迪康频频获得资金青睐的原因是什么？

运营效率突出，市场拓展加速跑

依托在检测平台的先进技术、出色的研发能力以及强大的营销团队等优势，艾迪康在实验室规模、检测项目数量以及合作医疗机构方面锐意进取，其增速在行业第一梯队内表现依旧突出。

于2022年，艾迪康医学实验室、检测项目以及服务客户数量分别为32个、超过4000种以及约1.9万家，分别较2018年增加13个、约1200种及约8000家，其中检测项目数量已稳居市场首位。

进取的业务表现，也助力公司斩获更多的市场份额。以2021年ICL业务收入计，艾迪康在我国ICL市场的占有率为8.6%，较2020年增长了约0.6个百分点。

过去三年，艾迪康增长迅猛，2022年营收和经调整净利润分别为48.61亿元及6.21亿元，复合年增长率分别达33.1%及30.1%。其中，公司常规业务表现不俗，由2020年的18.17亿元增长至2022年的25.76亿元，反映出公司常规业务的抗风险能力和发展韧性较强。

在特检领域，通过多年的深耕，艾迪康的特检项目由2018年的650多种增加至2022年的2300多种，单在2022年就推出了850多个新的特检项目，主要集中于遗传病、实体瘤及血液病等方面，面向的市场增长潜力较大，未来增长可期。

此外，艾迪康优异的运营效率是公司市场开拓能力不断增强的保障，如公司拥有全面且灵活的供应链，还开发出行业领先的专有信息系统——实验室信息系统(LIS)，以及专有物流IT系统，可为客户提供高效的服务。

行业前景佳，公司投资价值凸显

我国ICL市場是一个极具增长潜力的庞大市场，艾迪康正是站在了这条黄金赛道上。ICL市场的增长驱动力主要有两大因素，即政策红利以及市场发展需求。

政策方面，我国政府的一系列医改推动了ICL市場的健康平稳发展，包括降低公立医院的检测及检查成本。如医保控费的重要工具——DGRs的实施，使检验项目重归以临床价值为中心，而ICL则是医院理想的“成本控制中心”。

市场需求方面，相较于医院实验室，ICL的规模通常较大，有成本优势，且拥有更先进的设备及技术上更训练有素的实验室人员，因此近些年医院、CRO及制药公司对ICL的外包需求日益增加，推动了行业快速增长。

根据弗若斯特沙利文数据，中国的ICL市场(不包括COVID-19检测)预计于2026年增至513亿元，2021年至2026年的复合年增长率达18.2%。

乘着政策及市场发展的东风，行业头部企业金域医学和迪安诊断近年来稳步发展，获得资本市场的浓厚兴趣，目前市值分别超过300亿元及150亿元，流动性佳，且估值亦保持在较高位。艾迪康也同样优异，此次上市有望向市场展现出良好的投资价值。

从盈利能力看，艾迪康盈利能力优秀，毛利率及净利率表现不俗。

于2022年，艾迪康毛利率为39%，在同业中表现上佳；同年，公司净利率及EBITDA利润率分别为14.1%及22.3%，均较上年有较大幅度提升，在同业中表现亦居前列。

小结：

艾迪康已在国内ICL市场建立起了深厚的竞争壁垒，发展速度和盈利能力惊艳。而此次上市，将助力其进一步拓展国内ICL市场，进一步升级及扩大公司的现有实验室，并在物流设施、人工智能技术、信息技术等基础设施领域持续发力，推动公司实现高质量发展。