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运价企稳反弹!补货旺季来临,航运股投资机会如何?
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日期:2023年7月4日 下午7:45作者:瓶子 編輯:effie

7月4日,部分航运股延续涨势。其中,中远海控(01919.HK)(601919.SH)继续录得上涨,港股收涨4.05 %,A股收涨6.52%;中远海发(02866.HK)收涨1.02%。

消息面上,中远海控2023年半年度业绩预告显示,预计归母净利润约165.51亿元,同比下滑约74.47%。今年第一季度其归母净利润71.27亿元,按此计算,第二季度归母净利润为94.2亿元。

谈及业绩预减的原因,中远海控表示,2023年上半年,由于集装箱航运业供需发生变化,中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)均值同比下降69.31%。在上年同期业绩基数较高的情况下,报告期内公司集装箱航运业务收入同比下降,导致业绩与上年同期相比减少。

中远海控业绩下滑在机构预期之内,不过,从机构观点看,其更在意公司的边际变化。大摩研报指出,考虑到市场即期运价按季下跌,认为按季利润上升是胜于预期,这应转化为稳健的中期股息,并视此为短期的积极因素。

01海运价出现企稳迹象

海运行业是一个周期性的行业,过去两年,在疫情反复、国外需求增长、船舶周转率下降、港口拥堵、物流不畅等因素影响下,航运市场持续火热,集装箱运输供求关系持续紧张,运价也屡创新高。

中远海控吃到了这波红利,承接大批订单并一举翻身。2022年,其净利润突破千亿,达1096.84亿元,同比增长22.76%,创历史新高。按照365天来计算,中远海控去年平均每日净赚超3亿元,堪称印钞机。

但自去年下半年起,随着全球加息潮的推进,各国消费负面影响开始加剧,海外消费者的购买能力明显下降,集装箱运输需求出现萎缩,叠加运力的逐渐恢复,集装箱运价开始进入下行区间,截至目前,运价已基本回归至疫情前水平。

基于此,航运公司业绩也从高基数逐步回落至平稳水平。2023年,中远海控业绩显著回落,预计上半年实现归母净利润约165.51亿元,同比下滑约74.47%。

值得一提的是,近日行业似乎迎来了曙光,海运价出现回暖迹象。

据最新一期(6月30日)上海集装箱出口(SCFI)运价指数止住了三连跌,周涨幅3.17%至953.6点。其中,美国线出现强弹走势,远东-美东周反弹14.9%,美西线周涨幅达20%。

不过,当前航运市场的核心矛盾未解,业界人士认为,运价回升空间或有限。

从需求端看,今年以来,外需不振的状况未改。6月我国PMI新出口订单指数继续回落0.8个百分点至46.4%,已经连续三个月位于收缩区间。这表明出口遇到的阻力依然较强。聚焦到欧美地区,其通胀顽固性仍存,仍然存在需求总体疲弱、库存压力较大等问题。

在运力供应方面,1-5月集装箱船交付量累计110艘,67.2万TEU,同比增加137.1%。据克拉克森的数据统计,当前集装箱船手持订单仍有895艘,740.9万TEU,同比增加5.6%,预计全年交付量同比上涨84%,而运力拆解有限,市场面临供给压力。

就目前来看,行业仍在努力应对集装箱和船舶运力过剩的问题,随着船舶的大量交付和低拆解率,或将加剧航运供需失衡。

02展望后市:运价或旺季不旺?

通常来讲,第三季度是航运传统补货旺季,然而受欧美通胀和全球需求疲软影响,多家航运公司表示,中国出口订单尚未出现显著增长。多机构预期,即将到来的旺季比较清淡。

有业内人士表示,即使季节性需求、补库存推升出货量,也不代表运价一定会上涨,因为新增运力将在下半年大量交付运营,供需失衡恐造成价量脱钩。

大和研报指出,中远海控管理层对旺季展望审慎,并透露近期部分业务出现反弹,盈利能力有所改善,但要判断业务复苏言之过早。

该行指出,从货运数据来看,5月至6月份货运量同比跌幅收窄,环比录得增长,而内部预订数据亦反映出未来两星期订单量正在回升,不过公司认为近期复苏只是恢复到正常水平,认为要观察更长时间以确认货运需求走势。

华泰期货也认为,集装箱海运市场整体处于供给增速相对高位,需求有隐忧的基本面格局。叠加价格已经大致回落至历史正常区间,集运价格下半年大概率维持震荡,集运市场复苏仍需等待。

由此可推测,2023年,中远海控等航运公司的业绩基本很难重现2022年的辉煌。

对此,美银维持对中远海控的中性评级,目标价7.9港元。该机构认为现价处于估值低位,反映市场已消化不少未到来的负面因素,但强调运费及盈利将面临更大的下行空间,今明两年行业基本面仍将面临挑战。

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