“all in”大模型的科大讯飞上半年亏损，股价为何还上涨？

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AI作为今年A股最火赛道，业绩能否撑起上半年股价涨幅？如今AI龙头之一的科大讯飞(002230.SZ)公布了2023年中报业绩快报，喜忧参半，但从第二日市场反馈看，市场对讯飞是“宽容”的，股价不仅没跌，反而还大幅上涨。讯飞这样的赛道龙头的表现，或许对后市如何看待AI赛道的走势，具有一定的参考意义。

喜忧参半的业绩快报，市场为何“宽容”？

据7月10日科大讯飞公布的半年报业绩快报显示，科大讯飞预计2023年上半年净利润5500万元-8000万元，同比下降71%-80%，扣非后净亏损2.7亿元-3.3亿元，然而去年同期是净盈利2.8亿元。总体来看，今年上半年科大讯飞预计净利润同比大幅下降，扣非后净利润更是由去年同期的盈利变成今年的亏损。显然，这样的业绩和讯飞上半年一飞冲天的股价比起来，颇具争议。

但有意思的是，从第二日的股价表现看，市场对AI龙头是“宽容”的。7月11日开盘，科大讯飞股价直线上涨，全天没有明显回撤，收涨近5%，这和沪指当日涨幅不到1%的震荡表现对比看，讯飞当日的走势不可谓不强。

市场为何对讯飞如此“宽容”？

仅从上半年整体业绩出发，显然这样一份中报预告尚无法支撑起科大讯飞目前1600亿元的总市值。但站在乐观角度来看，科大讯飞Q2单季度环比营收大幅增加，以及Q2单季度扣非净利润为正，现金流大幅增加，多项主要财务指标良好，可视为利空出尽困境反转的标志。

据业绩快报透露，在全力加大“讯飞星火认知大模型”研发投入的前提下，公司第二季度仍然实现了收入、毛利、现金流均为正向增长，并且实现了归母净利润、扣非净利润、现金流均为正，且归母净利润和现金流均超过1亿元。

公司表示，虽然Q1营业收入和毛利同比下降，但Q2业绩大幅扭转，预计第二季度实现营业收入约49亿元，较上年同期增长约10%，环比增长约70%；预计实现毛利约19亿元，较上年同期增长约7%，环比增长约60%；此外，公司第二季度完成经营活动产生的现金流量净额超1亿元，较去年同期增加逾5.5亿元。

这个Q2单季度数据，真的让人惊喜。而第二季度发生了什么？很明显，讯飞的AI大模型产品起到了扭转乾坤的作用。

星火模型助力讯飞股价腾飞

在二级市场上，凭借最热门的AI概念，科大讯飞成为今年大牛股之一。1月1日至6月20日期间，股价累计涨幅近150%，总市值最高时逼近1900亿元。虽然近期有所回落，但总市值仍在1600亿元左右，较年初时有翻倍增长。

而科大讯飞今年股价一飞冲天，就是乘了AI的东风。

年初随着国外ChatGPT的火爆，国内科技巨头也纷纷宣布介入AI领域，发布自己的大模型，比如百度在3月发布了“文心一言”。科大讯飞作为科技巨头也不甘落后。5月6日，科大讯飞正式推出了讯飞星火认知大模型。

据官方介绍，科大讯飞星火认知大模型拥有文本生成、语言理解、知识问答、逻辑推理、数学能力、编程能力、多模态等七大维度的能力。而6月9日，科大讯飞的星火认知大模型版本升级到1.5，不仅在开放式问答方面取得突破，发布了星火APP，大模型还对医疗诊后管理平台以及工业互联网平台进行赋能。

如今距离1.5版发布又过去一个月了，升级后的大模型取得了哪些成果？

以赋能医疗行业为例，据科大讯飞在7月10日透露，当前，在已应用医院服务了超60%出院患者，医生管理效率提升10倍，患者依从性提升2.4倍，出院患者随访率和咨询实时响应率达100%。

模型发布后，生态如何，应用是否广泛？从官方公布的数据看，自星火大模型发布以来，取得了颇为显著的成果。据科大讯飞透露，目前讯飞人工智能开放平台已有很好的生态基础。截至2023年6月30日，讯飞人工智能开放平台已聚集497.4万开发者（去年同期343万），近一年增长率45%；应用数172.5万，近一年增长率13.7%。其中，讯飞星火认知大模型发布后，开发者数量在两个月内增加了85万家。

科大讯飞作为国内AI龙头之一，成功并不是偶然。早在2011年，讯飞便承建了语音及语言信息处理国家工程实验室，提出让机器像人一样能听会说。2014年，讯飞推出“讯飞超脑计划”，提出让机器像人一样能理解会思考，2022年又将其升级为“讯飞超脑2030计划”，提出让懂知识、善学习、能进化的通用人工智能技术成为每个人未来发展的重要机会，让机器人走进家庭。星火认知大模型的发布，可以说是源于其长期的核心技术带来的“厚积薄发”。

值得一提的是，科大讯飞在7月10日公布的的投资者调研活动记录中表示，8月15日星火认知大模型将有重大版本升级，突破代码能力后，讯飞还会进一步面向包括央、国企在内的行业客户提供业界领先、自主可控的私有化代码能力平台，助力行业客户数字化、智能化转型。

在商用进度上，科大讯飞表示，“讯飞星火认知大模型全面开放商用时间可期，我们有信心成为第一批的厂商。”

“all in”大模型的讯飞，未来如何？

科大讯飞刘庆峰董事长曾在2023年4月20日的2022年报业绩说明会上表示，对大模型带来的人工智能产业机遇“重点方向饱和投入、绝不手软”。而公司也表示今年下半年“会all in大模型，在继续加大研发投入力度的同时，会加快星火大模型的商业落地。”

“all in”大模型的讯飞，取得的成果是显著的。公司在认知大模型核心技术的进展，得到相关部委和机构的认可。5月，讯飞被授予人工智能关键技术和应用评测工业和信息化部重点实验室大模型工作组的副组长单位，参编中国信通院大模型标准体系2.0的建设；7月，在2023世界人工智能大会上，讯飞被授予国家人工智能标准化总体组大模型专题组联合组长单位，进一步参与大模型国家标准制定工作。

那么未来大模型可能会如何发展？对科大讯飞又将产生怎样的影响？

华泰证券近期研报指出，大模型会大幅提高硬件产品的“思考”能力，而机器人技术的发展会提高硬件产品的“行动”能力，机器人、AR、VR、无人驾驶车等新硬件形态可能成为AI2.0时代的硬件载体。长期看来，AI2.0时代最大的投资机会在应用，而落地节奏或与行业数字化程度成正比。

对于科大讯飞，中金公司指出，公司对大模型坚定投入夯实长期生态壁垒。浙商证券指出，公司深耕人工智能技术多年，持续布局AI+行业应用，在教育、医疗、办公、城市等行业形成完整业务生态，在开发者生态、数据积累和模型技术等方面均具备显著优势。随着讯飞星火大模型持续迭代进步，未来有望进一步赋能公司各业务场景，打开B端及C端成长空间。