复牌即暴跌！世茂集团两年累亏485亿，逾期借贷1211亿

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继中国恒大(03333.HK)后，又一家停牌的房企补发了过去两年的业绩报。不出市场所料，世茂集团(00813.HK)2021年和2022年陷入了滑铁卢，两年累计亏损485.85亿元。

基于业绩报的披露，世茂集团的股票在停牌16个月后也得以复牌，不过也逃脱不掉近来地产股“复牌即暴跌”的旋涡。7月31日复牌当天，世茂集团股价大幅下挫，截至收盘跌幅达65.51%，市值仅剩下57.73亿港元，略高于其物管子公司世茂服务(00873.HK)的市值。

实际上，在停牌之前，世茂集团股价就已“伤痕累累”。2020年8月底冲顶后，世茂集团股价就开启了一泻千里模式，截至停牌时累计跌幅超过80%，市值蒸发约1400亿港元。

下坠的“大飞机”

世茂集团在我国的地产行业里也曾是一间大型房企，其2020年合约销售额突破3000亿元，名列2020年中国房地产企业销售额排行榜第八名。

世茂集团的业务范围也十分广阔，其表示打造出了“大飞机战略”，涉及地产、商业、物管、酒店、主题娱乐、文化等多个产业领域。

然而，风光过后的世茂集团突然就迎来发展的至暗时刻。在2021年，国内地产行业变天，在疫情袭扰、市场需求萎靡、政策红线重压等诸多负面因素冲击下，世茂集团的增长戛然而止，更为严重的是其高杠杆扩张留下来的后遗症开始发酵，令这位“闽系房企一哥”无力招架。

从最新披露的2021年和2022年业绩报看，世茂集团运营数据和经营业绩不是踩上了急刹车，而是开起了倒车。

2021年，世茂集团营收为1077.79亿元，同比下降20.4%。在收入及毛利下降的情况下，世茂集团还受金融资产减值亏损、无形资产减值亏损等因素影响，导致年内由盈转亏，产生了270.93亿元的巨亏。

2022年，整个地产市场经营环境令企业更加艰难。当年，全国房地产开发投资同比下降10%，全年商品房销售额同比下降26.7%。与此同时，世茂集团的资金链问题也不断发酵，进一步加剧了其经营困难。当年，世茂集团合约销售额降至冰点，为865.2亿元，同比骤降近7成。营收也继续下降，同比下降41.5%至630.4亿元，净亏损则为214.92亿元，较上年有所收窄。

造成世茂集团近两年亏损的原因除了营收下降等因素外，融资成本也是一大原因。2021年世茂集团融资成本为59.39亿元，同比已经翻了1倍多，2022年其融资成本进一步攀升到155.1亿元。

深陷偿债泥潭

世茂集团的财务状况，比中国恒大好不到哪去。

在2021年之前，世茂集团的扩张之路也十分激进，如在2019年先后斥重资收购了万通地产、泰禾、明发股份等项目，2020年还进行了一次“世纪大并购”，收购了债务缠身的福晟集团，令世茂集团的财务压力进一步加大。

加之世茂集团近些年大举加码酒店和商娱等赛道，世茂集团资本支出一直保持在高水平。

2021年，“三条红线”和“限贷令”落地，世茂集团的债务状况也开始暴露出来。虽然当年世茂集团紧急出售了多个项目回笼资金，但仍难填上债务这个大窟窿。

2021年下半年开始，世茂集团的净负债率开始大规模攀升，主要是有息负债尤其是短期有息负债攀升。根据世茂的业绩报告，世茂集团的短期借贷从在2020的365.41亿元增加到了2021年年底的1078.37亿元，到了2022年进一步攀升至1913.72亿元。

截至2022年年底，世茂集团总负债达到了5367.06亿元，总资产6162.11亿元，尚不至于资不抵债。但世茂集团的偿债压力较大，在偿债高压下，世茂集团成为违约房企中的一员。

根据年报，世茂集团2022年借贷总额合共约为2740亿元，其中约1914亿元将于未来12个月内到期偿还，而其现金总额（含现金及现金等价物及受限制现金）约为338亿元。同时，截至该等综合财务报表批准之日，公司未按计划还款日期偿还的借贷余额共计1211亿元。

受此影响，世茂集团目前涉及不同诉讼及仲裁案件，公司和公司董事会副主席许世坛均被武汉市中级人民法院限制高消费，公司旗下多家子公司股权被冻结。

在2022年财报里，世茂集团独立核数师中汇安达称：不对该公司综合财务报表发表意见。由于本报告中“无法表示意见的基础”，其中有关持续经营的多项不确定因素。

在未来展望中，世茂集团表示：面对前述的市场压力与挑战，集团不断进行反思与总结，砥砺前行，多管齐下应对行业变局。公司以提质增效、价值链重塑作为核心目标，为战略转型做准备。集团锚定「大飞机」发展战略不动摇，以可持续发展为导向，充分发挥出集团旗下世茂服务、商业、酒店等多元的协同优势，做好资产经营，做好运营服务，形成企业长期韧性。