【市场观潮】CRO板块冲高回落，行业何时困境反转？

原創

7月31日，低迷已久的CRO板块早盘强势走高，大有展开一波反弹的架势，不过尾盘受市场人气拖累，板块有一定程度的回落。截至发稿，康龙化成（300759.SZ）涨7.89%，博腾股份（300363.SZ）涨超6%，美迪西（688202.SH）、药明康德（603259.SH）等均小幅上涨。港股方面，康龙化成（03759.HK）大涨10.17%，泰格医药（03347.HK）涨2.34%。

自2021年下半年以来，CRO板块开始持续下挫，步入慢慢熊途，一些个股股价已然腰斩。曾经的大牛股板块，何时能真正触底反弹，一直是很多投资者关心的话题。

半年度业绩喜忧参半，反弹行情何时到来？

近期，上市公司2023年半年度业绩预告正陆续浮出水面。截至发稿，已有10家CRO企业披露半年度业绩预告，盈利表现可谓喜忧参半。

数据显示，共有5家公司上半年业绩预喜，占比一半。其中，业绩增幅最大的是双成药业（002693.SZ），公司今年上半年预期录得归母净利润750万元-1100万元，同比大幅扭亏。泓博医药（301230.SZ）上半年预期实现归母净利润为3078万元-3489万元，同比大幅增长49.99%-70.02%。

而在发稿前，医药外包龙头药明康德发布了2023年上半年业绩，表现非常亮眼，上半年营收同比增长6.3%至188.71亿元，若剔除商业化大订单项目收入同比增长27.9%。归母净利润同比增长14.61%至53.13亿元。

此外，第二梯队的康龙化成（300759.SZ）业绩表现也相对乐观，公司预计今年上半年归母净利润达7.67亿元-7.96亿元，比上年同期增长31%-36%，公司营收亦实现同比增长。公司对此表示，经营计划有序开展，报告期内各业务板块收入稳步增长，主营业务的总体利润有所增长。

不过，也有CRO企上半年业绩预亏，包括昭衍新药（603127.SH）、博腾股份（300363.SZ）等。其中，昭衍新药今年上半年预计营业收入约为9.73亿元至10.51亿元，同比增幅为25.3%至35.3%；上半年归母净利润为0.73亿至1.10亿元，同比下滑70.40%至80.40%。

对于业绩大降的原因，公司称，报告期内公司持有的生物资产因市价下跌，公允价值变动损失对业绩产生了消极影响。这里的生物资产指的就是曾被炒上天的实验猴。

近年来，市场对于实验动物等生物资产的需求增加，实验猴价格不断上涨，在此背景下，昭衍新药于2022年4月宣布出资约18亿元收购两家相关公司的实验猴的决定。而目前随着医药市场供需变化，猴价正发生波动，价格逐渐走低，这给昭衍新药的利润也带来了负面影响。

尽管昭衍新药“被猴耍了”，陷入增收不增利的局面，但也有券商看好公司未来的成长，中泰证券研报表示，昭衍新药实验室服务业务在去年高基数下依然维持快速增长态势，公司龙头地位稳固，未来有望通过拓展海外市场与产业链纵向延伸带来长期成长性。

整体来看，CRO板块的景气度回归理性，业绩表现不再超预期。据悉，在经历2022年融资断崖式下跌之后，今年一季度国内生物医药领域融资再度大幅下跌。由于客户融资不到位，引发新药研发需求下降，进而导致CRO企业的营收放缓，估值也一再缩水。

再叠加此前CRO企业的减持潮，导致今年以来CRO概念股普遍人气低迷。当前的资本市场属于不见兔子不撒鹰，整个板块要想迎来一波像样的反弹，恐怕还需要更为明确的业绩反转信号，这或许是今日CRO板块反弹不够强势的原因。

此外，今日CRO板块股价的回落或与盘中的新闻有关。据悉，上周五，纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治工作动员部署视频会议在北京召开。会议指出，“加大执纪执法力度”、“深入开展医药行业全领域、全链条、全覆盖的系统治理”。

医疗反腐的力度空前，或许对医疗产业链造成短期的承压，不少个股应声大跌，也波及了CRO板块的做多情绪。

AI技术赋能，CRO企业插上翅膀

值得一提的是，近期AI技术的发展，似乎给CRO赛道带来一些潜在的利好。

今年3月份，CRO龙头企业赛纽仕宣布微软达成战略协议，打算利用OpenAI的研发成果，以加速研发效率。7月份，英伟达将以私募股权的形式向Recursion投资5000万美元。同时两家公司将合作推进Recursion在生物和化学领域AI基础模型的开发。

科技巨头们的动作频频，也意味着“医疗+AI”赛道的景气度开始摁下了加速键。在传统的制药模式中，药物结构设计高度依赖专家经验、新药筛选失败率高、药企的投资回报率不断下降。一般来说，一款新药的研发投入超过10亿美元，整个研发周期更是超过10年。而AI技术带来最显著的提升就是药物发现和研发效率的提高，有望进一步驱动行业降本增效，迸发出新的火花。

那为何CRO和医疗AI有何关系？众所周知，高质量数据是制约AI发展的关键瓶颈，在AI制药行业亦是如此。而CRO公司最大的优势在于借助服务药物研发过程积攒了大量数据，这些数据包括成功和失败两类经验，均能够赋能、完善数据库。搭建高通量数据生成能力的智能实验室，将成为核心竞争力，也是AI参与者们的竞争壁垒。因此，CRO企业有望成为医疗AI赛道最大赢家。

事实上，国内相关CRO企业早已有所动作，积极拥抱AI技术。具备全球化视野的龙头药明康德自2018开始就陆续投资了多家AI赋能药物研发的公司。

美迪西也较早关注到AI技术。今年4月份，公司在投资者互动平台也表示，公司一直高度关注AI技术的发展趋势，已与多家AI制药企业达成战略合作，充分整合外部技术资源和内部研发能力，实现双向赋能。

结语——

目前来看，医药行业包括CRO板块，其估值和持仓均位于历史相对底部区间，充分消化了多重风险，有机构认为，随着国内创新药的加速发展，以及AI技术带来的红利，CRO作为医疗卖水人的角色，长期景气度仍有保障，国内CRO企业占全球市场份额亦有望进一步抬升。