那个熟悉的瑞幸咖啡，又回来了！

原創

2020年曾一度踏入破产边缘的瑞幸咖啡(LKNCY.US)，如今不但从死亡线上挣脱开来，而且还活得相当滋润。

今年上半年，国内餐饮市场强劲复苏，收入规模同比大增21.4%，为上半年反弹最大的消费品类。在此背景下，瑞幸咖啡使出两大“杀手锏”抢夺市场：一是疯狂拓店，二是低价促销。这不由让人联想那个曾经热衷开店促销的瑞幸又回来了。

瑞幸咖啡此番“骚”操作，令其竞争对手星巴克中国望而生畏。在今年二季度，瑞幸咖啡净增1485家门店，收入飙升88%，并实现强势扭亏，净利润接近10亿元人民币，星巴克中国的市场拓展和经营业绩表现则显得相当低调。

二季报披露后，瑞幸咖啡在资本市场上获得资金的捧场。美东时间周二，瑞幸咖啡股价大涨13.24%，刷新2020年3月中旬以来新高。截至收盘，瑞幸咖啡市值达91.55亿美元，折合人民币约658亿元。

Q2强势扭亏，营收超星巴克中国

在二季报中，瑞幸咖啡董事长兼首席执行官郭谨一难掩喜悦之情，他表示：“我们非常自豪地报告了又一个创纪录的季度，销售增长强劲，盈利能力也有所提高。我们新推出的创新产品和营销努力继续与客户产生共鸣，推动了产品收入和月度交易客户的显著增长。”

瑞幸咖啡的二季报堪称上市公司业绩的典范。报告期内，瑞幸咖啡净收入为62.01亿元(人民币，下同)，同比大幅增长约88%，公司表示收入增长主要是销售的产品数量增加、经营中的门店增加以及每月交易客户数量增加。期内归属于公司普通股股东的净利润为9.987亿元，上年同期则亏损1.15亿元。

在美国会计准则（GAAP）下，瑞幸咖啡二季度营业利润为11.73亿元，营业利润率为18.9%，创历史新高。

值得一提的是，星巴克作为瑞幸咖啡在中国市场最强大竞争对手，对瑞幸咖啡的二季报也是甘拜下风。星巴克2023财年三季报(4月3日至7月2日)显示，报告期内中国市场营收同比增长60%至8.22亿美元，折合人民币约59.1亿元，略低于瑞幸咖啡二季报的营收。

报告期内，瑞幸咖啡的门店收入及运营利润表现亮眼，自营店同店销售增长率为20.8%，保持双位数增幅；自营店运营利润率则达29.1%，而2022年同期为28.4%，提升主要由于公司规模经济效益的提升所驱动。

瑞幸咖啡现金流看起来十分健康，二季度经营活动产生的现金净额达14.44亿元，上年同期则为5.53亿元。

进入万店时代，9.9元“贱卖”咖啡

国内咖啡赛道竞争日趋激烈，这其中不得不提一个重要人物——陆正耀。

陆正耀是瑞幸咖啡的创始人，他带领瑞幸咖啡一路狂奔，短短两年内在全国内开设了近6000间门店，并于2019年5月成功登陆美股市场，成为世界范围内从公司成立到IPO最快的公司。

陆正耀认为中国的咖啡市场有很大的潜力，他要向消费者提供高品质、低价格的咖啡品牌。由此，瑞幸咖啡成立以来一直以低价打造“平民咖啡”品牌形象，在竞争激烈的咖啡市场杀出了一条“血路”。后来在2020年，陆正耀因“造假事件”而与瑞幸分道扬镳。

到了2022年，陆正耀创办了另一个咖啡品牌——库迪咖啡，陆正耀将瑞幸咖啡的模式照搬到了库迪咖啡身上。GeoQ智图数据显示，今年7月中旬，库迪咖啡全国门店数已超4500家，扩张势头比瑞幸咖啡还快。

而瑞幸咖啡亦不甘示弱，延续了一直以来飞速狂奔抢占市场的扩张策略，门店规模较库迪咖啡保持着优势。同时，瑞幸咖啡以低价抢占消费者心智，在今年6月初推出了“9.9元”感恩回馈活动，此活动将至少持续两年，希望借此加速提升市场份额。

今年6月底，瑞幸咖啡进入了万店时代，门店规模达10836间，较3月末净新增1485间，日均开店16间。瑞幸咖啡这一疯狂的扩张步伐，远远将星巴克中国甩至身后，星巴克中国2023财年三季度净新增门店仅有237间，门店总数为6480间，约为瑞幸咖啡的六成。

据了解，目前瑞幸咖啡成为中国市场第一家门店数量破万的连锁咖啡品牌。

受益于消费市场的复苏以及瑞幸咖啡低价促销策略，瑞幸咖啡在二季度“圈粉”能力十足。报告期内，公司每月平均交易客户达4307万人，环比大增46.1%，同比增长超100%。

对于以低价来吸引消费者是否会严重影响其盈利能力，瑞幸咖啡董事长兼CEO郭谨一在财报电话会上表示：未来，瑞幸咖啡计划将成本优势转化为对消费者的长期回馈，既让消费者获得实实在在的优惠，又进一步扩大瑞幸咖啡的市场份额和品牌影响力。长期来看，瑞幸咖啡完全有能力让消费者喝到好喝不贵的高品质咖啡的同时，让公司的利润率保持在合理区间。

扭亏背后，瑞幸占据“天时地利人和”之势？

雪湖去年12月发布研报认为，瑞幸咖啡的浴火重生是中国商业史上的奇迹，其成功可以总结为“天时、地利、人和”：

天时：新冠疫情严重影响了以星巴克为代表的“第三空间”模式的咖啡品牌的发展，瑞幸的小型自提门店借机抢占市场份额。
地利：瑞幸凭借对中国本土市场的深刻理解而发现了饮料化咖啡的市场机会并将其发扬光大，饮料化咖啡结合加盟模式使瑞幸能够高效地渗透低线城市。

据财华社了解，随着咖啡渗透率的提升，中国咖啡市场正处于快速发展的阶段，新品牌崛起的速度更快，市场规模将超2000亿元。根据前瞻产业研究院数据，预计2025年市场规模将达2171亿元。

根据前瞻研究分析，当前中国咖啡市场潜力极大，2013到2018年保持着高速发展的态势，年复合增长率达29.5%，预计到2023年，中国咖啡市场规模预计将达1806亿元，5年的复合增长率仍将达到约26%。而整体市场结构上看，中国咖啡市场依然以速溶咖啡为主，但现磨咖啡的市场占比已经从15%上升至36.5%，但相比于日本和美国市场63%和87%的比例仍有很大的增长空间。所以说，瑞幸等咖啡连锁品牌仍有机会抓住中国的咖啡红利。

人和：大钲资本控股瑞幸咖啡后帮助新管层彻底重组了公司，并选择了与前管理层截然不同的发展战略，从追求激进的门店扩张和“新零售”模式转为专注于建立稳健的线下业务、持续投入研发，借助数据来优化门店网络并采取了高效的营销手段。