【财华洞察】高通展望不及如期，AI远水救不了近火

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移动通讯设备关键组件供应商高通（QCOM.US）刚刚公布的截至2023年6月25日止第3财季业绩稍微高于市场预期：收入同比下滑24.30%，至84.51亿美元，稍微低于市场普遍预期的85亿美元；每股经调整摊薄后盈利为1.87美元，同比下滑37%，稍微高于市场预期的1.81美元。

然而，高通的股价在公布业绩后的盘后交易时段大跌6.86%，归咎原因，或与其提供的下季业绩指引不理想有关，尤其在英特尔（INTC.US）和美国超微公司（AMD.US）均对消费电子需求在短期内复苏提出乐观展望之际，更加深了市场的疑虑。

高通预计，其2023财年第4季（截至2023年9月末财季）收入介于81亿美元-89亿美元，而市场预期的是87亿美元；预期每股盈利或为1.80-2.00美元，而市场预期的是1.91美元。

手机业务收入下滑25.43%

高通划分三个业务分部：QCT（半导体业务），QTL（许可证业务）和QSI（高通战略规划）。

QCT（半导体业务）开发和供应基于3G/4G/5G和其他技术的集成电路和系统软件，包括可用于移动设备的射频前端；汽车连接系统，实时数据库和ADAS/AD（驾驶员辅助系统）；以及物联网，包括消费者电子设备、工业设备；以及边缘网络产品。

QTL（许可证业务）授予许可证或提供许可权给客户，以便让客户使用其知识产权产品，包括用以生产和销售特定无线产品的专利授权。

QSI（高通战略规划）主要进行战略投资。

此外，高通还有一个非汇报分部，包括QGOV（高通政府科技）和云AI界面处理项目。

目前，QCT（半导体业务分部）的贡献最大，占了高通总收入的八成以上，尽管其税前利润率（盈利能力）还不到QTL（许可证业务）的一半，但因为收入规模大，贡献的利润也较高。

2023年6月财季，QCT（半导体业务分部）贡献收入71.74亿美元，按年下滑23.50%，占高通总收入的84.89%，分部税前利润率为24.31%，税前利润按年下滑41.79%，至17.44亿美元。

QCT（半导体业务）又分为三大细分界别，分别为手机、汽车和物联网。QCT整体收入下滑是受到了手机收入下滑25.43%的拖累，2023年6月财季，手机QCT业务收入按年下降25.43%，至52.55亿美元。

高通供应智能手机的处理器，其产品主要包括高端安卓设备以及众多的低端机。消费电子需求下滑拖累了对高通产品的需求，而高通管理层在业绩发布会上预计，受重大市场复苏速度较预期缓慢影响，今年的手机销量会有较高的单位数跌幅。不过，高通亦表示，在假期消费旺季看到了手机销量有所增长。

同时，为低端设备和工业设备供应低成本芯片的物联网业务，于6月财季收入也按年下滑23.69%，至14.85亿美元，反映消费电子需求的疲弱。

另一方面，其汽车业务于6月财季却实现12.73%的收入增长，季度收入增至4.34亿美元。该分部主要为智能车销售芯片和软件。

AI是拐点？

管理层在业绩发布会上表示：随着人工智能（AI）用例激增，设备内置AI有可能推动其所有产品到达一个拐点。

CEO认为，半导体企业在寻找能运行ChatGPT等OpenAI软件的芯片。高通能够在手机上而不是云端服务器运行AI模型，这让其处于一个有利的位置，把握这一增长“拐点”。

不过，这个“拐点”却未必在近期到来，至少在短期而言，面对消费电子需求疲弱的挑战，高通新一季的业绩或不及预期。

此外，地缘风险或也会影响高通的业绩。高通按照客户生产其产品的国家来录入QCT业务收入，而特许收入则按获授权客户的发票地址录入。例如，其来自中国的收入也可能包括一家总部在韩国但在中国生产的公司，该公司交付的集成电路可能向欧洲和或美国的消费者出售。

截至2022年9月末止的2022财年，大中华区为高通贡献收入281.19亿美元，占了其总收入的63.62%。高通服务的终端客户未必是中国消费者，但是其生产设施和集成电路供应商基本上是在大中华区，地缘风险无疑将影响到高通这样的美国企业，造成这一风险的始作俑者，其不受欢迎、物伤其类的行为最终会损害美国企业的商业利润。