恒指公司：加息周期临近尾声 高股息股有望重获市场关注

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8月8日，恒生指数有限公司（恒指公司）发布了网志称，预期美国加息周期即将进入尾声，高股息股有望重返焦点，而港股中的高息股有着浓厚的中国元素，将受益于中国的高经济增长，并且或将受惠于“国企估值重估”这一新主题。

此外，恒指公司表示，在最近的加息周期（自2021年1月以来）中，注意到恒生高股息率指数的价格指数也跑赢大市7.6个百分点，可见防御性投资策略在此加息期间亦行之有效。

具体分析，恒指公司在网志中指，在6月暂停加息后，美联储于7月26日再次加息25个基点至5.25%-5.50%的目标区间，达到2001年初以来的最高水平（图1）。美联储主席鲍威尔称，央行此后每次议息会议将根据经济数据决定后续利率政策。

目前市场预计2023年最后3次议息会议不再加息的概率约为66-85%，2024年一季度甚至有超过57%的概率会减息（图2），预期美国加息周期即将进入尾声。

在联系汇率制度之下，香港的利率环境亦或会跟随美国利率步伐。假设利率趋稳，采用多元化高息股的收益型投资策略或具可行性。尤其是港股中的高息股有着浓厚的中国元素，其营运及股息政策将继续受益于中国的高经济增长前景。

据国际货币基金组织预测，2024年/2025年中国经济增速预计为+4.5%/+4.1%，高于全球+3.0%/+3.2%的增速（图3）。

此外，港股中的高息股还将受惠于“国企估值重估”这一新主题。具体而言，恒生高股息率指数成份股中69%的权重为国企（图4）。随着政府持续出台深化国企改革的各项政策，国企的经营环境也有望改善。

整体而言，截至2023年8月2日，恒生高股息率指数的股息收益率为8.0%（图5），较恒生综合指数高出4.6个百分点，颇具吸引力。

此外，恒指公司还表示，在最近的加息周期（自2021年1月以来）中，注意到恒生高股息率指数的价格指数也跑赢大市7.6个百分点（图6），可见防御性投资策略在此加息期间亦行之有效（有关长期总回报（价格+股息）的对比请参见图9）。

恒指公司还表示，对于在股票资产类别中追求高收益的投资者而言，恒生高股息率指数可以透过追踪有维持稳定派息且股价波动率低的优质公司，反映长远经风险调整更可观的总回报。