国产芯片代工“双雄”二季度业绩遇冷，何时止跌回暖？

原創

8月10日，国产芯片代工“双雄”中芯国际（00981.HK）和华虹半导体（01347.HK）均披露了2023年二季度的业绩报告。

数据显示，两家国产芯片代工龙头期内的盈利能力均出现了下滑。

而受此影响，中芯国际（688981.SH）下跌了3.2%，其H股下跌了2.06%；华虹公司（688347.SH）下跌了4.46%，其H股华虹半导体则下跌了8.97%。

代工“双雄”业绩遇冷

具体而言，于第二季度，中芯国际实现营收15.6亿美元，同比下降18%，环比增长6.7%；期内的毛利为3.17亿美元，同比大降57.8%，环比增长3.9%；经营利润同比暴降85.2%至7979.8万美元，环比下降4.2%；归母净利润为4.03亿美元，同比下降21.7%，环比增长74.3%。

从各项指标来看，二季度，该公司的其他收入同比、环比暴增为整体业绩表现“挽尊”了，其主要业务的盈利能力其实遭遇了同比大幅下滑。

事实上，财报也显示，中芯国际二季度8英寸晶圆的产能利用率为78.3%，要大幅低于上年同期的97.1%。

中芯国际管理层解释称，该季度12英寸产能需求相对饱满，8英寸客户需求疲弱，产能利用率低于12英寸，但仍好于业界平均水平。

值得一提的是，在第二季度，中芯国际的资本开支为17.32亿美元，而2023年一季度为12.59亿美元。

华虹半导体的二季报则显示，期内公司实现营收6.31亿美元，同比增长1.7%，环比持平；实现归母净利润7852.4万美元，同比下降6.4%，环比下降48.4%；毛利率27.7%，高于上季度给出的指引，同比下降5.9个百分点，环比下降4.4个百分点，主要受折旧和动力成本上升、以及平均销售价格下调的影响。

第二季度，该公司产能利用率达到了102.7%，同比、环比均有所下滑，但这个指标仍大幅跑赢中芯国际。

总的来看，中芯国际、华虹半导体二季度的业绩表现比较疲软，这表明消费电子产品等需求不振下，产业链上的代工厂盈利能力依然面临严峻考验。只不过，中芯国际二季度的业绩同比表现较差，而华虹半导体二季度的业绩环比表现比较差。

后市业绩如何？

从产业链的角度来看，晶圆代工厂经营情况与下游需求端息息相关。

二季度财报显示，中芯国际二季度的营收对智能手机、消费电子领域依赖较高。

对于华虹半导体来说，二季度电子消费品是其第一大终端市场，贡献过半营收；其次是工业和汽车领域，贡献的营收占比超过30%。

行业分析机构Counterpoint数据显示，今年第二季度，全球PC出货量年同比下降15%，但环比增长8%；二季度全球智能手机销量同比下降8%，环比下降5%。

下游应用端的疲软其实就是二季度业绩表现不佳的主要原因。

关于后市，中芯国际联合首席执行官赵海军预期，第三季将延续二季度的量增价低情况，料销售收入按季增长3至5%，而毛利率则约为18%至20%。该指引是考虑到中国主要设备公司在特别是新产品上的库存续步下降，集团预计第三季的出口量将会上升，同时折旧正稳步增加。公司通过在市场收缩的环境下扩大份额，料下半年销售收入将优于上半年。

赵海军还表示，市场的复苏肯定比预期慢，明年特别是智能手机和消费电子方面，需要整体宏观经济面恢复，而非仅仅是半导体行业的复苏，因此需要较长时间复苏，对来年前景亦不会太乐观。

华虹半导体则在二季报中预计第三季度销售收入在5.6-6亿美元之间，毛利率在16%-18%之间，环比均有所下滑。

值得一提的是，关于华虹半导体的第三季指引，一些机构也发表了自己的看法。

野村发表研报指出，华虹的第三季度指引令人意外地下调，预计毛利率为16至18%，与该行及市场的预期有重大偏差，而早前的次季指引25%至27%已经低于该行预期。虽然华虹集团预计全年平均售价仅下降3%至5%，但该行相信会有更多价格折扣。因此，野村将华虹的目标价由32港元下调至25.8港元，维持中性评级。

富瑞、麦格理也下调了华虹半导体的目标价。

不过，华金证券发表研报称，预计2023-2025年，华虹半导体营收分别为166.58/182.83/195.67亿元，同比分别为-0.8%/9.8%/7%；归母净利润分别为22.36/27.43/35.79亿元，同比分别为-25.7%/22.7%/30.5%。

华虹半导体属于晶圆代工环节，资本投入较高，采用PB估值方法，中芯国际、晶合集成（688249.SH）和华润微（688396.SH）相对2023年平均PB估值为2.53倍，鉴于公司专注特色工艺，率先突破功率器件12寸量产以及特色工艺全面布局，给予华虹半导体相对2023年PB为2.6倍，对应目标总市值为1117.97亿元，总股本为17.16亿股，对应目标价为65.15元，首次覆盖，给予“买入”评级。