“内伤”最重的传统车企！东风集团中期净利预降超75%

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随着国内汽车市场越来越卷，车市价格战的先头部队东风集团(00489.HK)竟被卷入了“车底”？

8月14日盘前，东风集团披露了惨淡的中期业绩预告。公告显示，东风集团预计2023年上半年归母净利润同比大幅下降75%-80%，这也是东风集团披露财务数据(2004年)以来业绩下滑幅度最大的中期报。按照去年同期净利润55.29亿元计算，东风集团今年上半年净利润介于11.06亿元-13.82亿元之间，创下十几年来新低。

公告披露后，东风集团股价应声下挫，截至发稿跌幅达7.21%，公司在上交所上市的子公司东风汽车(600006.SH)股价也下跌1.87%。

当下的国内汽车市场与过去相比竞争更加激烈，新能源汽车赛道的比亚迪(01211.HK)(002594.SZ)、理想汽车(02015.HK)等势力强势崛起，令传统汽车厂商逐渐转为守势，增长前景遭受重大挑战。同时，国产汽车品牌正展开声势浩大的国产替代之战，那些仍靠合资车品牌作为现金奶牛的传统车企面临更为严峻的经营环境。

东风集团在电动车转型领域节奏相对较慢，明显跟不上广汽集团(02238.HK)（601238.SH）、上汽集团(600104.SH)等厂商，这让东风集团严重“内伤”。在业绩预告中，东风集团也列出了上半年净利润预降的几大因素：

1）集团加速新能源转型，高端新能源品牌建设、平台、商品、关键总成及核心技术资源持续加大投入；

2）行业合资非豪华品牌市场继续下探，集团合资乘用车业务利润大幅下降；

3）商用车市场恢复缓慢，行业竞争加剧，集团商用车业务毛利降低；

4）当期外汇损益及股权投资带来非经营性收益相比同期预减。

合资车的“大腿”不好抱了

东风集团是国内汽车行业内产品阵营最丰富的汽车企业之一，业务涵盖全系列商用车、乘用车、军车、新能源汽车、关键汽车总成和零部件。

在过去，合资车是东风集团的销量主力，旗下合资车品牌包括东风日产、东风本田、东风雪铁龙和东风标致等。如今，在国内整个汽车市场，合资车市场高光时刻已不再，绝大部分合资车品牌销量均处于下滑趋势，东风集团的合资车品牌也难逃这种厄运。

近日披露的7月产销快报显示，东风集团今年1-7月累计销量为110.89万辆，同比下滑24.7%，为下降幅度最大的传统车企之一。其中，乘用车累计销量90.83万辆，同比下降28.8%，商用车累计销量20.07万辆，同比微增1.95%。

东风集团此前将2023年销量目标定为300万辆，同比增长21.7%。但7月已过去，东风集团仅完成销量目标的37%，由此可见完成年度目标难度极大。

报告期内，东风集团的合资车品牌陷入滑铁卢，为公司整体销量下滑严重的“元凶”。

其中，东风日产(含东风英菲尼迪)1-7月累计销量为38.68万辆，同比大幅下滑30.49%；东风本田1-7月累计销量为28.18万辆，同比下滑32.41%。这两个合资品牌，也是除了东风乘用车公司外，销量下滑最大的品牌。

值得一提的是，东风集团在“以价换量”的基础上也未能拉动合资车品牌销量的增长。今年3月份，为了挽救销量下滑颓势以及清库存，东风雪铁龙、东风标致等东风系品牌开启了降价潮，其中旗下东风雪铁龙C6补贴后售价更是从21万元降至12.68万元。

不仅是东风集团合资车品牌集体失利，一些传统汽车厂商的合资车品牌也难言乐观。1-7月，广汽集团累计销量为135.39辆，同比下降1.18%，广汽本田和广汽丰田销量分别下降23.32%及10.51%；上汽集团累计销量同比下降9.82%，其中上汽大众及上汽通用销量分别下降14.48%及13.75%；长安汽车旗下的长安福特和长安马自达累计销量分别同比下降12.58%、48.18%。

500亿助力弯道超车？

我国新能源汽车市场正进入崭新的时代，增长势头迅猛。中汽协公布数据显示,1-7月,我国新能源汽车产销量达459.1万辆和452.6万辆,同比分别增长40%和41.7%,市场占有率达29%。

在此背景下，中国传统车企正在加快弯道超车，当中一些车企表现出色。例如，长安汽车自主品牌新能源1-7月累计销量达21.56万辆，同比增加98.95%。2023年一季度，长安汽车归母净利润达69.7亿元，同比增长53.65%，利润规模更是超过了比亚迪、上汽集团、广汽集团等车企。

广汽集团过去累计斥400余亿推进核心技术攻坚突破，新能源汽车板块表现靓丽，其旗下埃安品牌一路高歌猛进，带动广汽集团1-7月的新能源汽车累计销量达28.64万辆，同比增长104%。

东风集团的电动化转型则尚待提升，1-7月新能源汽车累计销量不增反降，为15.04万辆，同比下滑5.8%，其中新能源乘用车销量下滑8%。东风集团在电动化转型过程中唯一拿得出手的品牌是岚图汽车和易捷特新能源，岚图汽车1-7月累计销量同比增长109.58%，但累计销量仅1.82万辆，仅为同期广汽埃安的7.2%、吉利汽车(00175.HK)旗下极氪的33.3%，与多家造车新势力销量规模相比并不没有优势。

此外，东风集团旗下的易捷特新能源也实现了6万辆的销量，同比增长31.23%。

尽管上述两个品牌销量都取得了正增长，但对于整体低迷的东风集团而言，它们所贡献的销量规模仍显得微乎其微。

面对合资品牌和自主品牌增长乏力的困境，以“降价”作为武器并非长久之计，为了冲出围堵，东风集团不惜斥重资展开了雄心勃勃的电动化转型计划。

去年年底，东风集团提出，在未来的三年内，东风汽车将陆续投入500亿元，用于大力发展新能源事业。同时，东风集团公布了“转型升级三年行动”：2024年，东风自主乘用车主力品牌全新车型要实现100%电动化，到2025年，东风自主乘用车与合资品牌的销量比要实现1:1，即各200万辆，其中新能源车的销量占自主品牌的50%，占自主乘用车品牌的70%。

显然，在错失了发展转型的“上半场”后，东风集团正试图通过一系列变革以扭转经营劣势。最终收效如何，还需拭目以待。