互联网医疗企业盈利难？智云健康上半年仍陷亏损，股价高开低走

原創

8月14日盘前，智云健康（09955.HK）发布了2023年半年度业绩盈喜预告，预期上半年的经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）实现大幅收窄。

不过，这则利好消息貌似也仅仅是值得一个高开，其股价随后便遭遇快速回落，截至收盘最终还下跌了3.74%。而如果从2022年7月6日算起至今，其股价更是已累跌逾76%。

依然在持续亏损，互联网医疗企业盈利难？

智云健康成立于2014年12月，是中国领先的一站式慢病管理和智慧医疗平台。目前，智云健康正通过自主研发的医院SaaS系统、药店SaaS系统以及先进的互联网医疗平台，为全国数万家医院、超过18万家药店提供服务，辐射5亿慢病患者。

基于医院和药店软件即服务（SaaS）安装量以及透过公司的服务开出的在线处方量，智云健康是中国最大的数字化慢病管理解决方案提供商。

上述盈喜预告披露，于2023年上半年，该公司预期经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）可能收窄至约5600万元（如非特指，以下元均指人民币）至6500万元，同比减少约60%。

智云健康称，基于目前的资料，上半年经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）预期同比大幅下降主要归因于：（1）由于透过医院为先策略及由SaaS和AI技术驱动的解决方案设立的良性循环带来了强劲、持续的业务增长，从而使集团扩张医院及药店网络；（2）独特的业务模式、业内的良好声誉及网络以及较高的客户粘性及较高的回购率，令经营杠杆不断提高。

值得注意的是，近些年以来，智云健康其实一直处于持续的亏损之中，2023年上半年也仅仅是实现了经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）收窄而已。

如下图所示，其营收近些年在快速增长，而归母净利润的亏损也在持续扩大，2021年最多时曾暴亏了41.39亿元，好在2022年开始出现收窄迹象。

不过，这也不是智云健康一家的问题，实际上整个互联网医疗行业的企业大多盈利状况不佳，股价表现也非常疲软。

近些年来，互联网医疗健康产业发展得非常迅速，赛道内的多家企业纷纷实现了赴港上市，包括阿里健康（00241.HK）、京东健康（06618.HK）、平安好医生（01833.HK）、智云健康、思派健康（00314.HK）等。

这些中国互联网医疗头部梯队的业务模式并不完全相同，其中智云健康主营患者健康管理，是B端为主驱动C端的模式；京东健康、阿里健康主打医药电商，是C端为主驱动B端；还有主打药品“外卖”的叮当健康（09886.HK）。

不过，这些互联网医疗企业有一个较为明显的共同点就是利润端的表现一般般。

例如，在2018年至2023年期间，阿里健康的营收一路从24.43亿元增长到了267.63亿元，但是其归母净利润表现并不是特别好，最近6年有4年是亏损的。

京东健康的营收也在持续增长，但归母净利润在2019年-2021年期间连续亏损，其中2020年暴亏了172.34亿元。

背靠腾讯控股（00700.HK）的思派健康在近年同样实现了营收的持续增长，但归母净利润却一直在亏损，其中2021年时大亏了37.4亿元。

不难发现，上述这些公司近些年的营收普遍录得持续增长，且增速表现不错，但盈利端的表现不好，经常陷入持续亏损之中，甚至有一些企业这些年就没有盈利过。

之所以如此或许和互联网医疗赛道的现状有关。

政策支持下互联网医疗发展迅速，智云健康前景可期？

互联网医疗是把现代计算机技术、信息技术应用于医疗过程的一种新型的现代化医疗方式，是公共医疗的发展方向和管理目标。

具体而言，互联网医疗通过运用信息技术整合多家医疗机构资源，可为患者提供诊前咨询、预约挂号、在线医疗、药品配送等不同需求服务，一定程度上可有效缓解线下门诊压力，实现更均匀的医疗资源配置，保证医疗体系高效率运作。

这些年以来，政府相关部门出台了不少支持数字医疗行业发展的相关政策，包括《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》、《药品监管网络安全与信息化建设“十四五”规划》、《“十四五”生物经济发展规划》等。

“互联网+医疗”政策逐渐明确完善，为行业高速发展提供了有力支持。

数据显示，2022年我国数字医疗服务市场的市场规模约1954亿元。中商产业研究院预测，2023年我国数字医疗服务市场规模进一步增至2844亿元。

展望未来，一方面我国面临人口老龄化的问题，医疗刚性需求在不断扩大；另一方面我国医疗资源供需失衡的问题可能将继续存在。

以上两点决定了互联网医疗仍拥有广阔的发展空间。

从赛道的角度来看，智云健康的前景值得期待。

不过，问题在于，看好该领域的企业不少，其中还有多家公司背靠巨头。

例如，阿里健康的背后是阿里巴巴（BABA.US），京东健康的背后有京东（JD.US）、贝莱德，思派健康的后面有腾讯控股，平安好医生则背靠着中国平安保险。

智云健康的背后虽然也有一些风险资本、私募基金，但相较于上述这几家的“背景”，智云健康不算很“能打”。

在行业高速发展期，企业往往会通过“烧钱”来夺取更多的市场份额及话语权，这种做法一直是互联网行业的“常规打法”。

这些年的互联网医疗亦是如此，这也导致了行业内企业普遍亏损，同时也是互联网医疗概念股近年股价呈现“瀑布式”下跌的一个原因。

需要指出的是，目前赛道还在高速发展期，前景又比较看好，投资者对企业亏损的忍耐度比较高，后续一旦互联网医疗行业进入成熟稳定期，盈利表现不佳的企业有可能会被投资者所抛弃。

“背景”并不那么强的智云健康能否夺得足够多的市场份额，何时能实现盈利均值得留意。

结语

另一个点在于，2023年AI领域迎来爆发，而AIGC和智云健康的业务有很多可以结合的地方。

据该公司高管介绍，智云健康在AI医疗应用上，已经做到了产品化和商业化阶段。

从产品上来讲，凭借海量的数据，该公司搭建基于两大医疗行业模型搭建了智云医疗大脑ClouDr Brain，而两大医疗行业模型分别为ClouD GPT模型（一个智慧诊疗模型）和ClouD DTx平台（一个智慧数字疗法模型）。

这方面的进展对智云健康的发展很重要，也值得重点关注。