减免印花税呼声渐高，预期效果如何？

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受通胀困扰，进入2023年以后，美联储加息的脚步依然未止，然而就是在这样的强力加息之下，全球多个国家的资本市场仍迎来了不错的表现。

其中，美股的道指在年内涨了4.88%，纳指则飙涨了28.74%；此外德国法兰克福DAX指数、法国巴黎CAC40指数、东京日经225指数等也都有超过10%的涨幅。

而在另一边，港股市场的恒生指数年内下跌了7.35%，国企指数累跌了6.15%；A股市场的上证指数上涨了2.41%，创业板综指微涨0.27%。

相较而言，A股市场主要指数表现明显不如上述多个主要资本市场的指数表现。指数表现尚且不如，具体到市场内个股上，投资者更是有着“冰火两重天”的感受。

同花顺数据显示，2023年年初至今，A股市场有一只个股昱能科技（688348.SH）暴跌了62.36%；云天励飞-U（688343.SH）、锦浪科技（300763.SZ）、派能科技（688063.SH）等18只个股跌幅达到了50%；鹏辉能源（300438.SZ）、德业股份、融捷股份等多股都跌超40%。

这些在2023年遭遇股价暴跌的企业很多业绩表现其实不错，但仍难逃大幅“腰斩”的命运。

日前，香港证券及期货专业总会公开向香港特区政府建言，要求撤销港股交易印花税。与此同时，A股市场要求减免证券交易印花税的呼声也日渐走高，其预期效果如何引起了投资者的广泛关注。

高层发话要活跃市场，媒体呼吁降低印花税

据了解，7月24日，政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要活跃资本市场，提振投资者信心。

7月31日，国务院常务会议再度提及并强调要活跃资本市场。

不过，事与愿违，近期A股市场再度遭遇调整，成交量还遭遇了持续萎缩。

而在另一边，多家媒体开始呼吁出台降低印花税的政策，以期活跃资本市场，进而促进消费。

例如，8月3日，《经济日报》发表题为《促消费 资本市场大有可为》的文章，指出需要提升资本市场活力，做大消费蛋糕，要让老白姓的“钱袋子”鼓起来，包括想方设法提高居民财产性收入，让居民通过股票、基金等渠道也能赚到钱，从而转化消费意愿为消费能力。

《证券时报》也发布了文章指出，要通过降低证券交易印花税、优化交易制度，提升市场活跃度。

央广网也发表了《切实落实中央活跃资本市场精神 综合施策提振投资者信心》的文章。该文章报道，有专家建议，可从鼓励中长期资金入市、优化IPO节奏、降低证券交易印花税、强化赚钱效应、加强投资者保护、完善基础制度等方面，综合施策，促进资本市场的活跃，提振投资者信心。

历史上降低印花税的效果如何？

其实降低印花税在A股的历史长已经是有例可循。

回溯历史，1990年至今，A股证券交易印花税历经2次上调，7次下调，目前对卖方单边征收1‰。

从效果来看，细数2000年以来印花税的4次下调，均发生于A股走势疲软、投资者情绪不佳的阶段。

具体而言，2001年下半年国有股减持导致中国股市连续下挫，财政部将印花税降至2‰，当日上证指数上涨1.2%，并且连续两周呈现上扬趋势，到12月再度下跌；2005年初场内流动性紧缩预期加剧，印花税下调至1‰带动A股当日温和回升而后回落，后续险资入场致使指数达到年内高点；2008年次贷危机发酵，全球市场下跌，财政部门两次动用印花税工具为市场打入强心剂，但其利好刺激也仅能维持一周左右。

东吴证券认为，从效果上来看，调降印花税可以在一定程度上表明中央态度、振奋市场信心，但其仅能使股市短期止跌，带来日度或周度级别的回涨，无法从根本上改变A股走势，同样只能作为维稳市场的配套措施。

德邦证券也在近期的研报中表示，随着“活跃资本市场”各项政策的不断推进，下调印花税仍是交易端政策工具箱中可以适时推出的一项工具，虽然效果集中于短期情绪的提振，但其带来的政策象征意义大于资金面的宽松意义。

结语

值得一提的是，财政部数据显示，2023年上半年，证券交易印花税收入1108亿元，同比下降30.7%，占同期税收收入99661亿元的1.11%，占同期财政收入119203亿元的0.93%。

总的来看，证券印花税在税收收入及财政收入中的占比并不高，虽然从历史经验来看降低证券印花税所能带来的效果只是短期的，但目前A股市场交投清淡，投资者信心不足，用降低证券印花税来活跃市场的性价比较高，或许值得考虑。