【观察】天能动力打造储能引擎，产业链中下游业绩爆发

原創

虽然碳中和、碳达峰已经是全球共识，但工业世界对新能源和传统能源的取舍依旧难解难分。

当地时间周一（8月28日），美国最大的油气巨头埃克森美孚表示，到2050年，预计石油和天然气仍将满足全球一半以上的能源需求，而届时全球气温上升的幅度将未能控制在2摄氏度以内。

正如前述所说，传统能源带来的高温问题已经成为人类世界的最大危机之一，新能源技术的发展和应用日益迫切。全球减碳发展机遇极大推动国内新能源企业的发展，并带动企业业绩快速增长。

日前，新型铅蓄电池产业中国第一、电池循环产业龙头的天能动力发布了半年度财报，公司主力赛道的动力电池增长亮眼。此外，公司还全面探索绿色能源，布局储能等领域，取得不俗业绩。

2023年以来，上游碳酸锂价格下行为储能行业增长和盈利打开空间，整体来看，上半年储能板块整体业绩表现较好，成为继锂电后新能源领域又一增长引擎。

高端环保电池产品大卖，收入大增

日前，港股上市的天能动力(00819.HK)发布半年度财报。

2023年上半年，天能动力营收同比增长33.66%至414.71亿元（人民币，下同），其中制造业营收约216.41亿元，同比增长24.31%，贸易业务营收198.30亿元，同比增长45.63%。

营收高增背后，得益于公司高端环保电池产品大卖。今年上半年，天能动力包括动力电池、储能电池、汽车起动启停电池等产品的高端环保电池业务取得营收193.06亿元，同比增长35.83%。

据了解，高端环保电池是天能动力打造的密封型免维护铅蓄电池系列产品，自放电率极低，放电电流大，具有性能稳定、工作温度范围宽、长寿命等优点。

此外，基本盘铅蓄动力电池表现也相对稳健，成为推动业绩高走主要因素之一。

近年来，受益于两轮电动车渗透、在线购物和餐饮物流发展等多种因素驱动，拉动了电动轻型车、电动特种车等车辆对铅蓄动力电池需求量，进而推动天能动力铅蓄动力电池业务放量增长。

据财报显示，2023年上半年，天能动力铅蓄动力电池业务取得营业收入约188.67亿元，较上年同期增长约35.73%。

净利润方面，天能动力上半年归属股东净利润同比增长20.86%至9.18亿元。虽然净利润取得20.86%的增长，但是增速上明显低于营收增速。

净利增速不及营收背后，天能动力整体毛利率表现不佳。2023年上半年，天能动力毛利为30.34亿元，同比增长27.5%，毛利率为7.31%，较去年同期的7.7%下滑0.39个百分点。

在毛利率表现不佳之际，分销及销售成本同比大涨45.8%，以及行政开支及研发成本不同程度上涨，亦对天能动力净利润产生一定压力。其中，对于增速最大的分销及销售成本，天能动力表示是受工资、广告费及运输费增加所致。

打造储能增长引擎，谋求新的盈利增长点

实际上，为了摆脱较低盈利水平的困境，天能动力积极拓宽自己的业务边际。

目前，以新能源电池技术为基石，天能动力积极布局储能赛道，目前已经形成“动力电池＋储能系统”双核布局。

2023年以来，公司不断加码储能领域，现已成功推出100Ah、180Ah、280Ah等多款储能电芯，发布了风冷、液冷等多款储能插箱，并已实现商业化应用。

天能动力拥有包括铅炭储能电池、锂离子电池和氢能源储能系统。其中，铅炭储能电池是天能动力在储能领域的主要产品之一，具有安全性强、性价比高的特点，可以用于光伏站、风电厂、城市电站和工业园区等场景。

高性能铅炭电池承袭了铅蓄电池的成熟技术，在原有的电池负极中加入了活性炭，显著提升循环次数和能量密度。基于其特定优势，当前铅炭储能已逐渐成为储能领域的主流选择之一，在中国《“十四五”新型储能发展实施方案》中被列入新型储能关键技术装备目录。

天能动力在铅炭电池领域具备储能系统集成能力、项目EPC总包能力等。公司与国网、国电投、华能等行业顶尖企业开展战略合作，特别是在储能示范项目方面，与国电投、太湖能谷合作的“和平共储”等一批储能示范项目已落地实施。

2023年3月，公司与国电投共同建设的世界最大铅炭智慧电厂“和平共储”一期项目正式并网运行。该项目装机规模100MW/1.06GWh，含铅炭电池约300万个，一次充满可存约100万度电，是目前世界上规模最大的铅炭储能电站，也是全球首个用户侧110KV储能电池系统、首个GWh等级的共享储能系统电站。

此外，天能动力还布局了锂离子电池和氢能源储能系统，包括与帅福得合作优势，进军高端锂电储能领域，并在海外构建全球产业生态链，打造公司新的增长曲线。

储能产业链业绩分化

在大储能和工商业储能需求的带动下，2023年上半年，储能行业继续保持快速发展态势。根据SMM公开信息显示，2023年1-6月，全球储能电池出货量为87.0GWh，同比增长122.0%。上半年，我国新型储能新投运装机规模约863万千瓦/1772万千瓦时，相当于此前历年累计装机规模总和。

在储能行业高速成长下，行业企业业绩也水涨船高。

受益于逆变器、储能等核心业务持续放量，上半年阳光电源（300274.SZ）营业收入同比增长133%，归母净利润同比增长384%，实现超预期发展。

阳光电源的储能系统已经行销美、英、德等成熟电力市场，在调频调峰、辅助可再生能源并网、微电网、工商业及户用储能等领域广泛应用。

得益于美国、欧洲和中国储能市场持续上量等因素，今年上半年公司储能继续保持快速增长态势，发货5GWh，同比增长152%。储能业务上半年实现收入约85亿元，同比大涨257.26%，占营收比重近三成。

对储能未来发展阳光电源表示乐观，公司认为储能市场需求未来几年的复合增长率都在100%以上，未来几年包括明年的收入占比肯定还会大幅增加，储能收入及利润的贡献将会进一步扩大。

另一家新能源企业亿纬锂能(300014.SZ)的储能业务也迎大发展。

今年上半年，公司储能电池出货量达8.98GWh，与上年同期相比增长102.30%。根据InfoLink公开数据显示，2023年1-6月，公司储能电芯出货量位列全球第三名。宁德时代(300750.SZ)和比亚迪(002594.SZ)则分别位居第一和第二名。

期内，公司储能电池领域实现营业收入约70.72亿元，同比大幅增长120.17%，毛利率为15.63%，比上年同期增长14.7个百分点，盈利能力大幅提升。

此外，宁德时代、上能电气(300827.SZ)、派能科技(688063.SH)、林洋能源（601222.SH）和湖南裕能（301358.SZ）、国能日新（301162.SZ）、同飞股份（300990.SZ）等多家企业储能业务也实现较大增长。

虽然前述电芯、PCS(储能变流器)及系统集成厂商业绩实现大幅增长，而上游原材料企业却因为碳酸锂等材料价格下滑受到影响。

主营锂离子电池电解液及电池化学品的新宙邦(300037.SZ)表示，受行业竞争加剧及下游需求不及预期等因素影响，公司电池化学品销售价格同比大幅下降，公司营收同比下滑43.64%，毛利率同比减少14.16个百分点。

天赐材料(002709.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)净利润则下滑较为明显。

综合来看，现阶段上游原材料价格下降一方面为行业大发展提供契机，但也致使产业链业绩出现一定的分化。

但展望未来，储能行业发展前景较为确定。作为全球储能的重要基地，我国储能行业将充分受益于国内双碳目标推进、以及风、光等新能源发电持续拉大的峰谷价差，美国IRA法案的落地，以及欧洲净零工业法案等全球需求释放。