股价涨逾17%！稳健业绩的背后，北京汽车有何隐忧？

原創

8月29日，北京汽车（01958.HK）全天表现格外强势，早盘高开高走，盘中一度涨近17%，成为港股通和汽车板块的领涨先锋！截至收盘，北京汽车涨幅17.02 %，报收2.2港元/股。

消息面上，北京汽车公布了中期业绩。财报显示，北京汽车上半年收入约990.47亿元，同比上升18.4%；归母净利润约28.46亿元，同比增长31.9%。

销量方面，2023年上半年，北京汽车整体销量50.7万辆，同比增长24.1%。其中，新能源车型处于快速扩张阶段，期内销售4.9万辆，同比增长91.5%；燃油车销售45.9万辆，同比增长19.7%。

然而，稳健业绩的背后，过度依赖合资品牌的弊端早已显现。

01稳健业绩的背后：合资品牌颓势渐现

北京汽车成立于2010年，是中国五大汽车集团之一，主要从事乘用车研发制造、零部件制造、汽车服务贸易、研发、教育和投资融资等业务。其中，乘用车业务（燃油车+新能源车）通过北京奔驰、北京现代、福建奔驰以及北京品牌四大整车板块展开，在上半年合计实现总销量50.7万辆，同比增长24.1%。

过去，合资车企凭借先进的技术和高品质的制造工艺，一度在中国市场占据主导地位，北京汽车也依靠合资品牌（北京奔驰、北京现代）赚得盆满钵满。

如今，随着国内自主品牌车企的崛起，合资品牌在国内整体的出货量正逐年下滑。对北京汽车而言，手中的“香饽饽”似乎不那么香了。

乘联会数据显示，2023年7月乘用车市场零售销量为177.5万辆，同比下降2.3%，环比下降6.3%。其中，自主品牌零售94万辆，同比增长15%；主流合资品牌零售59万辆，同比下滑28%。

另据乘联会公布的7月汽车批发销量前十厂商（同比）依次是：比亚迪（+61%）、奇瑞汽车（14.7%）、一汽大众（-17%）、吉利汽车（+12.6%）、长安汽车（+5.9%）、上汽大众（-23.6%）、长城汽车（+8.9%）、上汽通用（-25.9%）、上汽通用五菱（-30.1%）、广汽丰田（-16.7%）。

从上述数据可见，自主品牌与合资品牌的表现两极分化十分明显。其中，以比亚迪、奇瑞、吉利、长安等为代表的自主品牌销量均实现强势增长；而绝大部分合资车品牌销量均处于下滑趋势。

自主品牌与合资车品牌一增一减的背后，是国内新能源汽车销量的突飞猛进。一方面，我国自主品牌在新能源汽车赛道上迅速崛起，已成为行业重要力量；另一方面，合资品牌在新能源转型方面力度普遍偏弱，没有跟上中国上一轮新能源汽车的发展步伐，令其陷入被动局面。

在这样的大趋势下，同大多数合资传统汽车厂商一样，北京汽车也难逃这种厄运。近五年来，北京汽车在销量上越混越差，尤其是疫情以来，其下滑趋势加快。

数据显示，2018年北京汽车四大品牌销量合计146万辆，到了2022年已经滑落至94.7万辆，五年间销量暴跌约35.14%。

02北京汽车该如何突围？

细分品牌来看，北京汽车过去的辉煌是由旗下的北京奔驰和北京现代两家合资公司共同创造的。

其中，北京现代在2017年以前销量常年维持在百万辆以上，是北京汽车四大业务中表现最好的品牌。但2017年之后，北京现代便步入下行通道，销量每况愈下，到2022年仅销售25万辆。

与北京现代销量逐年下滑的趋势相反，这些年北京汽车抱紧奔驰的大腿。其中，北京奔驰销量维持平稳增长的态势。

自2020年以后，北京奔驰成为北京汽车销量贡献最大板块，占比超6成；以2023年上半年收入计，北京汽车超91%的收益来自北京奔驰。

此外，北京奔驰的单台车利润相当可观，是北京汽车的盈利主力。上半年，公司期内总毛利为205.66亿元，而北京奔驰的毛利高达226.25亿元。由此可见，北京汽车对北京奔驰的依赖程度可见一斑。

不同于北京奔驰强劲表现，北京汽车的自主品牌系列——北京品牌则逐渐走向没落，成为公司盈利的“拖油瓶”。

在2016年，北京品牌销售45.71万辆，是北京汽车销量的第二把手，到了2022年该板块的销量已降至7.2万辆，6年间销售萎缩超8成。很明显，在竞争日益激烈的汽车行业中，北京品牌的市场份额已被其他传统品牌、新能源车企吞食。

销量萎靡，北京品牌的营收也持续缩水，2017年收入尚有170余亿元，到2022年已降至73.08亿元；毛利亦自2017年以来持续为负数，2022年进一步扩大至-50.38亿元。

为挽救这个危局，北京汽车对北京品牌已经做出了战略转型，新阶段的产品序列为燃油车、新能源车、越野车三大产品线齐头并进。

进入2023年后，北京品牌销量实现较大的突破，半年时间销售达7.2万辆，相当于去年全年的销量，同比大增125.9%。

同时，在国产车出海热度持续攀升的背景下，北京品牌在海外市场也取得了较为亮眼的成绩，出口销量为1.8万辆，同比暴增234.8%。

诚然，在新能源时代，随着中国自主品牌的崛起，曾经风光无限的合资品牌颓势已现。对于过度依赖合资品牌赚取利润的北京汽车而言，正面临着较严峻的潜在风险！