Lululemon业绩超预期，全靠中国中产？

原創

瑜伽服饰品牌Lululemon（LULU.US）最近公布了表现超预期的2023年第2财季业绩。

截至2023年7月末止的季度，Lululemon的净收入按年增长18%，至22.09亿美元，若按固定汇率计算，净收入增长20%，高于其21.4亿-21.7亿美元的指引目标。总可比销售额增幅为11%（固定汇率下为13%），其中可比店铺销售按年增长7%（固定汇率下为9%），直面消费者净收入按年增长15%（固定汇率下为17%）。

毛利按年增长23%，至13亿美元，毛利率提升了230个基点，至58.8%，主要因为费率下调和使用量减少令航空货运成本下降，抵消了损害赔偿和存货拨备增加的负面影响。

经营溢利按年增长19%，至4.793亿美元，经营利润率提高20个基点，至21.7%。产品利润率上升，但受到以下不利因素的影响：1）与产品部门和分销中心有关的成本增加，占净收入的比重增加了50个基点；2）汇兑亏损，带来30个基点的不利影响；以及3）租约成本相关带来了20个基点的影响。

受以上因素带动，Lululemon的季度股东应占净利润按年增长18%，至3.42亿美元，每股摊薄后盈利为2.68美元，高于上年同期的经调整摊薄后每股盈利2.20美元，也高于其第1季提供的业绩指引2.47美元-2.52美元。

鉴于业绩表现超越预期，Lululemon向上修正了全年的收入及利润预测。该公司预计2023年第3季的净收入介于21.6亿美元-21.9亿美元之间，增幅介于17%-18%。每股摊薄后盈利预计为2.23美元-2.28美元。全年来看，预计全年收入介于95.1亿-95.7亿美元之间，高于上季提供的指引94.4亿美元-95.1亿美元，按年增幅为17%-18%；每股摊薄后盈利为12.02美元-12.17美元，高于上季提供的指引11.74美元-11.94美元。

实体店增长强劲

2023年第2财季，其公司最大的收入来源——自营商店收入按年增长21.47%，至10.97亿美元，分部经营溢利大增32.28%，至3.4亿美元。

分部净收入增加主要受新店开业带动，或贡献1.41亿美元的增量，2022年第2季以来，该公司净增72家商店，包括36家位于亚太区，30家位于北美，6家位于欧洲。此外，可比店铺销售增长也带动了该业务分部的增长，可比店销售额按年增长7%（固定汇率下增长9%），主要因为商店流量增加，抵消了转化率下降以及每单交易额下降的影响。

分部经营利润增长，主要因为净收入上升和毛利率提高（空运成本增加和打折活动减少，抵消了损害和库存拨备增加的影响）。

直面消费者业务季度收入按年增长15%（固定汇率下增加17%），至8.94亿美元，主要因为流量上升，抵消了转换率下降以及每单交易金额下降的影响。分部经营利润按年增长17.60%，至3.84亿美元，主要因为毛利率增加。

其他业务收入按年增长15.13%，至2.19亿美元，主要因为折扣店销售额增加，批发销售收入以及许可证和供应安排收入增加，分部利润则按年增长64.33%，至4868万美元。

中国市场的强劲表现提振了整体增长

从细分市场来看，中国强劲的收入增长是带动Lululemon业绩提升的主因。

2023年上半年，Lululemon的全球门店数量较2022年末净增17家，至672家，中国市场的门店数目增幅最大，净增9家，至126家门店，高于美国净增8家及其本土市场加拿大净减1家，见下图。

鉴于中国市场的重要性，原本将地区市场划分为美国、加拿大（本土市场）以及北美以外其他地区的Lululemon，自2022年第4财季起将中国市场单独列了出来，因为中国的贡献已逐渐追上其本土的加拿大市场，并于2023年第2财季实现了超越。

2023年第2财季，来自中国市场的收入同比大幅增长61.32%，至2.78亿美元，远超美国和加拿大的年增幅分别11.47%和9.76%，也远高于世界其他地区的增幅41.90%。中国市场占Lululemon总收入的比重由上年同期的9.21%大幅提高至12.56%。

除了是重要的消费市场，中国也是Lululemon产品供应链的重要一环，据其2023年第2财季业绩，大约有19%的布料来自内地。

从Lululemon的例子，可以看出，全球贸易和全球化分工是人类文明和历史发展的必然趋势，某些地区的单方面脱钩言论是对其自身企业和消费者的极不负责。