昔日「鞋王」貴人鳥折翼，太平鳥、報喜鳥還好嗎？

原創

9月25日，ST貴人（603555.SH），也即曾經的貴人鳥，股價漲停4.89%，報收1.93元/股，市值僅為30.33億元。

消息面，近日貴人鳥計劃優化調整經營業務，將糧食業務作為未來的主要經營方向，逐步退出運動鞋服業務，「貴人鳥」「Prince」等品牌資產也將被陸續處理。這意味著，未來公司不會再親自上陣「賣鞋」了。

昔日的「鞋王」徹底轉型，退出老本行，而另一面，曾經的競爭對手安踏（02020.HK）上半年營收超李寧和阿迪達斯中國總和，市值逼近2500億港元，即便是太平鳥（603877.SH）、報喜鳥（002154.SZ）等二線品牌，在國貨崛起的當下，市值也逼近百億元。兩相對比，令人唏噓。

昔日鞋王迎來謝幕

公開資料顯示，貴人鳥從事鞋業已達36年之久，公司始創於1987年，公司紮根於福建晉江，典型的閩商代表。

貴人鳥也有過高光時刻，公司曾獲「中國500強最具價值品牌」等榮譽，巅峰期曾邀請過劉德華、張柏芝、林志玲等娛樂明星擔任代言人，也曾經贊助過湖南衛視的《快樂男聲》。

2014年，貴人鳥上市，被視為「A股運動品牌第一股」，彼時公司平均每天要新開3家實體店，實體門店數量曾一度超過5000家。2015年正值A股牛市，公司市值一度超過400億元，也就是在這一年，作為公司實際控制人的林天福，以190億元身家登頂「泉州首富」，比安踏體育董事局主席丁世忠還高。

而好景不長，泡沫終究是短暫的，等資本的潮水褪去，疊加馬太效應下，國内中小品牌運動鞋服企業市場份額受到擠壓，貴人鳥逐漸掉隊，開始走「下坡路」。

截至目前，貴人鳥市值僅剩30.33億元，較巅峰時期蒸發了90%以上。旗下的品牌零售終端門店曾多達5000多家，根據2023年上半年數據顯示，旗下的品牌零售終端門店也僅剩1584家，縮水嚴重，如今的貴人鳥已完全「飛」不動了。

財務表現一言難儘

近些年，貴人鳥的業績陷入泥潭，2018年公司歸母淨利潤為-6.86億元，為上市以來首次錄得虧損，公司的股價也正是從2018年開始出現暴跌，曾在半個月内大跌超過60%。

自那以後，公司一蹶不振，2018到2020年期間虧損超21億元，隨後因經營和債務危機而走上司法重整的道路。

2021年，公司因完成破產重整，確認債務重組收益12.22億元，當年歸母淨利潤實現扭虧為盈。但緊接著，2022年公司歸母淨利潤為-941.37萬元。

在這過程中，公司的控制權亦發生變更。2021年7月，作為貴人鳥重整投資人之一的黑龍江泰富金谷網絡科技有限公司以4.17億元獲得20.36%的股權，成為第二大股東。2022年7月，由於原控股股東貴人鳥集團（香港）有限公司的股權因司法拍賣被稀釋，泰富金谷被動成為控股股東，李志華成為實控人。

資料顯示，李志華被外界稱為「糧食大亨」，旗下擁有泰富金谷、黑龍江和美泰富農業發展股份有限公司、齊齊哈爾市和美糧食倉儲集團等多個與農業相關的公司。

也正是如此，貴人鳥的糧食業務收入佔比逐步擴大，成為公司業績的救命稻草。2021年，糧食業務首次出現在公司的收入構成中，其實現營收2.46億元，佔總營收約為17%。2022年，其糧食業務佔公司營業收入比重已超50%。

2023年半年報顯示，貴人鳥收入主要來源於糧食業務、運動鞋服、招商及代運營三大板塊。其中，來自糧食業務、運動鞋服、招商及代運營的營收佔比分别約為47.88%、32.43%、15.34%。

目前貴人鳥旗下的大米品牌「金鶴」已覆蓋全國超100座城市，入駐核心賣場超7萬家，市場範圍覆蓋黑龍江、内蒙古、遼寧、山東、江蘇、廣東、重慶等多個地區，已經成為國内多家大中型生產加工企業的合作夥伴。

不過，快速成長的糧食業務也沒能挽救公司虧損的局面，今年上半年，貴人鳥歸母淨利潤為-1814.46萬元。此外，相較於其他業務，貴人鳥的糧食業務毛利率偏低，僅為10.86%。對比來看，鞋類、招商及代運營、服裝業務毛利率明顯較高。

鞋業沉浮，幾家歡喜幾家愁

投資者不禁要問，為什麽貴人鳥淪落至此，被迫徹底轉型，連上「牌桌」的資格都沒有了。在鞋業發展的浪潮中，公司做錯了什麽？

背後的原因或是，貴人鳥的步子跨得太大。在上市後，由於資本的助力，公司不再滿足傳統體育用品這種單一賽道，期望通過跨界，實現企業跨越式發展。2015年起，公司便開始連續進行多元化擴張。

2015年，貴人鳥對虎撲進行投資，以2.4億元的價格間接收購虎撲體育16.11%的股權，並投資4億元與虎撲體育共同設立動域資本，這還只是剛剛開始。2016年底，公司甚至宣佈設立安康人壽、進軍保險行業，這似乎和主業已經八竿子打不著。

此外，公司又對BOY、康湃斯、傑之行、名鞋庫、All round sport等企業進行了各種形式的投資。所投對象囊括了運動健身品牌、足球體育經紀公司、保險、體育遊戲、互聯網新媒體等等，不一而足。

野心很大，然而，貴人鳥所投資的公司半數以無溢價轉讓為結局，動域資本、BOY、傑之行與名鞋庫的財務表現也並不優秀。

貴人鳥作為鞋企，沒有把關注點置於產品本身，建立起品牌護城河，提升品牌影響力，反而一味的多元化盲目擴張，累計投資額已超過20億元，為後續的財務風險管控埋下了一定的隱患，最終釀成苦果。

而反觀太平鳥，近些年卻一直堅守自身主業，公司持續加大主業研發投入的同時，拓展電子商務與新零售領域。同時，公司旗下孕育出少女品牌樂町、童裝品牌MINI PEACE、美式潮流品牌Material Girl等，借助國潮品牌的崛起，公司的盈利狀況也可圈可點，畢竟從未出現虧損局面。

報喜鳥也曾熱衷跨界，2015年，公司踏上互聯網金融的風口，出資5500萬元收購小魚金服10%股權。小魚金服則通過兩家全資子公司分别運營口袋理財和掌存寶兩個互聯網金融項目。後來隨著P2P暴雷潮起，公司也嘗到了苦果。

痛定思痛之後，公司重新聚焦主業，2017年之後報喜鳥的營收淨利肉眼可見的持續改善。然而面臨整個服裝市場已經進入存量競爭，甚至是減量競爭的背景下，公司跨界的欲望又蠢蠢欲動。

2023年5月份，報喜鳥公告擬以自有資金1000萬元，作為LP投資到平陽浚泉養德股權投資合夥企業（有限合夥），從而定向投資儲能領域。如今儲能賽道的熱度，一如當年的互聯網金融，後續如何發展，我們不得而知。

中國鞋服的命名，對「鳥」字似乎有著天生的執念。作為鞋服的三只鳥，上述三家公司本處於同一起跑線，最後走上了截然不同的道路。其中，貴人鳥折斷了「雙翼」，失去了再度飛翔的資格。在面臨充分競爭的市場時，究竟是聚焦主業，慢工出細活的打磨品牌，等待機會，還是積極跨界，但承擔較大的風險，是個難題。