休市十天，持股or持币？“红十月”能否如期而至？

原創

随着“超级黄金周”的临近，很多人已无心恋战。不少投资者又要面临“持股还是持币过节”的灵魂拷问。

9月27日，A股三大指数震荡反弹，截至发稿，新能源、医疗板块成为反弹的急先锋，赚钱效应似乎在回暖。但由于今日是节前倒数第二天，是法定出金日和逆回购日，市场亦面临一定兑现压力。

本轮假期A股一共休市长达10天，如果是持股，应采取什么样的投资策略或者板块机会，持币的话，果然可以规避风险，但如果“红十月”如期而至，亦有踏空风险。此外，近期的国债逆回购应如何操作，也是投资者当下最为关心的话题。

灵魂拷问：持股or持币？

持股还是持币，主要还是看未来的预期收益，根据过往十年的统计规律看，A股市场往往呈现节前缩量下跌和节后放量上涨的特征，资金返场明显。

光大证券的研报显示，在国庆假期之后的市场表现通常较好，2010年至2022年节后首日开门红的概率高达69%，平均涨幅为0.7%。而节后5个交易日的上涨概率高达92%，平均涨幅为2.4%。可以看到，节后首周市场往往有较佳的表现，“红十月”仍值得期待。

宏观层面来看，房地产风险已经基本暴露，经济基本面的边际修复继续，8月27日，史诗级别的“四箭齐发”大利好，也彰显出管理层对于资本市场旗帜鲜明的支持态度，政策底已然显现，市场底亦不会太远。

数据显示，近期上证指数的动态市盈率约为13倍，而2008年10月28日上证指数1664点时的动态市盈率为13倍，当下投资性价比已经凸显，属于“遍地是黄金”的阶段。

此外，美联储暂停加息靴子落地后，海外市场扰动有限，9月份指数“磨底”阶段特征明显，外部风险对A股的冲击已经“钝化”。尤其是近日中美双方更是商定成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”，进一步显示出中美关系的改善，这也将对于外资的持续流入起到积极稳定作用。

综合考虑当下宏观背景、较低的估值水平，海外风险及外资动向，指数整体易涨难跌，大盘和优质个股进一步向下的空间不大，不少人对节后行情较为乐观，倾向于持股过节。甚至有股民表示，节后甚至不排除“V型反弹”行情。

不过本轮假期时间较长，持币过节的呼声也很高。川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，如果是持有中长期价值投资的股票，拿着没问题，如果只是短期的，这个交易空置时间比较长，就会有更多不确定性。

前不久召开的9月美联储议息会议整体基调偏“鹰”，此外，9月29日美国将会公布核心PCE物价指数，10月4日将公布ADP就业人数，这些数据很可能会对于美国乃至全球资本市场预期产生一定影响，继而通过影响美债利率来间接影响A股节后行情，市场风险偏好能否真正扭转，具有较大不确定性。

有私募人士表示，目前经济新的驱动力方向不明晰，市场没有明确的板块性机会，政策刺激效果持续性仍待验证，向上空间仍然不足，当前这个情况下不宜持有较大仓位。

据统计，超过半数私募机构保持中性仓位过节，进可攻退可守。在博弈节后开门红与规避假期风险之间如何保持平衡，考验着机构投资者的决策能力。

值得关注的是，不少倾向于持币过节的投资者正进行国债逆回购，这样才能更有效地提高资金利用率。

国债逆回购本质是借了一笔超短期贷款给有国债券的人，对方以其做质押，然后你到期收回本金和利息。举例而言，如果投资者选择买入1天期的品种，在今年中秋、十一和周末组成的连续10天休市下，投资者可享受11天的计息时间，可谓“金钱永不眠”。

不过，投资者需要注意的是，今年十一长假前选择将流动资金进行国债逆回购的，需在9月27日15时30分前进行操作，晚于这个时间操作将不能享受十一长假的利息，即28日再参与，将享受不了假期收益。

板块机遇何在？机构激辩后市方向

如果倾向于持股过节，防止踏空风险，应布局哪些方向，也是很多投资者关心的话题。

在指数方面，粤开证券研报显示，国庆节前市场相对保守，节后指数上涨概率更大，其中大盘指数相对稳健，中小盘指数赔率更高。在上涨的年份中，创业板指、中证500等偏成长风格的中小盘指数，涨幅明显优于大盘指数。

关于行业配置，东吴证券表示，复盘历史，政策和产业趋势是四季度风格的核心决定因素，当盈利改善且政策宽松时，四季度市场风格以成长和消费为主，当盈利偏弱且政策偏紧时，四季度市场风格以稳定、金融等偏防守型为主。

该机构认为，从今年四季度来看，预计成长和消费风格可能占优。建议四季度前半段配置顺周期、TMT，后半段配置TMT、核心资产。

近期A股的科技板块表现强势，似乎是新一轮反弹的前奏。消息面，OpenAI近日官宣，将在未来两周内面向Plus和企业用户推出ChatGPT的语音和图像功能。此外，最高层强调的新型工业化发展举措，为科技赛道风格的演绎注入了新的活力，华为链的崛起也自主科技方向产生了强大的助推作用，科技股仍然是资本市场关注的焦点。

不过一些机构有不同观点。光大证券数据显示，2010年至2022年，节后5个交易日上涨概率最高的前5名行业分别为纺织服饰、汽车、建筑材料、交通运输及轻工制造，大多属于价值板块。稳健型投资者更可能受益于节后行情。

该机构称，“价值板块节后表现更好或许与临近年末，投资者倾向止盈求稳有关。进入四季度，部分机构及个人投资者会存在一定的止盈求稳需求，因此会更加倾向将股票配置往估值低、波动小的板块转移，因此价值板块可能会有更好的表现。”