【IPO前哨】百乐皇宫被远东发展分拆上市，老虎机年“吸金”63亿港元

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博彩这块亮眼的“现金奶牛”，在香港综合物业发展商远东发展(00035.HK)多元化业务阵营中有着举足轻重的作用。

继今年6月披露对旗下布局欧洲的博彩及酒店业务进行潜在分拆上市后，远东发展近日作出了实际行动。于9月27日，远东发展发布公告称，为对Palasino(即百乐皇宫)提供灵活性及独立的集资平台以及反应其本身价值，拟分拆Palasino股份在联交所主板独立上市。

待建议分拆及上市完成后，远东发展预期将持有Palasino不少于50%权益，而Palasino将继续为远东发展的附属公司。

在远东发展披露分拆公告的同时，百乐皇宫也在港交所递交了招股说明书，拟于港交所主板挂牌上市，国泰君安国际为独家保荐人。

百乐皇宫诞生记

远东发展业务广泛，旗下有物业发展、酒店业务及管理、停车场业务及管理及博彩业务，足迹遍及中国内地、香港、马来西亚、新加坡、澳洲、纽西兰、英国及欧洲大陆。

而博彩业务则是远东发展于2018年远赴欧洲通过收并购而来，当年4月，远东发展以最多4200万美元收购了Trans World Corporation(TWC），由此获得了TWC在捷克运营3间赌场，以及在德国和奥地利的酒店业务。后来，远东发展将TWC更名为Palasino(百乐皇宫)。

截至今年9月18日，远东发展透过其全资附属公司Ample Bonus间接持有百乐皇宫90%权益。而远东发展则由香港影院大王邱德根的儿子邱达昌持有51.13%股权，换言之，邱达昌为百乐皇宫的控股股东。目前，邱达昌担任百乐皇宫董事会主席及非执行董事。

邱达昌与其父一样颇具声誉，其在1997年成为马来西亚拿督，被誉为“大马李嘉诚”。邱达昌还曾担任广东外商公会名誉会长、香港总商会委员等职。去年11月，邱达昌、邱吴慧平夫妇以50亿元财富位列《2022年衡昌烧坊·胡润百富榜》第1221名。

通过业务扩展，目前百乐皇宫业务集娱乐、博彩及休闲于一身，在捷克拥有一间综合实体娱乐场度假村及两间娱乐场，主要提供老虎机及赌桌游戏。此外，百乐皇宫于德国及奥地利各有三间酒店及一间酒店，提供住宿、餐饮、会议及休闲服务。   

“吞金兽”老虎机

不得不说，老虎机的创收能力相当强劲，为百乐皇宫收入规模持续扩大的“印钞机”，在疫情冲击下仍能迸发出活力。

百乐皇宫有两大业务，分别为博彩业务、酒店及餐饮业务。其中博彩业务可分为老虎机和赌桌游戏，该业务全部收入均来自捷克；酒店及餐饮业务的收入亦主要来自捷克，其次是德国及奥地利。于2023年3月31日，百乐皇宫在3间娱乐场提供合共560台老虎机、59张赌桌（包括扑克桌），并在度假村及酒店提供572间套房及客房、48间会议室及11项餐饮设施。

百乐皇宫博彩业务所处的位置较佳，赌场位于捷克边界，临近德国及奥地利，服务范围除了捷克本国客户外，还可辐射德国及奥地利的跨境客户。客户可在老虎机上进行电子游戏，公司的每台老虎机一般可提供多达50款以上游戏。

捷克的老虎机娱乐市场竞争格局较为分散，按娱乐场老虎机总数计，百乐皇宫2022年以492台老虎机的数量占据了捷克老虎机市场2.5%的份额，市场份额名列第九。

尽管过去几年受疫情冲击，但百乐皇宫的老虎机“吸金”能力十足，老虎机入箱额由2021财年(截至2021年3月31日止年度)的15.58亿港元飙升至2023财年的62.72亿港元。此外，赌桌游戏亦表现抢眼，入箱额由2021财年的1.34亿港元增长至2023财年的4.49亿港元。

百乐皇宫的老虎机收入亦增长迅猛，2023财年收入达3亿港元，较2021财年的8161.1万港元增长了2.68倍。另外，赌桌游戏的收入也快速增长，2023财年达9027.9万港元。

过去几年，来自博彩业务的收益占了百乐皇宫大部分收益，2023财年收益为3.9亿元，占总收益比重为73.8%。

公司酒店、餐饮及相关服务收益规模虽不大，但也保持了稳步增长，由2021财年的3785.7万港元增长至2023财年的1.39亿港元。

值得一提的是，捷克对老虎机博彩总收益及现场博彩游戏博彩总收益分别按35%及23%的博彩税率征税，因此百乐皇宫面临高昂的博彩税支出，以至于影响了其盈利能力。2023财年，公司博彩税高达1.33亿港元，仅次于雇员福利开支总额。2021财年至2023财年，百乐皇宫的年度溢利分别为255.7万港元、4008.3万港元及4415.4万港元，但因汇兑差额变动，公司拥有人应占溢利逐年下降，由2021财年的4476.8万港元降至2023财年的3951.7万港元。

在过去三个财年，百乐皇宫的老虎机规模不断扩大，由442台提升至560台，带动了其收入的增长。为继续扩大收入，百乐皇宫计划购买和租用老虎机，拟分两阶段购置/租赁合共170台老虎机，其中将以部分上市融资所得款用于此次老虎机规模扩张。