【财华洞察】港美科技巨头回购大比拼

原創

受美联储利率决策捉摸不透的态度所影响，全球股市在前几个交易日大幅波动，港股在十一黄金周的交易中备受沽压，同时也为上市公司趁低回购自家股份提供了契机，其中港股市值最大的腾讯（00700.HK），回购活动受到瞩目——每日回购一点点，看起来积少成多，但事实真的如此吗？我们用数据说话。

腾讯回购

腾讯于2023年10月4日的交易所公告显示，今年以来该公司合共购回了8144.26万股，占期初已发行股份数95.69亿股的0.85%而已。

由于最近两个月腾讯的股价持续走低，回购活动也频密了一点，财华社根据其每日提交的回购公告估算，今年九月以来，腾讯或以合共84.31亿港元，回购了2697万股，其中有1063万股尚未注销，依此计算，回购均价或为312.61港元，其中最近8个交易日回购的均价更低至302.00港元。

但今年以来0.85%的回购幅度，实在难以与其中资同行和美国大型科技同行相提并论。

美国三大科技巨头回购

苹果（AAPL.US）表明“现金中性”——即将扣减运营和资本投入后的剩余现金都用于回购，于截至2023年7月1日止的九个月，苹果斥资561亿美元，回购了3.65亿股普通股，相当于其当前市值的2.07%。

忙着研发各种AI项目的谷歌（GOOG.US），也腾出时间，回购了不少股份。2023年上半年回购了302亿美元的股份，相当于其当前C类股市值的1.76%，到2023年6月30日，仍有681亿美元的回购额度，相当于其C类股市值的3.96%。

同样忙着AI投资，还需抽空收购动视暴雪（ATVI.US）的微软（MSFT.US），于截至2023年6月末止的财政年度，斥资184亿美元，回购了6900万股。截至2023年6月30日，其600亿美元的股份回购计划仍有223亿美元的额度。此外，于2023财年，微软还派发总股息202亿美元。合起来微软已派股息加上回购合共向股东回馈了386亿美元，占其当前市值的1.63%，另外还有223亿美元的回购额度，占其市值的0.94%。

见下表，不论是从市盈率估值，还是涨跌幅来看，这三大科技巨头都高于腾讯，回购的力度也要大于腾讯。

中资科技股回购

与中资同行相比，腾讯也被比了下去。对比上表与下表可见，中资科技股从高位回撤的幅度较大，估值相对要低得多，也因此其回购活动也比美国科技巨头更热切，不过这适用于部分公司，美团-W（03690.HK）和拼多多（PDD.US）就将更多资源投入到经营，而暂时搁置回购了，尽管这两家公司持有的现金占资产比要高得多。

阿里巴巴（BABA.US）于截至2023年6月30日止季度，以31亿美元回购了3560万股美国存托股（相当于2.844亿股普通股），截至2023年6月30日，其流通的普通股为204亿股（相当于25亿股美国存托股），目前仍有163亿美元的回购额度，有效期至2025年3月。当前阿里巴巴-SW（09988.HK）的美股市值为2141.33亿美元，这意味着该集团未来将回馈7.61%的收益给股东。

美团2023年上半年经营活动产生的净现金流入为189.16亿元人民币，投资活动用去了105.48亿元人民币，虽然美团的核心本地商业分部上半年表现理想，分部经营溢利同比增长58.7%，至205.84亿元人民币，但新业务依然在亏损，分部经营亏损按年缩减了32.9%，但仍有102.22亿元人民币。考虑到抖音本地生活竞争的逼近，新业务的持续资本开支投入，美团在短期内回购的可能性似乎不大。

百度（BIDU.US）于2023年2月批准了一项新的股份回购计划。

据此，百度集团-SW（09888.HK）可回购最多50亿美元的美国存托股或普通股，有效期至2025年12月31日，按百度当前的美股市值446.82亿美元计算，这意味着该公司可能会向现有股东回馈11.19%的收益。

京东集团-SW（09618.HK）于2020年3月17日批准了一项回购计划，后于2021年12月29日宣布将该回购授权由20亿美元上调至30亿美元，并将有效期延至2024年3月17日。自2020年3月17日至2022年末，京东（JD.US）按63.67美元/存托股的均价，回购了20.3百万美国存托股，此价较其当前的存托股股价28.39美元尚且溢价124.27%。

按其提供数据可以推算，目前京东或仍有17亿美元的额度，相当于其当前美股市值446.57亿美元的3.82%。考虑到京东今年以来的股价跌幅为中资科技股中的最大，估值也垫底，在此时回购或许能为投资者带来更多的惊喜。

网易-S（09999.HK）于2022年11月17日宣布了一项新的股份回购计划，可在公开市场回购总金额不超过50亿美元的美国存托股和普通股，到2023年6月30日，网易（NTES.US）已回购了610万股美国存托股，合计耗资5.364亿美元。按此计算，回购均价或为87.93美元，当前价99.17美元较这一回购均价高出12.78%，加上该公司9月初才派息0.522美元，回购的紧迫性或不是太高。

按6月末的回购数据计算，网易目前剩下的回购额度或仍有44.636亿美元，相当于美股市值639.6亿美元的7%，或足以为其投资者和现有股东提供丰富的想象空间。

拼多多上半年和2022年的财报都没有披露回馈股东的活动，考虑到该公司正发力拓展海外市场，加上股价表现也相对其他中资科技股好，或许回购意愿不是那么强烈。

总结

用数据来对比，腾讯的回购规模其实不是那么大，但每天逐点回购的这个态度，仍是收获了不少好感，可惜却抬不起股价。

好感是一回事，实际效果却是另一回事，对比之下，腾讯还是可以做得更好，例如增加回购的幅度——腾讯单是上半年就增加了564亿元人民币的现金，这足可提高一倍的回购规模。

另一方面，那些估值偏低，业绩表现尚可，回购或派息尤为慷慨的科技股也值得关注，例如重组后焕然一新的阿里巴巴，自动驾驶业务快将变现的百度，都拥有不俗的反弹前景。