重磅疫苗进程加快，短期股价波动带来价值严重倒挂？

10月17日，国内疫苗龙头企业艾美疫苗（06660.HK）官宣公司提交的A股上市辅导备案申请已正式获得相关监管机构受理。

这也意味着该公司的A股上市计划又往前迈进了一大步。和许多布局两地上市的药企一样，艾美疫苗的赴A举措亦有望拓宽公司的融资渠道，进而推动公司的业务发展，增强企业的综合竞争力。

开启A+H战略布局，估值提升迎双重动力

对于艾美疫苗来说，赶赴A股上市对公司的估值提升具有显而易见的帮助。

一方面，受参与者的认知、机构占比、市场流动性等因素的影响，同一家企业往往能在A股市场获得更高的估值。

数据显示，截至10月17日，统一换算成人民后，先H后A实现两地上市的一些医疗类企业的H股总市值普遍低于A股总市值，平均下来A/H股估值溢价达到了2.8倍。

其中，和艾美疫苗一样同属于疫苗企业的康希诺（06185.HK），其A股相较于H股的估值溢价更是高达3.5倍。

同样的股份在两个市场上的估值差距过大理论上会引导投资者积极买进H股，其实也有利于拉高艾美疫苗的H股估值。

另一方面，近年以来，港、A两市的医药股表现比较萎靡，多家机构认为当下医药板块的估值已经具备吸引力。

而从近期两市的动向来看，医药板块出现了回暖的迹象。从这个角度来看，当下赴A上市或许算得上是一个不错的时机，艾美疫苗后续有望迎来估值的提升。

品牌影响力再获提升，融资渠道更趋通畅

除了有利于提升公司的估值外，在A股上市还能在多个方面给予艾美疫苗帮助。

其一，两地上市可以提高公司的知名度和品牌形象。在港股上市可以拓展企业的国际影响力，而在A股上市可以让中国内地的投资者更好地去了解、认识企业。可见，两地上市可以为企业带来更多曝光机会，增强市场认可度，或能为企业带来更多商业机会和合作伙伴。

其二，港、A两市的投资者组成不同，两地上市可吸引更广泛的投资者群体。其中，港股市场面向国际投资者，A股市场则主要吸引的是中国内地广大的投资者。实现两地上市，可以进一步扩大公司的基础，增强股票的流动性，有望吸引更多资金的注入。

另外，两地上市可降低企业的融资成本和风险，融资的渠道也将更加通畅。不同的资本市场，融资方式并不完全一样，融资成本也有所不同。通过两地上市，企业后续可根据自身的情况选择更具竞争力的融资方式和条件，可有效降低融资成本，也有利于分散风险。

正因为有着多方面的利好，近些年才会有百济神州（06160.HK）、君实生物（01877.HK）、康希诺等港股上市药企才会纷纷奔赴A股上市。

据了解，康希诺在启动A股上市计划时曾表示，A股发行募集资金将使公司能够扩大生产能力并加强早期疫苗的研发。另外，A股发行使公司能够进一步丰富资本基础、优化公司治理结构及开发国内外融资平台。与此同时，在中国国内上市将使公司能够进一步提升其品牌形象及在国内市场的影响力。

作为领先的全产业链疫苗企业，艾美疫苗此番启动A股上市计划有望在后续获得相似的效果。

静待多款重磅产品上市，长期价值重估正当时

艾美疫苗拥有五种经过验证的人用疫苗平台技术，包括细菌疫苗平台技术、病毒疫苗平台技术、基因工程疫苗平台技术、联合疫苗平台技术及mRNA疫苗平台技术。

借助这些优势，该公司已经成为了领先的全产业链疫苗企业，产品种类涵盖免疫规划疫苗和非免疫规划疫苗，目前拥有针对6个疾病领域的8款商业化疫苗，以及针对13个疾病领域的22种在研创新型疫苗。

其中，在售产品主要包括重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母）、冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）、甲型肝炎灭活疫苗（人二倍体细胞）、腮腺炎疫苗、双价肾综合征出血热灭活疫苗（Vero细胞）、A、C、Y及W135群脑膜炎球菌多糖疫苗（MPSV4）。

另外，2023年半年报还显示，该公司的研发管线中还包括针对14种疾病的23款在研疫苗，已有9个品种共计取得14个临床批件，其中5款产品已处于III期临床试验阶段。

由此可见，艾美疫苗的管线布局非常全面，其中还有多个潜在的高价值大单品。

其中，13价肺炎球菌结合疫苗（PCV13）素有“疫苗之王”的美称，市场空间非常广阔。根据辉瑞公司2022年年报，辉瑞公司的肺炎球菌结合疫苗在2022年度的全球销售额约为63.37亿美元。

根据公司最新公告显示，艾美疫苗的13价肺炎球菌结合疫苗目前处于全程疫苗接种后6个月血样采集阶段，截至目前已完成基础免疫MOPA血清检测，即将进入统计揭盲工作。

13价肺炎球菌结合疫苗市场空间广阔且竞争格局较好，目前国内仅有沃森生物与康泰生物两家疫苗企业获批，艾美疫苗有望成为第三家实现13价肺炎疫苗上市的企业。

据悉，一般III期临床样品是在中试车间完成的，需要做桥接试验。而艾美III期临床样品在正式生产车间完成，免去了后续桥接试验环节，亦大大加快了上市进程。

与此同时，艾美疫苗已完成建设该款疫苗的生产车间，设计产能达3000万剂，可快速推进商业化。

此外，艾美疫苗的23价肺炎球菌多糖疫苗的III期临床试验已完成受试者的全程接种；人用狂犬病mRNA疫苗的临床试验获受理，是中国首个申报临床的狂犬病mRNA疫苗；冻干人用狂犬病疫苗（无血清Vero细胞）也已进入III期临床试验。

可以预见，此次艾美疫苗赴A股上市募集的资金大概率将用于推进这些研发进展靠前、价值量高的大单品早日实现商业化上市。

而伴随着这些明星品种的上市，艾美疫苗的业绩、股价也有望迎来新一轮的腾飞期。

另外，最新一届的诺贝尔生理学或医学奖“花落”mRNA领域，mRNA作为新一代疫苗技术，凭借其快速的研发优势和平台化的生产工艺，其潜在的市场前景非常广阔。

艾美疫苗通过研发mRNA新冠疫苗在该领域也储备了丰富的经验和技术，后续有望在mRNA领域迎来“厚积薄发”时刻。

结语

在港股上市仅仅一年后，艾美疫苗就启动了A股上市计划，充分反映出了企业的实力和底气。艾美疫苗也有望借助登陆A股市场进一步提升企业的品牌影响力和资金实力，帮助公司获得更快发展速度，其长期前景值得期待。