Q3业绩亏损，剑桥科技被摁跌停板，AI牛股就此陨落？

原創

10月20日，曾经的人气标杆剑桥科技（603083.SH）由于三季度业绩“暴雷”，股价重挫，牢牢的封住跌停板，收报39.84元/股，市值仅106.8亿元。

剑桥科技是A股上半年大牛股之一，由于碰上AI的热点，成功站上风口，几个月内股价累计涨幅逾500%，机构游资赚的盆满钵满，不少投资者很看好其光模块的业绩放量，哪成想三季度竟然出现亏损，此前的乐观预期被市场“啪啪打脸”。6月下旬至今，公司的股价不知不觉已接近腰斩。

受剑桥科技的影响，东田微（301183.SZ）、太辰光（300570.SZ）、光迅科技（002281.SZ）、华工科技（000988.SZ）等CPO（共封装光学）概念股纷纷大跌，人气低迷。

AI狂热，公司Q3竟然亏损？

资料显示，剑桥科技是通信设备领域的佼佼者，公司是国内ICT接入终端行业领先企业，也是全球100G高速光组件和光模块技术领先企业，公司收购的Oclaro日本研发团队，在各种高端400G和800G光模块的开发中处于业界领先地位，未来能挑战中际旭创的龙头地位也未可知。

今年以来，ChatGPT风靡全球，AI技术狂飙式发展。而无论AI技术本身如何发展，离不开底层的数据传输、算力支撑以及基础设施。这对于通信硬件设备的功耗和成本管控的要求自然会更高，而CPO被视作高算力场景下“降本增效”的切入点，由此会带来CPO、光模块需求的大幅增长，以及通信板块价值重估的机遇。

在此背景下，剑桥科技被市场高看一线。2022年数据显示，公司的光模块业务营收占比达12.63%，考虑到海外巨头大手笔投资算力市场，市场普遍预计，剑桥科技的光模块的业务会切入发展的“快车道”。

财报显示，剑桥科技前三季度营业总收入23.30亿元，同比下降17.87%，归母净利润1.20亿元，同比增长62.83%。公司表示前三季度因消除了疫情和芯片供应等不利因素影响使得盈利上涨。

咋一看挺不错，但第三季度公司其实是亏损的。公司今年第三季度实现营业收入5.91亿元，同比下降57.88%；归母净利润则为亏损3564.82万元。在AI狂热的当下，其冰冷的业绩表现让不少投资者大跌眼镜。

对此公司解释称，今年第三季度主要客户继续降低运营所需的周转库存而推迟提货，同时放缓下单节奏。此外，报告期内剑桥科技“汇兑损益”科目为-1159.26万元，相较上年同期取得的4387.09万元正收益减少了5546.35万元。

汇兑损益变动和公司所持外币资产汇率变动相关，剑桥科技的境外收入占比一直比较大，去年财报显示，境外收入的占比甚至超过80%。

值得关注的是，同为CPO板块的天孚通信（300394.SZ）第三季度录得营收为5.42亿元，同比大幅增长73.62%，录得归母净利润为2.03亿元，同比增长94.95%，超出市场预期，与剑桥科技呈云泥之别。

东吴证券最新研报表示，AI浪潮继续拉升全球高速光模块需求，天孚通信的高端有源及无源产品或实现持续放量，旗下产品结构不断优化，后续盈利能力有望继续提升。

两家公司的毛利率也相差甚大，天孚通信近年来销售毛利率维持在50%左右，而剑桥科技的销售毛利率却在20%左右，这一数据也直观的反映出二者产品的市场竞争力。

CPO的炒作行情还会回来吗？

目前通信板块调整幅度较大，未来CPO赛道还能否重整旗鼓，展开一波反弹、甚至是反转行情，是不少投资者关心的话题。

一些机构表示乐观，东北证券认为，我国光模块企业在全球的销售占比领先，可以直供英伟达、谷歌等核心客户，相比AI产业链其他环节能最快兑现业绩。安信证券表示，AI的发展将带来算力需求的大幅提升，进而带来服务器需求量大幅提升，拉动配套光模块数量增加。

但剑桥科技的股东似乎没那么乐观，在上半年股价大涨之际，公司的控股股东等开启了频繁的套现之旅。

3月28日，剑桥科技公告，控股股东CIG开曼已于2022年11月11日至2023年3月24日合计减持剑桥科技股份221.68万股，套现约3605.57万元；5月20日，剑桥科技公告，股东HK Holding已于2022年11月24日至2023年5月15日累计减持剑桥科技股份361.6万股，套现超1亿元；6月6日，剑桥科技公告，股东上海康宜桥已完成套现约2.19亿元；8月16日，剑桥科技公告HK Holding继续套现约1.32亿元。

统计数据显示，剑桥科技的多位股东，在过去10个月左右时间，合计套现约4.86亿元，其中，HK Holding已清仓式减持，不再持有本公司股份。

实际上，剑桥科技还有减持计划，但8月末，证监会发布新规，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

8月28日，剑桥科技公告，根据监管要求，控股股东CIG开曼及其一致行动人康令科技决定提前终止减持股份计划。其终止减持的原因和“破发、破净”无关，而是因为2020年至2022年，公司没有任何的分红措施，说是“铁公鸡一毛不拔”也不为过，公司终止减持实属无奈之举。

结语——

作为CPO概念和华为产业链的大牛股，剑桥科技的关注度一直很高，但公司短期的业绩疲软，投资者用脚投票。当前A股市场羸弱，很多资金不见兔子不撒鹰，没有拿得出手的业绩，恐怕很难维持人气。

其他几家CPO企业三季报暂未出炉，但光模块、光连接、光器件一直是我国优势产业，在当前光通信产业高景气度的阶段，板块未来仍值得投资者期待。