净利翻倍！昊海生科回归高增长通道？

原創

10月25日，“医美三剑客”之一的昊海生科公布了2023年前三季度业绩公告。

财报显示，2023年前三季度，公司营收19.82亿元，同比增长25.23%；归母净利润3.27亿元，同比增长102.04%，实现翻倍增长。相较于2022年净利润下滑48.76%的业绩表现，昊海生科这份前三季报无疑让人眼前一亮。

业绩发布后，10月26日，在港股市场，昊海生物科技(06826.HK）急速拉升，止住8连跌，收涨6.67%至40港元/股。A股方面，昊海生科(688366.SH)亦同步冲高，而后震荡回落，最终小幅收涨0.59%。

01摆脱“增收不增利”困境

回顾昊海生科过去财报可以发现，尽管营收保持稳定增长态势，但公司的盈利能力却呈现下滑趋势。

如，2022年，该公司营收21.3亿元，同比增长20.56%，归母净利润1.8亿元，同比下滑48.76%，业绩表现为“增收不增利”。

若将时间轴拉长看，2022年是该公司自2014年以来归母净利润最低的一年。与此同时，昊海生科整体毛利率亦持续走低，从2018年约78%高水平下滑至2022年70%以下。

对于净利润下滑的原因，昊海生科表示是多种因素造成的，如疫情带来的停工损失、股权激励计划、计提减值损失等。

进入2023年后，昊海生科的业绩开始出现转机。今年前三季度，公司营收19.82亿元，同比增长25.23%；归母净利润3.27亿元，同比增长102.04%；毛利率提升至71.65%。

事实上，昊海生科利润增速在今年第一季度时就已开始回升。其一季度归母净利润同比增长33.21 %，而在第二季度单季，这一数字较去年同期更是暴增11.3倍。

那么，昊海生科实现高增长的“秘诀”是什么呢？答案是依靠“玻尿酸”撑起来。

在半年报中，昊海生科曾解释称，2023年上半年，在医药终端市场逐渐回归常态的大环境下，本集团各主要产品线的销量、收入均实现大幅上升，特别是医美玻尿酸产品的销售表现良好，收入大增114.35%，带动整体营业收入的增长。

02多元布局，“玻尿酸”贡献突出

昊海生科是一家从事医疗器械和药品研发、生产和销售业务的科技创新型企业。其涉足的领域非常宽，早在2007年初创阶段，昊海生科便开启了疯狂的并购之路。

截至目前，该公司已覆盖眼科、医疗美容与创面护理、骨科、防粘连及止血四大治疗领域。

其产品主要包括人工晶状体系列、眼视光终端产品系列、医用透明质酸/玻璃酸钠系列、医用几丁糖系列、医用胶原蛋白海绵系列，外用重组人表皮生长因子系列等。

由上图可见，一直以来，眼科、骨科等都是昊海生科的主营业务，但近几年这两大业务的营收比重均有明显下滑趋势。

而医美板块，对于昊海生科而言，完全是一项“后来居上”的业务。2019年，该业务板块营收比重还不足20%，到2022年这一比例已经提升至35%，今年上半年甚至赶超眼科居首。

昊海生科的医美板块从昔日的“切入”到“反客为主”，这过程中玻尿酸产品（即透明质酸钠类产品）起到关键的作用。

在玻尿酸产业中，昊海生科早期以代理进口产品为主，2013年9月开始推出自研首款玻尿酸产品“海薇”。

目前，该公司已经推出了三代玻尿酸产品，正在研发第四代有机交联玻尿酸产品，并与爱美客（300896.SZ）、华熙生物（688363.SH）一起被称为“医美三剑客”。

今年上半年，公司医美板块营收4.84亿元，同比大增47.83%。其中，玻尿酸收入2.56亿元，占医美板块营收比例为52.89%，同比大增114.85%。其中，第三代“海魅”高端玻尿酸获市场认可，实现收入超1.15亿元，同比暴增377.37%，拉动医美板块收入高增。

医美行业一直以“暴利”著称，今年毛利率较高的玻尿酸产品大卖，也直接拉高公司的整体毛利率。

除了玻尿酸外，在昊海生科的医美版图，公司也正推进欧华美科旗下激光美肤、皮秒激光等美容设备在中国和美国的注册上市。同时，公司正投资人表皮生长因子，以及具有创新型给药途径的肉毒素等产品的研发工作。

从发展前景讲，这些年以玻尿酸、肉毒素、皮肤再生产品和光电射频仪器为主的轻医美行业发展如日中天，身处该赛道，昊海生科发展前景也非常可观。

但值得一提的是，这个行业烧钱的力度不亚于任何一个概念风口。一个关键原因就在于成本，尤其是营销成本。

过去三年，昊海生科营收在一路攀升的同时，其费用也正持续提升。2020至2022年，该公司销售费用分别为5.56亿元、6.12亿元、6.8亿元。今年前三季度，昊海生科的销售费用高达6.26亿元，同比增加25.71%。

诚然，医美行业的钱也不是那么容易赚的。