【观察】光伏产业链价格跌势难挡！行业利润格局迎重塑

原創

10月30日，港股光伏板块延续跌势，收跌0.43%。其中，成份股北京能源国际（00686.HK）大跌11.39%、新特能源（01799.HK）跌6.23%，协鑫新能源（00451.HK）跌3.33%。

值得注意的是，福莱特玻璃（06865.HK）原本早盘一度跌逾7%，但下跌颓势随着资金流入加大而开始扭转，截至收盘，福莱特玻璃港股股价收涨1.42%。有投资者认为，可能是受今日利好业绩被市场“提前兑现”。

10月30日盘后，福莱特玻璃发布2023年前三季度业绩，实现营业收入158.85亿元，同比增长41.64%；归属于上市公司股东的净利润19.69亿元，同比增长30.86%。

事实上，今年2月份以来，光伏概念就陷入持续调整当中，尤其是光伏玻璃股沽压普遍超大市。譬如，信义光能（00968.HK）累计跌超52%，直接腰斩；福莱特玻璃（06865.HK）累跌超41%，今日低见12.98港元/股，较7月初27.75港元高点已跌去53.22%。

光伏玻璃概念股的持续下行，与行业基本面变化不无关系。在行业面临产能过剩的危机之际，光伏产业链价格走势悲观情绪仍在。市场分析称，光伏产业或将面临一轮产能出清，行业洗牌或难以避免。

01供需失衡，价格“滑坡”！

近两年来，在“双碳”大背景下，叠加能源转型的大趋势，我国光伏装机需求井喷。与此同时，在海外，部分国家和地区都出台了相应政策，欧美光储需求快速释放，进一步推动了全球光伏市场的发展。

强劲的市场需求下，中国光伏行业协会预测，2023年我国新增光伏装机由95-120GW上调至120-140GW，全球光伏新增装机在305-350GW之间。

然而，随着光伏产业下游需求及产业规模爆发式增长，眼下国内相关供应链出现供需失衡，市场形势发生了重要变化。

在供应端，过去两年光伏产业景气度的持续提升，吸引了大量资金疯狂涌入行业，掀起“轰轰烈烈”的扩产大潮，产能持续飙升。

猛然投产大量产能，而一时又难以被消化，库存居高不下，光伏制造业的产能过剩俨然成定局。

据中国光伏行业协会预计，2023年中国硅料产量将超过140万吨，硅片、电池片与组件产能均超过700GW，远超450GW左右的需求。

而光伏玻璃作为光伏辅材的重要板块，随着行业新增产能的不断释放，今年光伏玻璃供应也持续处于高位。

中邮证券研报指出，预计2023年全球光伏新增装机量350GW，对应光伏组件需求量421GW，推算全球光伏玻璃需求量为2323万吨，折算日熔量约7.17万t/d。而据2022年在建，及拟建光伏玻璃生产线，2023年规划投产的产线日熔量合计达9.60万t/d。

工信部数据显示，2023年1-8月，光伏压延玻璃累计产量1594万吨，同比增加65.5%，其中8月产量222万吨，同比增加56.6%。

供过于求的情况下，企业之间竞争加剧，为了刺激出货，价格下滑不可避免。今年1-8月，2毫米、3.2毫米光伏压延玻璃平均价格为18.4元/平方米、25.6元/平方米，同比分别下降12.2%、6%。

不止光伏玻璃，整个光伏产业链产品价格都处于下行趋势中。据硅业分会数据，10月中旬，单晶致密料成交均价约为8万元/吨，较去年同期30万元/吨，暴跌73.3%；主流尺寸硅片价格为2.78元/片-3.68元/片，仅去年同期价格的三分之一。

在组件环节，光伏组件报价更是从年初的1.8元/W，到近期跌破1元关口，令行业为之一惊。有业内人士指出，组件价格在1.3元/瓦附近，行业才有利润，组件价格跌破1块钱就意味着真正跌破成本。

02谁家欢喜，谁家愁？

伴随着光伏产业链价格的持续下跌，已经让部分企业赚不到钱了，行业利润格局迎重塑。

在过往，行业利润多集中在多晶硅环节，而今年在硅料价格大幅下降背景下，光伏行业的整体成本下降，产业链利润格局被重塑，行业利润由上游往下游和辅材等环节传导。

首先来看，硅料厂商业绩高光不再。光伏硅料巨头通威股份（600438.SH）披露三季报显示，通威股份2023年前三季度营收1114.21亿元，同比增长9.15%；实现归母净利润163.02亿元，同比下降24.98%。其中，第三季度净利润30.31亿元，同比下降68.11%。

无独有偶，另两家硅料龙头大全能源（688303.SH）、新特能源（01799.HK）业绩均显著滑坡。

前三季度，上述两家企业归母净利润分别同比下滑66.09%、47.37%；第三季度净利润分别同比下降87.61%、92%。

除此之外，硅片龙头之一TCL中环（002129.SZ）虽前三季度的归母净利润仍保持23.75%的增长，但单季度来看，第三季度归母净利润已同比下滑20.72%。

不同于硅料、硅片环节的厂家业绩滑坡，光伏玻璃的福莱特，光伏组件巨头晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH），以及电池厂商钧达股份（002865.SZ）则纷纷报喜。

其中，依托积极扩张光伏玻璃产能的福莱特业绩表现最为亮眼，2023年前三季度，营业收入为158.85亿元，同比增长41.64%；归属于上市公司股东的净利润为19.69亿元，同比增长30.86%。

对于净利润增长，福莱特表示，主要是光伏玻璃新增产能释放导致销量增长所致，成本上升抵消了部分增长。

在业绩分化的情况之下，不少投资者对光伏产业链的预期并不看好，这或许也是福莱特等光伏玻璃龙头得了业绩，却无法挽留投资者信心的地方。

但财华社认为，机遇与挑战并存，投资者不应过度悲观。伴随着产业链价格持续下跌，行业竞争将愈发激烈，实力不足的企业可能会被拖垮或出清，行业大洗牌或难以避免，马太效应会愈发明显。但从另一层面讲，受益于光伏产业链价格低廉，光伏应用环节的市场信心将受到提振，有望进一步推高装机规模。

机构观点方面，太平洋证券研报指出，光伏行业周期性较为明显，当前处于新一轮布局时期。目前行业处于底部区域，能够穿越周期的龙头企业将迎来新的一轮成长。

该行指出，在板块估值被极度压缩的情况下，过度关注高频数据不利于对投资的思考，更为关注的应该是企业的价值，以及哪些企业可以穿越本轮周期，迎来新的机遇。